華爾街點(diǎn)評(píng)非農(nóng)：就業(yè)火爆大跌眼鏡 3月甚至5月都不會(huì)降息 利率政策是否轉(zhuǎn)向都成疑問(wèn)

2月2日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口增加35.3萬(wàn)人，不僅遠(yuǎn)高于普遍預(yù)期的18.5萬(wàn)人，且高于所有分析師的預(yù)期，12月的就業(yè)人數(shù)從此前的21.6上修至33.3萬(wàn)人。高利率壓制下，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的火爆程度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，夸張非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的押注再度降溫，絕大多數(shù)分析師都認(rèn)為3月降息已無(wú)可能，甚至有關(guān)利率政策轉(zhuǎn)向的討論也將停止。但也有分析師說(shuō)，報(bào)告仍顯示出一些勞動(dòng)力市場(chǎng)冷卻的跡象。

TD Securities美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“這份報(bào)告幾乎無(wú)處不正面。我們看到了總體就業(yè)崗位的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，強(qiáng)勁的修正以及失業(yè)率保持不變。這顯示出勞動(dòng)市場(chǎng)的表現(xiàn)比預(yù)期的要好?！?/p>

根據(jù)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，本月就業(yè)增長(zhǎng)廣泛分布，以專業(yè)和商業(yè)服務(wù)行業(yè)為首，增加了74,000個(gè)崗位。其他重要貢獻(xiàn)者包括醫(yī)療保?。?0,000）、零售貿(mào)易（45,000）、政府（36,000）、社會(huì)援助（30,000）和制造業(yè)（23,000）。

Glassdoor首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Zhao表示：“這再次證實(shí)了就業(yè)市場(chǎng)在2024年初站在了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上。就業(yè)增長(zhǎng)在各個(gè)行業(yè)中廣泛分布是一個(gè)健康的跡象。在今天的報(bào)告發(fā)布之前，我們擔(dān)心就業(yè)崗位真的只集中在三個(gè)領(lǐng)域——醫(yī)療保健、教育和政府。盡管看到這些部門(mén)推動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng)很好，但不能保證這足以支持一個(gè)健康的勞動(dòng)市場(chǎng)?！?/p>

華爾街：3月沒(méi)可能降息 5月也不太可能 甚至可能不再討論降息

金融博客Zerohedge表示，美國(guó)選舉年一般很難出現(xiàn)負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1月非農(nóng)數(shù)據(jù)屬于打破了經(jīng)濟(jì)周期晚期的邏輯和常識(shí)。

美聯(lián)儲(chǔ)在上周的會(huì)議中按兵不動(dòng)，鮑威爾表示，如果一連串的低通脹讀數(shù)持續(xù)出現(xiàn)，大多數(shù)官員預(yù)計(jì)今年將降息。但他暗示，到3月份下次會(huì)議時(shí)，不太可能開(kāi)始降息。

根據(jù)CME Group的數(shù)據(jù)，報(bào)告發(fā)布后，期貨市場(chǎng)發(fā)生了變化，交易者現(xiàn)在預(yù)計(jì)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在其3月會(huì)議上不降息的可能性超過(guò)80%。

Charles Schwab首席固定收益策略師Kathy Jones表示：“這無(wú)疑證明了美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變的決定是合理的。經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，能夠創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，而每小時(shí)收入增長(zhǎng)4.5%表明對(duì)許多美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)，可能存在由需求引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。”

根據(jù)報(bào)告，時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，為2022年3月以來(lái)的最高值，而且上個(gè)月的同比增長(zhǎng)率被修正上調(diào)到4.3%，而這個(gè)月的同比增長(zhǎng)率達(dá)到4.5%，逆轉(zhuǎn)了下降趨勢(shì)。Zerohedge表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須注意到這一點(diǎn)，如果情況屬實(shí)，不僅3月降息將完全不在考慮范圍內(nèi)，“是否要轉(zhuǎn)為降息”的討論可能都需要停止。

南卡羅來(lái)納州NorthEnd Private Wealth的首席投資官Alex McGrath表示：“我認(rèn)為我們可以正式告別3月份的降息，5月份也極有可能沒(méi)法降息?！?/p>

Fitch Ratings首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton表示：“一個(gè)月內(nèi)增加350,000個(gè)就業(yè)崗位絕不可能意味著勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫，而是意味著名義工資增長(zhǎng)不會(huì)回落到與持續(xù)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)一致的水平，這種風(fēng)險(xiǎn)增加，特別是因?yàn)閯趧?dòng)力參與率拒絕進(jìn)一步上升。實(shí)際上，自10月以來(lái)，平均每小時(shí)工資增長(zhǎng)率已穩(wěn)步上升，1月達(dá)到了年增率4.5%。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的工資追蹤器也保持在5.2%的高位。在這樣緊張的勞動(dòng)市場(chǎng)中，工資以這樣的速度增長(zhǎng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題?！?/p>

