美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨“按兵不動(dòng)”可謂板上釘釘 降息線索萬眾矚目

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華爾街大行集體預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)四次利率會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，但這些大行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)發(fā)出即將降息的明確信號(hào)和時(shí)間點(diǎn)。在即將結(jié)束的為期兩天的貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)大概率將利率維持在5.25% - 5.5%的區(qū)間，這是7月份首次觸及的22年高點(diǎn)。

利率決定和相關(guān)聲明將于華盛頓時(shí)間下午2點(diǎn)公布(北京時(shí)間周四凌晨三點(diǎn))。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將利率決議和相關(guān)聲明公布后的30分鐘出席新聞發(fā)布會(huì)。華爾街分析師們普遍表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)透露與降息相關(guān)的時(shí)間表，但有可能調(diào)整FOMC政策聲明，以確認(rèn)抗通脹積極進(jìn)展，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上可能傳遞官員們對(duì)于降息的共識(shí)觀點(diǎn)，可能將有一些關(guān)于降息的重要線索。

市場(chǎng)聚焦降息指引措辭

利率期貨交易員們押注數(shù)據(jù)顯示，在上次加息過去近八個(gè)月后，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份首次降息的可能性約為40%，5月份取代3月成為最有可能加息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)期，但大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都表示，現(xiàn)在猜測(cè)這種轉(zhuǎn)向還為時(shí)過早。因此，鮑威爾有可能告訴全球投資者們，他對(duì)最近通貨膨脹率的下降感到滿意，同時(shí)繼續(xù)指出降息的緊迫性不大，指出勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

華爾街同意美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停加息

來自摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽斯?卡彭特(Seth Carpenter)表示:“你不能否認(rèn)通脹已大幅下降的事實(shí)，我認(rèn)為他們也不想這么做?！薄傲硪环矫?，我不認(rèn)為會(huì)有一個(gè)大橫幅，上面寫著‘任務(wù)完成’。”

道明證券預(yù)計(jì)FOMC將維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.50%不變?！芭c去年12月相比，我們預(yù)計(jì)鮑威爾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步政策的評(píng)論將采取謹(jǐn)慎態(tài)度，委員會(huì)可能更愿意保持耐心，以確保核心PCE能夠降至2%的目標(biāo)?！薄懊缆?lián)儲(chǔ)不太可能暗示降息的時(shí)間表。我們認(rèn)為，在良好的數(shù)據(jù)和低通脹并存的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息以防止進(jìn)一步的實(shí)際緊縮。歷史性的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期伴隨著牛市趨陡和美元疲軟?！钡烂髯C券表示。

去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的衡量潛在通脹的指標(biāo)——剔除食品和能源的核心PCE降至近三年來的低點(diǎn)。剔除食品和能源后的該指數(shù)按六個(gè)月基準(zhǔn)的年率則上漲1.9%，連續(xù)兩次六個(gè)月基準(zhǔn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的衡量通脹指標(biāo)——核心PCE以近三年來最慢的年率增長(zhǎng)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能將很快開始降息的這一樂觀預(yù)期。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的最新數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(即核心PCE物價(jià)指數(shù))去年12月較上年同期僅增長(zhǎng)2.9%，低于前值3.2%以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的3%，自2021年初以來首次降破3%這一重要關(guān)口。上周五出爐的通脹報(bào)告標(biāo)志著2023年美國(guó)通脹的回落速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的普遍預(yù)期。

“在1月份的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的主要關(guān)注點(diǎn)將是確定何時(shí)以及如何就降息和逐步退出量化緊縮政策與市場(chǎng)進(jìn)行溝通……如果美聯(lián)儲(chǔ)FOMC確實(shí)像我們預(yù)期的那樣在3月份開始降息，那么最終的溝通可能將來自美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2月底或3月初的Humphrey-Hawkins 證詞。”Bloomberg Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong和Stuart Paul表示。

