“一代人一次”的投資良機(jī)？新興市場債券看漲聲四起

去年對新興市場債券的最佳押注之一正因押注美聯(lián)儲最終將開始降息而獲得新的提振。樂觀情緒正席卷新興市場國內(nèi)債券市場，投資者押注美聯(lián)儲將很快開始降息。除了美元走弱之外，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)⒂兄谡T使新興市場的央行放松貨幣政策，從而為本幣債務(wù)持有者帶來潛在的意外之財(cái)。

新興市場債券出現(xiàn)“一代人只有一次”的投資機(jī)會

對于波士頓基金管理公司GMO來說，這意味著新興市場債券市場出現(xiàn)了“一代人只有一次”的機(jī)會。由于新興市場地區(qū)較早采取激進(jìn)的貨幣政策，拉美國內(nèi)債務(wù)已錄得2009年以來最大年度漲幅。

GMO基金經(jīng)理Victoria Courmes表示:“在美元走強(qiáng)、新興市場貨幣估值低廉、收益率誘人以及持續(xù)的反通脹進(jìn)程的背景下，無論美聯(lián)儲做什么或說什么，地方債務(wù)都具有吸引力。有關(guān)美國寬松周期可能何時(shí)開始的暗示，可能成為美元走軟和新興市場地方債券表現(xiàn)強(qiáng)勁的催化劑?！?/p>

不僅GMO看好新興市場債券，從Neuberger Berman到Vontobel Asset Management和摩根大通，越來越多的全球基金管理公司將2024年初視為這類資產(chǎn)的重要時(shí)刻。

如果最終的貨幣政策轉(zhuǎn)向伴隨著美元的貶值，新興市場的央行官員就不太可能冒著本幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而將降息。對于交易員來說，這種情況為他們提供了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會。正如Anezka Christovova等摩根大通策略師所認(rèn)為的那樣，通脹正在下降，今年上半年經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)會保持彈性。他們在1月19日的一份報(bào)告中寫道，隨著美聯(lián)儲越來越接近降息，盡管新興市場資產(chǎn)在2024年初出現(xiàn)下滑，但這使得當(dāng)?shù)貍那闆r完好無損。

由于對亞洲經(jīng)濟(jì)健康狀況的不確定性以及對美聯(lián)儲降息時(shí)機(jī)的押注不斷變化，發(fā)展中國家貨幣和地方政府債券的指標(biāo)今年以來跌幅均超過1%。但在Courmes看來，這為投資者提供了一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，即便是最資深的華爾街空頭也在押注新興市場債券走強(qiáng)，將對新興市場本幣基金的空頭押注降至四年多來的最低水平。根據(jù)S3 Partners的數(shù)據(jù)，跟蹤新興市場債務(wù)的最大ETF——價(jià)值30億美元的VanEck摩根新興市場本幣債券ETF——未平倉的空頭頭寸降至流通量的0.69%，是2019年10月以來的最低水平。

拉丁美洲地區(qū)債券為投資優(yōu)選

其中，拉丁美洲仍被視為最佳投資選擇。盡管巴西和智利等國的央行政策制定者在貨幣周期中走得比美歐同行更遠(yuǎn)，但美聯(lián)儲貨幣政策的潛在轉(zhuǎn)向，仍可能推動進(jìn)一步的寬松政策。交易員目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲在3月份的會議上開始降息的可能性約50%。

巴西央行比其他國家更早、更高地上調(diào)了基準(zhǔn)利率，并已開始放松這一政策。智利、哥倫比亞和秘魯?shù)恼咧贫ㄕ咭查_始降息。未來幾天，預(yù)計(jì)該地區(qū)的三家央行將繼續(xù)降息。分析師預(yù)計(jì)，接下來巴西會繼續(xù)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的利率水平，智利、哥倫比亞也會降息。花旗最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，連續(xù)六次將利率水平維持在歷史高位的墨西哥預(yù)計(jì)將在3月下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

Vontobel資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理Carlos de Sousa車:“拉丁美洲仍然是當(dāng)?shù)刎泿艂罹呶Φ牡貐^(qū)，尤其是巴西和墨西哥。一旦美聯(lián)儲開始降息，這將鼓勵(lì)一些更強(qiáng)硬的央行——比如墨西哥央行——也采取同樣的行動。所以他們今年可以做得很好。”

M&G Investments新興市場債務(wù)主管Claudia Calich指出，土耳其等國經(jīng)濟(jì)狀況的改善和政策變化也在吸引投資者。她指出，包括土耳其在內(nèi)的這些國家最近接受了正統(tǒng)的貨幣政策。土耳其央行上周連續(xù)第八個(gè)月上調(diào)利率，并表示只要有需要，就會將利率維持在高位。Calich表示："在當(dāng)?shù)厥袌?，我們已?jīng)有一段時(shí)間沒有投資了，在央行持續(xù)收緊政策的背景下，我們現(xiàn)在終于增加了一些敞口。"