中信證券：半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化在望 關(guān)注三條投資主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，固態(tài)電池具有安全性更強、能量密度更高、工藝更極致等多方面優(yōu)勢，符合大容量二次電池的未來發(fā)展方向。半固態(tài)電池作為過渡路線，已經(jīng)處于量產(chǎn)前夜。該行預(yù)測2025年、2030年全球固態(tài)電池出貨量分別將達38GWh、509GWh。在半固態(tài)電池→準(zhǔn)固態(tài)電池→全固態(tài)電池這一產(chǎn)業(yè)化路徑中，液體電解質(zhì)的含量會逐步降低，硅基負極等材料的滲透率會持續(xù)提升，隔膜環(huán)節(jié)亦將發(fā)生變革，而軟包電池的市占率有望逐步提升。

中信證券主要觀點如下：

從液態(tài)到固態(tài)，鋰離子電池將迎來代際升級。

固態(tài)鋰電池有望同時解決液態(tài)鋰離子電池當(dāng)下面臨的三大挑戰(zhàn)：能量密度接近理論上限、電池壽命有限、安全性問題。各國政府紛紛通過產(chǎn)業(yè)政策角逐固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程，根據(jù)該行的不完全統(tǒng)計，我國固態(tài)電池已有10GWh產(chǎn)能，中期(2025年左右)產(chǎn)能規(guī)劃超過128GWh。該行認(rèn)為，固態(tài)電池將從高端應(yīng)用領(lǐng)域開始逐步滲透，2023-2024年有望率先應(yīng)用于自動導(dǎo)向車、軍工航天、醫(yī)療、部分高端新能源車型等價格敏感度較低、安全性能要求較高的領(lǐng)域，2025年之后開始應(yīng)用于核心領(lǐng)域儲能、無人機、消費電子等領(lǐng)域，2027年后隨著成本下降開始大規(guī)模應(yīng)用于新能車、儲能等領(lǐng)域。該行預(yù)測2025年、2030年全球固態(tài)電池整體滲透率分別約為1.7%、8.4%，出貨量分別將達38GWh、509GWh。

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化將為現(xiàn)有鋰電產(chǎn)業(yè)鏈帶來行業(yè)變革。

就材料體系而言，該行預(yù)計固態(tài)鋰電池的產(chǎn)業(yè)化是個系統(tǒng)工程：1)逐漸提升固態(tài)電解質(zhì)占比，降低現(xiàn)有電解液含量，從而可劃分為液態(tài)、半固態(tài)、準(zhǔn)固態(tài)和全固態(tài)四大類;2)鋰電池負極材料將從現(xiàn)有的石墨負極逐步升級為硅基負極，再通過預(yù)鋰化不斷提高負極的金屬鋰含量;3)正極材料中則有望逐步添加固態(tài)電解質(zhì)，形成高壓復(fù)合電極;4)隔膜轉(zhuǎn)型過程漫長，半固態(tài)電池仍然需要隔膜，全固態(tài)電池或?qū)⒉辉傩枰裟ぁ＞蜕a(chǎn)工藝而言：(半)固態(tài)鋰電池制備工藝流程與傳統(tǒng)鋰離子電池軟包疊片工藝部分兼容，固態(tài)電解質(zhì)成膜工藝是關(guān)鍵。

技術(shù)和成本雙制約，固態(tài)電池前路漫漫。

固態(tài)鋰電池仍需技術(shù)攻關(guān)，解決界面相容性和穩(wěn)定性等問題：固態(tài)鋰電池存在電解質(zhì)內(nèi)部界面、電極與電解質(zhì)之間界面等界面問題，影響其循環(huán)性能和倍率性能;固態(tài)電解質(zhì)的離子電導(dǎo)率仍然普遍低于液態(tài)電解質(zhì)，降低了電池的倍率性能和功率密度;新型負極的開發(fā)仍需克服枝晶生長、孔隙形成等問題。降本是固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，該行測算當(dāng)前氧化物半固態(tài)電池、硫化物半固態(tài)電池總成本分別約為0.76元/Wh、0.86元/Wh，顯著高于液態(tài)鋰離子電池，未來需要通過研發(fā)投入和規(guī)模效應(yīng)來實現(xiàn)持續(xù)降本。

半固態(tài)鋰電池作為過渡路線，產(chǎn)業(yè)化在望。

按照技術(shù)迭代的難易程度，預(yù)計從液態(tài)鋰離子電池到固態(tài)鋰電池的技術(shù)迭代路徑將大致遵循“固態(tài)電解質(zhì)→新型負極→新型正極”的順序。半固態(tài)電池電解質(zhì)采用固液混合形態(tài)，與現(xiàn)有鋰離子電池供應(yīng)鏈重合度很高，是當(dāng)下鋰電池技術(shù)迭代升級進程中的過渡路線。根據(jù)廠商已公告的規(guī)劃，半固態(tài)鋰電池將更早實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，有望于2024年開始大面積上車。

投資建議：建議重點關(guān)注三條投資主線：1)固態(tài)電解質(zhì)是固態(tài)電池的核心環(huán)節(jié)，在固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進程中最為受益，建議關(guān)注固態(tài)電解質(zhì)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進程較為領(lǐng)先的企業(yè);2)固態(tài)電池可以匹配更高容量的正負極材料，其產(chǎn)業(yè)化進程將會進一步拉動硅碳負極等材料滲透率的提升，建議關(guān)注布局硅碳負極各個環(huán)節(jié)的相關(guān)企業(yè);3)在電池環(huán)節(jié)，建議關(guān)注產(chǎn)能布局領(lǐng)先、有望率先實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的半固態(tài)電池企業(yè)。

風(fēng)險因素：固態(tài)電池技術(shù)進展不及預(yù)期;固態(tài)電池綜合性能不及預(yù)期;政策變化影響固態(tài)電池行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險;技術(shù)路線變革的風(fēng)險;下游應(yīng)用進展和需求不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)化進展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;假設(shè)條件變動影響測算結(jié)果。