消費(fèi)仍有韌性？明日美國GDP數(shù)據(jù)會透露什么信號？

智通財經(jīng)APP獲悉，近期美國零售銷售報告出爐后，經(jīng)濟(jì)預(yù)測者發(fā)現(xiàn)自己處于一個熟悉的位置：不斷提高對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)分析局周四發(fā)布的季度數(shù)據(jù)預(yù)計將顯示，2023年最后三個月美國經(jīng)濟(jì)以2%的年增長率擴(kuò)張，其中家庭消費(fèi)增長2.5%。

圖1

這一增長和消費(fèi)數(shù)據(jù)超過了大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度初的預(yù)期，并將延續(xù)過去一年中經(jīng)常出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)，推翻了廣泛預(yù)測的經(jīng)濟(jì)衰退?，F(xiàn)在，隨著通脹迅速回落，許多人看好美國消費(fèi)者將在2024年繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)。

Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)學(xué)部門主管尼爾·杜塔表示：“通脹正在相對快速地放緩。勞動市場也在放緩，但放緩的速度沒有那么快。這種效應(yīng)將繼續(xù)促進(jìn)實(shí)際收入的增長，這并非全面發(fā)力的經(jīng)濟(jì)，但足以支撐經(jīng)濟(jì)增長?！?/p>

若再度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，可能會鞏固美聯(lián)儲官員們所追求的“軟著陸”。其政策目標(biāo)是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，將通脹率降至2%。

然而相比起2023年初，大多數(shù)分析師對這一結(jié)果持懷疑態(tài)度。但近幾個月通脹的快速回落改變了這一敘事。根據(jù)某些衡量標(biāo)準(zhǔn)，通脹率已接近美聯(lián)儲的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家如杜塔認(rèn)為，價格壓力的緩解“實(shí)際上對消費(fèi)者來說就像是減稅”。

家庭情緒調(diào)查顯示，這已開始產(chǎn)生影響，會議委員會和密歇根大學(xué)的指標(biāo)在去年年底都有所改善。密歇根大學(xué)的最新數(shù)據(jù)顯示，1月初消費(fèi)者信心繼續(xù)增強(qiáng)，達(dá)到2021年中期以來的最高水平。

圖2

這種萌芽中的樂觀情緒，即使經(jīng)濟(jì)未能從商業(yè)投資、房屋建設(shè)或?qū)ν赓Q(mào)易等其他增長來源獲得太多幫助，但也可以使經(jīng)濟(jì)保持在進(jìn)一步擴(kuò)張的軌道上。外需疲弱可能會限制制造業(yè)產(chǎn)出，而略微降低的利率可能只會對住房產(chǎn)生有限的刺激作用。

盡管通脹降低已開始顯現(xiàn)成效，但勞動市場的持續(xù)強(qiáng)勁也將是2024年以消費(fèi)者為中心的經(jīng)濟(jì)展望的關(guān)鍵組成部分。失業(yè)保險的每周申請量保持低位，表明公司正在保留員工。然而，招聘速度已經(jīng)放緩。

這是一個價值萬億美元的問題：工資單會發(fā)生什么變化?法國巴黎銀行高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉琳娜·舒利亞季耶娃表示：“你會讀到很多報告說招聘速度在下降，找工作變得更難，但工作機(jī)會仍然存在?！?/p>

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎白·溫格和艾斯特爾·歐表示：“我們的預(yù)測意味著2023年全年GDP增長2.7%，高于2022年的0.7%。但我們認(rèn)為，鑒于勞動市場迅速降溫，以及對信貸可獲得性和消費(fèi)需求可持續(xù)性的擔(dān)憂，今年上半年增長將顯著放緩。”

投資者預(yù)計，隨著通脹回落和就業(yè)市場逐漸軟化，美聯(lián)儲將從3月開始降息，期貨市場顯示今年全年降息幅度約為1.4個百分點(diǎn)。

較低的借貸成本應(yīng)支持住宅投資。去年第三季度，住宅建設(shè)在連續(xù)9個季度減少之后，終于對GDP做出了貢獻(xiàn)。不過，美國銀行、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝絲?安?博維諾(Beth Ann Bovino)表示，風(fēng)險在于，任何提振都將因缺乏負(fù)擔(dān)得起的住房而受到抑制。

博維諾表示：“由于住房市場供應(yīng)緊張，房價并沒有大幅下降，這使得許多人無法進(jìn)入市場。”

持續(xù)的擔(dān)憂

企業(yè)投資可能也將保持低迷。企業(yè)面臨著外國增長疲軟、11月大選前的不確定性以及國內(nèi)需求可持續(xù)性問題的一系列擔(dān)憂。

即便如此，目前進(jìn)行的最新財報季初步跡象表明，消費(fèi)者仍然具有韌性。家用產(chǎn)品巨頭寶潔首席財務(wù)官安德烈·舒爾滕在周二公司財報發(fā)布后告訴分析師，“美國市場依然非常堅實(shí)，持續(xù)給人留下深刻印象?！?/p>

瑞穗證券美國首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·里奇烏托表示，家庭和政府的綜合支出應(yīng)該會繼續(xù)抵消低迷的投資數(shù)據(jù)。

史蒂文·里奇烏托：“消費(fèi)者繼續(xù)有足夠的支出，再加上一點(diǎn)點(diǎn)政府支出，庫存積累很少，貿(mào)易刺激很小，住宅或商業(yè)地產(chǎn)沒有增減，企業(yè)在設(shè)備上的實(shí)際投資支出也沒有。因此，消費(fèi)者和政府擔(dān)當(dāng)主角。兩者合力，平均可以實(shí)現(xiàn)2%的增長?！?/p>