招銀國(guó)際：維持農(nóng)夫山泉(09633)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)57.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到農(nóng)夫山泉(09633)業(yè)績(jī)潛在超預(yù)期可能性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并把公司加進(jìn)我們短期推薦名單(茅臺(tái)、伊利、新秀麗)。預(yù)計(jì)下半年凈利潤(rùn)達(dá)到55億元人民幣，同比增39%；全年凈利潤(rùn)超額完成至26.5%，略高于管理層和市場(chǎng)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)57.8港元。

該行預(yù)計(jì)，公司下半年?duì)I收同比增長(zhǎng)31%，優(yōu)于上半年的增速以及市場(chǎng)預(yù)期和之前的管理層指引。另預(yù)計(jì)公司平均單價(jià)在沒(méi)有提價(jià)舉措前提下維持穩(wěn)定，而產(chǎn)品升級(jí)以至于新品推出將為單價(jià)帶來(lái)低單漲幅。按品類(lèi)來(lái)看，瓶裝水維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，大約在9%左右（全年約10%）；茶飲料增速爆發(fā)，下半年增速翻倍（全年約80%）；果汁飲料和功能飲料分別有望取得超過(guò)20%的增長(zhǎng)（全年20%+左右）。毛利率方面，由于PET的采購(gòu)價(jià)格在去年下半年出現(xiàn)下行情況，該行認(rèn)為下半年毛利率能企穩(wěn)在59%左右，拉動(dòng)全年毛利率同比提升2個(gè)百分點(diǎn)到59.4%。公司在下半年按季節(jié)性需求加大宣傳投入，但全年來(lái)看三費(fèi)倍率維持穩(wěn)定，費(fèi)率增速與營(yíng)收增速同步（約27%）。