中信證券：2024Q1或是零食板塊全年最佳投資窗口期

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，2023年零食板塊完美收官，已披露業(yè)績預告的零食公司2023Q4利潤整體超出預期。今年春節(jié)備貨期間，零食禮盒憑借送禮屬性、高性價比表現(xiàn)亮眼，龍頭企業(yè)備貨緊張?？紤]到2024年春節(jié)備貨錯峰以及渠道&新品紅利延續(xù)，該機構(gòu)看好24Q1零食板塊有望靚麗開局，部分零食公司2024Q1有望收入同增40%+，同時盈利能力實現(xiàn)同比提升。2024Q1零食企業(yè)有望實現(xiàn)全年最高增速的業(yè)績表現(xiàn)，同時結(jié)合消費整體弱復蘇的大背景，2024Q1或是零食板塊全年最佳投資窗口期。

中信證券主要觀點如下：

成本改善&規(guī)模效應提升，龍頭企業(yè)2023Q4業(yè)績超預期。

近期零食公司陸續(xù)發(fā)布2023年業(yè)績預報，行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼，2023Q4業(yè)績大都超出預期。2023Q4零食企業(yè)盈利能力逐步保持提升趨勢，共性因素有：1)鵪鶉蛋、魔芋、油脂等原材料價格回落；2)企業(yè)工藝改善、規(guī)模效應提升帶來生產(chǎn)成本下降。

堅果等零食禮盒春節(jié)備貨景氣較佳，龍頭企業(yè)備貨出現(xiàn)緊張。

2024年以來，年貨節(jié)期間零食禮盒需求表現(xiàn)不俗，其中堅果禮盒表現(xiàn)亮眼。1月10日松鼠發(fā)布告知函，通告分銷渠道禮盒/禮包類產(chǎn)品賣斷貨；甘源反饋年貨節(jié)期間線下禮盒貢獻明顯、產(chǎn)能緊張；洽洽表示年貨節(jié)期間堅果禮盒較好，部分原料斷貨；良品發(fā)布2024年貨節(jié)戰(zhàn)報，公司團購渠道年貨標品禮盒于1月15日全部售罄，比計劃提前15天，銷售額同比增長115%。該機構(gòu)認為今年備貨期間堅果禮盒需求景氣超預期主要系：1)零食企業(yè)在線上抖音、線下分銷渠道重點打造零食禮盒裝產(chǎn)品；2)堅果零食品類具有健康屬性，消費者教育成熟，送禮屬性突出；3)堅果禮盒產(chǎn)品價格帶通常位于50-200元之間，性價比優(yōu)勢明顯。

核心渠道&品類景氣度持續(xù)，看好龍頭2024年成長性。

展望2024全年，中信證券認為在渠道紅利&品類紅利支撐下，龍頭零食企業(yè)業(yè)績有望維持高景氣。

渠道端，①1月17日零食很忙集團宣布計劃投入10億元用于全國市場開發(fā)，重點布局北方區(qū)域，預計2024年頭部量販零食品牌在區(qū)域開拓推動下，量販零食行業(yè)門店數(shù)有望保持50%到翻倍的增長；②隨著零食企業(yè)加大抖音渠道投入，通過持續(xù)推新&高性價比搶占線上流量，預計2024年抖音渠道零食銷售額總體有望維持30%+增長。

產(chǎn)品端，鵪鶉蛋、魔芋、蒟蒻果凍等品類具備健康屬性，2022年以來持續(xù)高增，預計2024年景氣度持續(xù)。根據(jù)各公司公告，2024年龍頭零食企業(yè)將繼續(xù)推進量販零食和抖音渠道布局，預計這些公司同時還會享受鵪鶉蛋、魔芋、蒟蒻果凍、口味堅果等品類紅利。

春節(jié)備貨錯峰&需求景氣延續(xù)，2024Q1零食板塊快速成長較為確定，Q1或是板塊全年最佳投資窗口期。

2023年年貨節(jié)備貨主要集中在2022年12月，而2024年年貨節(jié)備貨主要集中2024年1月，春節(jié)備貨錯峰效應下，預計2024Q1零食公司營收較2023Q4將明顯提速。預計2024Q1部分零食企業(yè)收入增速有望達到40%+，同時考慮到Q1原料成本處于同比低位，年貨節(jié)規(guī)模效應明顯，各企業(yè)盈利能力有望進一步提升，實現(xiàn)利潤高增。在整體消費需求弱復蘇背景下，2024Q1零食板塊成長顯得較為稀缺，同時該機構(gòu)判斷2024Q1是絕大零食行業(yè)業(yè)績增速最高的一個季度，因此2024Q1有望成為零食板塊全年最好的投資窗口期。

風險因素：原材料成本上漲超預期；零食量販開店不及預期；食品安全風險；抖音渠道銷售額增長不及預期。