交銀國(guó)際：維持藥明合聯(lián)(02268)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至42港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持藥明合聯(lián)(02268)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2023-25經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)12-18%至4.1億/7.6億/11.5億元，目標(biāo)價(jià)升至42港元。近期美國(guó)生物安全法草案中針對(duì)藥明康德的內(nèi)容影響CXO板塊投資情緒，公司股價(jià)大幅波動(dòng)，但該草案中未提及藥明合聯(lián)，對(duì)公司基本面沒(méi)有影響。隨著其后期大訂單持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期落地，該行預(yù)計(jì)股價(jià)將企穩(wěn)回升，當(dāng)前是布局的絕佳時(shí)機(jī)。

報(bào)告引述公司盈喜，2023全年收入增長(zhǎng)100%以上，凈利潤(rùn)/經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)80%以上/100%以上，大超該行此前的預(yù)期(75%/63%/83%)以及公司此前的指引(收入增長(zhǎng)70-75%)。公司表示，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因包括ADC研發(fā)外包行業(yè)的高景氣度以及公司技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)對(duì)新訂單獲取的持續(xù)助力。公司在4Q23獲得多個(gè)生產(chǎn)工藝驗(yàn)證項(xiàng)目(即PPQ項(xiàng)目，通常在商業(yè)生產(chǎn)規(guī)模下進(jìn)行交付執(zhí)行)，同時(shí)有五個(gè)進(jìn)行中的臨床III期項(xiàng)目(截至1H23末)，預(yù)示著未來(lái)CMO項(xiàng)目數(shù)量也將穩(wěn)步增加。

該行提到，2024年初，公司與多家專注于ADC開發(fā)的創(chuàng)新生物科技公司簽署技術(shù)合作項(xiàng)目，包括：1)與韓國(guó)IntoCell公司達(dá)成合作協(xié)議，借助IntoCell的OHPAS喜樹堿毒素連接子技術(shù)和合聯(lián)的一站式CRDMO服務(wù)，共同賦能臨床前候選藥物的發(fā)現(xiàn);2)與韓國(guó)Celltrion公司簽署合作備忘錄，Celltrion將委托合聯(lián)作為主要服務(wù)提供商，在全球范圍內(nèi)為每個(gè)綜合項(xiàng)目提供從工藝開發(fā)到GMP生產(chǎn)的服務(wù);3)與專注于ADC藥物開發(fā)的普眾發(fā)現(xiàn)和ADC藥物研究公司匯連生物醫(yī)藥達(dá)成合作，圍繞新型毒素-連接子技術(shù)以及ADCCRDMO服務(wù)。該行預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目將在2024及未來(lái)年度持續(xù)帶來(lái)收入增量，也反映了公司下游客戶對(duì)ADC的研發(fā)和投資保持高漲的熱情。