國(guó)泰君安：起底印度財(cái)閥經(jīng)濟(jì) 剖析其對(duì)印股的影響

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，對(duì)于配置印度權(quán)益資產(chǎn)的投資者建議，首先，重視印度財(cái)閥旗下壟斷企業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)值。其次，可以優(yōu)先考慮投資財(cái)閥旗下從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的上市公司，或者財(cái)閥旗下從事新興產(chǎn)業(yè)的上市公司。最后，投資印度股指亦可間接分享印度人口紅利和寡頭壟斷利潤(rùn)。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

何為財(cái)閥：財(cái)閥是家族式企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。

印度財(cái)閥由家族控制并在多個(gè)行業(yè)內(nèi)擁有顯著的影響力，如塔塔家族、貝拉家族、安巴尼家族和阿達(dá)尼家族。

四大家族：

塔塔家族以棉花、紡織起家，歷經(jīng)六代，產(chǎn)業(yè)包括：鋼鐵、基建、化工、消費(fèi)和科技等領(lǐng)域。貝拉家族以紡織和紗線貿(mào)易起家，歷經(jīng)六代，產(chǎn)業(yè)以基建、紡織為主。安巴尼家族歷經(jīng)兩代，家族主要以信實(shí)工業(yè)為產(chǎn)業(yè)支柱，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋零售、數(shù)字服務(wù)、多媒體娛樂、石油天然氣、石油化工精煉等領(lǐng)域。阿達(dá)尼家族僅有一代，擁有印度最大私營(yíng)港口蒙德拉港。

與日韓財(cái)閥相比，印度財(cái)閥企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)更加緊密，管理模式上以家族為中心，旗下企業(yè)在印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中比較有競(jìng)爭(zhēng)力，專注于低端制造并依靠特許經(jīng)營(yíng)權(quán)壟斷市場(chǎng)。

財(cái)閥經(jīng)濟(jì)與印股繁榮：印度經(jīng)濟(jì)在過去十年得以維持中高速增長(zhǎng)，首先要?dú)w功于與人口紅利伴生的強(qiáng)勁內(nèi)需，其次也離不開印度財(cái)閥與莫迪政府的相互成就。

盡管財(cái)閥經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可能會(huì)拉大印度貧富差距，但目前在經(jīng)濟(jì)“蛋糕”做大的環(huán)境下，負(fù)面影響被有意無意地淡化了。得益于財(cái)閥旗下上市公司在主要指數(shù)中的高權(quán)重，財(cái)閥利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)客觀上助力印度股市上漲，而這些上市公司提供的大額分紅也受到了投資者追捧。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

印度上市公司及宏觀數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確或統(tǒng)計(jì)口徑不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn);海外投資風(fēng)險(xiǎn)中直接投資大于間接投資;印度政府權(quán)力更迭所帶來的政商關(guān)系波動(dòng);財(cái)閥經(jīng)濟(jì)副作用長(zhǎng)期將逐步顯現(xiàn)。