面臨再次誤判通脹的風(fēng)險？市場波動或加劇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，知名資管巨頭PGIM Fixed Income的聯(lián)席首席投資官Greg Peters表示，在通脹“奇跡般地”朝著央行目標(biāo)回落后，投資者過于迅速地忽視了通脹構(gòu)成的威脅。他擔(dān)心，對抗通脹最艱難的階段還在后頭，這意味著市場將出現(xiàn)更多波動，并可能給押注今年大幅降息的債券投資者敲響警鐘。

盡管美國和歐元區(qū)的通脹率將已降至3%左右，但PGIM Fixed Income預(yù)計(jì)，到2024年中期，美國的通脹率將保持在美聯(lián)儲目標(biāo)水平之上。Greg Peters表示，通脹率持續(xù)高于美聯(lián)儲目標(biāo)水平將限制積極寬松政策的能力，而這一事實(shí)“在市場上被忽視了”。

資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)7940億美元的PGIM Fixed Income預(yù)計(jì)，這不會導(dǎo)致債券出現(xiàn)大規(guī)模拋售，但也不認(rèn)為債券會出現(xiàn)大幅反彈。Greg Peters認(rèn)為，3.5%-4%是十年期美債收益率的“合適區(qū)間”。目前，十年期美債收益率僅略高于4%，較去年10月觸及的峰值低一個百分點(diǎn)。

Greg Peters曾擔(dān)任摩根士丹利債券研究主管，并在美國財(cái)政部工作過。他表示：“利率將傾向于大致保持在目前的水平。”相比之下，與美聯(lián)儲會議掛鉤的掉期合約暗示，美聯(lián)儲今年將降息140個基點(diǎn)。

市場的樂觀情緒與美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rapach的觀點(diǎn)相一致。David Rapach本月表示，幾乎沒有令人信服的證據(jù)表明，抗擊通脹的最后一公里比其他階段更加艱難。他補(bǔ)充稱，這種想法可能導(dǎo)致政策錯誤。

PGIM Fixed Income指出，美國和歐元區(qū)的核心通脹率仍居高不下，再加上中東地區(qū)的緊張局勢引發(fā)了人們對航運(yùn)中斷的擔(dān)憂。政策制定者也對過早放松政策的風(fēng)險保持警惕，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為他們加息的速度太慢了。

Greg Peters還表示，美聯(lián)儲在去年3月美國銀行業(yè)危機(jī)后的反應(yīng)“非常有啟發(fā)意義”。當(dāng)時，債券大幅上漲，因?yàn)槎嗄暌詠砹?xí)慣了央行支持的交易員認(rèn)為，金融穩(wěn)定將優(yōu)先于抗擊通脹，并因此加大了對美聯(lián)儲降息的押注。但事實(shí)上，美聯(lián)儲在去年3月繼續(xù)加息，并使用了其他工具來支持經(jīng)濟(jì)。

Greg Peters表示：“我認(rèn)為，‘肌肉記憶’是你在任何波動下都認(rèn)為降息將立即到來的原因。我們正在走出這段一切都受到央行壓制的異常時期。今天我們處在一個非常不同的環(huán)境中?！?/p>