Academy Securities的Peter Tchir表示，雖然Fed說(shuō)決策依賴數(shù)據(jù)，但市場(chǎng)聽(tīng)到的是“觀察數(shù)據(jù)以知道何時(shí)降息”，如果有任何數(shù)據(jù)顯示出通脹的跡象，可能就會(huì)迫使鮑威爾撤回降息的討論。盡管按在撤回考慮還為時(shí)尚早，但隨著工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的消化，更多關(guān)于政策轉(zhuǎn)向是否合適的討論將會(huì)出現(xiàn)。至少，預(yù)計(jì)降息的幅度將減少，降息開(kāi)始時(shí)間將推遲，并且將長(zhǎng)債收益率推得更高。

Key Private Bank首席投資官George Mateyo說(shuō)：“毫無(wú)疑問(wèn)，這是一個(gè)爆炸性的就業(yè)報(bào)告，并將證明聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行最近的立場(chǎng)是正確的，實(shí)際上排除了3月份降息的可能性。此外，強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)結(jié)合比預(yù)期更快的工資增長(zhǎng)可能表明2024年降息將進(jìn)一步延遲，這應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致一些市場(chǎng)參與者重新調(diào)整他們的思考?！?/p>

Global X的投資組合策略師Michelle Cluver表示，勞動(dòng)力數(shù)據(jù)“仍然是市場(chǎng)評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)始降低利率的時(shí)點(diǎn)的焦點(diǎn)”。Russell Investments的BeiChen Lin則表示，1月的就業(yè)報(bào)告強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)勞動(dòng)市場(chǎng)平衡的路徑不一定會(huì)是平穩(wěn)和穩(wěn)定的，”盡管他預(yù)計(jì)勞動(dòng)市場(chǎng)在2024年的整體趨勢(shì)將會(huì)降溫，他表示，“不可排除出現(xiàn)意外的上行風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

唱唱反調(diào)：仍有勞動(dòng)力市場(chǎng)冷卻的跡象

但也有分析師表示，在深入分析下，仍然有一些冷卻勞動(dòng)市場(chǎng)的跡象。根據(jù)報(bào)告，不僅臨時(shí)工招聘持續(xù)溫和，而且每周工作小時(shí)數(shù)降至自2020年疫情以來(lái)的最低水平。

ZipRecuiter的Julia Pollak表示，在經(jīng)濟(jì)良好的時(shí)期，工作周通常在34.3到34.6小時(shí)之間，但這一數(shù)字在1月份降至34.1小時(shí)。她認(rèn)為，寒冷的氣溫可能導(dǎo)致平均工作周數(shù)縮短，但這種下降也可能是一個(gè)警告信號(hào)， “這個(gè)數(shù)字通常是衡量雇主對(duì)工人需求的可靠指標(biāo)。當(dāng)消費(fèi)需求減弱時(shí)，公司通常會(huì)在削減就業(yè)崗位之前先減少工人的工時(shí)。1月報(bào)告的工作周數(shù)為經(jīng)濟(jì)發(fā)出了警告信號(hào)，即裁員可能迫在眉睫?！?/p>

LPL Financial的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffery Roach也指出，勞動(dòng)力人數(shù)在過(guò)去四個(gè)月中有三個(gè)月出現(xiàn)收縮。他認(rèn)為，這表明了“勞動(dòng)力供應(yīng)的根本性轉(zhuǎn)變”，而這一轉(zhuǎn)變對(duì)工資造成了壓力，導(dǎo)致平均每小時(shí)工資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)1月的就業(yè)數(shù)據(jù)，整體美國(guó)勞動(dòng)力參與率在1月份保持穩(wěn)定，為62.5%。但在25至54歲的工人中，勞動(dòng)力參與率從12月的83.2%小幅上升至83.3%。

ClearBridge Investments的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人Jeff Schulze說(shuō)，或許周五數(shù)據(jù)中最“顯著的問(wèn)題”來(lái)自調(diào)整后的家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，而不是媒體關(guān)注的雇主調(diào)查就業(yè)數(shù)字。他在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道，家庭數(shù)據(jù)講述的故事截然不同。過(guò)去一年中，家庭調(diào)查的平均就業(yè)增長(zhǎng)每月比雇主調(diào)查少了150,000個(gè)工作崗位。這種差異值得關(guān)注，因?yàn)閺臍v史上看，家庭數(shù)據(jù)能更準(zhǔn)確的反映就業(yè)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，只是數(shù)據(jù)不會(huì)讓人印象深刻。”

除了周五的數(shù)據(jù)外，值得注意的是，最近幾周初次申領(lǐng)和繼續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)有所上升?；ㄆ旒瘓F(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，這表明2月份的就業(yè)數(shù)據(jù)將會(huì)更弱。

本文編選自“華爾街見(jiàn)聞”，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。