國(guó)泰君安：磷肥冬儲(chǔ)需求接近尾聲 后續(xù)將逐步迎來(lái)春耕用肥旺季

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年四季度隨著國(guó)內(nèi)冬儲(chǔ)需求釋放以及海外東南亞和歐洲等部分地區(qū)采購(gòu)需求持續(xù)，磷肥價(jià)格有所回暖。進(jìn)入2024年一季度，國(guó)內(nèi)外需求轉(zhuǎn)淡，磷肥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。該行認(rèn)為后續(xù)隨著春耕用肥需求的啟動(dòng)和印度化肥補(bǔ)貼的發(fā)布，磷肥交投情緒有望回暖，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。目前磷肥冬儲(chǔ)需求接近尾聲，后續(xù)將逐步迎來(lái)春耕用肥旺季以及海外新一年招標(biāo)需求。推薦興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)，受益標(biāo)的云天化(600096.SH)、川恒股份(002895.SZ)等。

國(guó)泰君安觀點(diǎn)如下：

2023年磷肥出口量同比提升。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，磷酸一銨：2023年12月出口量12.23萬(wàn)噸，同比下降10.04%，環(huán)比下降44.04%。2023年全年累計(jì)出口量203.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.27%。12月出口均價(jià)為627.11美元/噸。年度出口數(shù)量前三的國(guó)家分別為巴西、阿根廷、澳大利亞，出口數(shù)量分別為73.03、24.30、22.43萬(wàn)噸，分別占年度出口量的35.87%、11.93%、11.02%。磷酸二銨：2023年12月出口量36.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.43%，環(huán)比下降40.36%。2023年全年累計(jì)出口量503.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.69%。12月出口均價(jià)為575.09美元/噸。年度出口數(shù)量前三的國(guó)家分別為印度、越南、泰國(guó)，出口數(shù)量分別為300.24、39.80、30.42萬(wàn)噸，分別占年度出口量的59.62%、7.90%、6.04%。

行業(yè)庫(kù)存處于低位，行情短期弱勢(shì)運(yùn)行。

2023年四季度隨著國(guó)內(nèi)冬儲(chǔ)需求釋放以及海外東南亞和歐洲等部分地區(qū)采購(gòu)需求持續(xù)，磷肥價(jià)格有所回暖。進(jìn)入2024年一季度，國(guó)內(nèi)外需求轉(zhuǎn)淡，磷肥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，截止2024年1月19日，磷酸一銨、二銨國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存分別為14.01、10.20萬(wàn)噸，仍在較低水平，開(kāi)工率受需求轉(zhuǎn)弱和上游磷礦石休采限制，維持在50%-60%。該行認(rèn)為后續(xù)隨著春耕用肥需求的啟動(dòng)和印度化肥補(bǔ)貼的發(fā)布，磷肥交投情緒有望回暖。

《推進(jìn)磷資源高效高值利用實(shí)施方案》推動(dòng)磷化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2024年1月初工信部等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《推進(jìn)磷資源高效高值利用實(shí)施方案》，從創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、綠色發(fā)展、生態(tài)培育等四個(gè)方面明確了具體發(fā)展目標(biāo)。2021年以來(lái)磷礦石價(jià)格中樞明顯提升，背后是傳統(tǒng)磷肥和磷酸鐵需求的雙重支撐，同時(shí)供給端受到環(huán)保要求提高、存量礦石品位下降等因素影響。該行認(rèn)為在《方案》的指導(dǎo)下，磷化工行業(yè)將向更高質(zhì)量發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：磷肥需求放緩，磷礦價(jià)格下行。