利率期貨市場(chǎng)的交易員們一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將維持聯(lián)邦基金利率在5.25-5.50%不變，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言以及他可能選擇發(fā)送或不發(fā)送任何與降息有關(guān)的信號(hào)變得至關(guān)重要。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表的與“降息”有關(guān)的任何措辭，無論顯示出鷹派或者鴿派基調(diào)，都是全球投資者們密切關(guān)注的核心焦點(diǎn)。這一切都取決于鮑威爾和他的美聯(lián)儲(chǔ)同事們?nèi)绾谓庾x最近密集公布的大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

高盛在一段時(shí)間以來一直預(yù)測(cè)3月份是最有可能的降息時(shí)機(jī)，現(xiàn)在仍預(yù)測(cè)3月為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期后的首次降息時(shí)機(jī)。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，利率期貨交易員繼續(xù)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)5月份首次降息的可能性最大，而不是上周四超預(yù)期強(qiáng)勁的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)公布前利率市場(chǎng)普遍押注的3月降息。

野村證券在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100個(gè)基點(diǎn)。安永高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour也表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們將“不急于在短期內(nèi)降息，并堅(jiān)持謹(jǐn)慎行事”，她預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年5月、6月、9月和12月的FOMC會(huì)議上每次降息25個(gè)基點(diǎn)。

FOMC聲明措辭可能發(fā)生變化

摩根士丹利首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡彭特表示，F(xiàn)OMC很可能調(diào)整其利率指引，放棄可能“收緊”利率的提法，轉(zhuǎn)而僅使用“政策立場(chǎng)”等不帶鷹派或鴿派色彩的中性字眼。但是這份聲明的大部分內(nèi)容可能與去年12月發(fā)表的聲明相似。

華爾街分析師們預(yù)計(jì)FOMC還將重申其長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策戰(zhàn)略，就像FOMC在2023年的第一次貨幣政策會(huì)議上所做的那樣。

在美聯(lián)儲(chǔ)新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能會(huì)被問及美聯(lián)儲(chǔ)是否考慮在3月份降息，以及該委員會(huì)12月份對(duì)今年降息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)估中值是否仍能很好地反映官員們的普遍觀點(diǎn)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)會(huì)有五次甚至更多的降息次數(shù)。

今年晚些時(shí)候通貨膨脹率再次加速的風(fēng)險(xiǎn)可能將導(dǎo)致鮑威爾反對(duì)任何短期利率變化。本月稍早，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，最糟糕的結(jié)果將是美聯(lián)儲(chǔ)決策者先降息，之后又不得不因通脹壓力而再次加息，并且預(yù)計(jì)降息可能在下半年。

畢馬威(KPMG)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安?斯旺克(Diane Swonk)表示:“央行的一大罪過就是削減利率，隨后又不得不逆轉(zhuǎn)方向。”“現(xiàn)在是時(shí)候反擊，堅(jiān)持到底了。市場(chǎng)不會(huì)喜歡這樣，但這一信息已開始被理解?！?/p>

鮑威爾還可能被問及一系列銀行業(yè)相關(guān)問題，包括任何鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款的舉措。

可能討論何時(shí)縮減QT

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)還有可能開始討論其7.7萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，包括何時(shí)開始縮減量化緊縮(QT)計(jì)劃。然而，做出決定的可能性不大。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根(Lorie Logan)本月早些時(shí)候表示，在金融市場(chǎng)流動(dòng)性稀缺的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要放慢縮減資產(chǎn)組合的步伐。

杰富瑞(Jefferies)高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯?西蒙斯(Thomas Simons)表示:“他們正越來越接近最低的可承受儲(chǔ)備水平?！薄霸谶@個(gè)時(shí)候，縮減QT規(guī)模可以說是非常合適的?！?/p>

在1月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席也將輪換新的投票人，包括亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利和里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴金可能正式擔(dān)任2024FOMC票委成員。雖然他們可能比2023年的美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)票委更傾向于鷹派，但預(yù)計(jì)在這次會(huì)議上不會(huì)出現(xiàn)異議。