海通證券：紅海緊張局勢對油價影響幾何？

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，2023年10月-12月，紅海緊張局勢引發(fā)蘇伊士運(yùn)河停航擔(dān)憂。蘇伊士運(yùn)河是波斯灣向歐洲和北美運(yùn)輸石油和天然氣的戰(zhàn)略路線，2023上半年，蘇伊士運(yùn)河通行量占原油、成品油和LNG海運(yùn)量的12%、18.4%和8%。如果從途經(jīng)蘇伊士運(yùn)河改為經(jīng)好望角繞行，航行時間將增加7-15天。根據(jù)測算，繞行好望角預(yù)計會增加原油運(yùn)費(fèi)1.79-3.84美元/桶，占油價的2.24%-4.80%(以80美元/桶的油價計算)。紅海緊張局勢持續(xù)已有2-3個月，其對地區(qū)局勢和國際航運(yùn)造成的影響正在不斷擴(kuò)散，如果緊張局勢得不到緩解，引發(fā)對地緣沖突的擔(dān)憂，對油價可能持續(xù)產(chǎn)生影響。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：紅海緊張局勢引發(fā)蘇伊士運(yùn)河停航擔(dān)憂。

2023年10月底，也門胡塞武裝陸續(xù)開始對紅海過路商船進(jìn)行襲擊。11月19日，胡塞武裝宣布在紅海水域扣留關(guān)聯(lián)以色列的“銀河領(lǐng)袖”號貨船。12月初，胡塞武裝宣布禁止任何前往以色列的船只在紅海和阿拉伯海航行，禁令適用于任何國籍的船只。隨后紅海海域接連發(fā)生船船襲擊事件。

受此影響，國際貨輪陸續(xù)繞道避開蘇伊士運(yùn)河航線，例如德國赫伯羅特公司15日宣布，暫停所有經(jīng)過紅海的集裝箱船運(yùn)輸，直至18日。丹麥馬士基航運(yùn)集團(tuán)15日同樣宣布，將讓船只繞道，暫停所有經(jīng)曼德海峽及紅海的集裝箱船運(yùn)輸。地中海航運(yùn)公司和法國達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)16日分別宣布相似決定，要求旗下貨輪暫停在紅海航行，避開蘇伊士運(yùn)河航線。

蘇伊士運(yùn)河停航對亞歐航線大宗產(chǎn)品運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響。

蘇伊士運(yùn)河是運(yùn)輸石油和天然氣的戰(zhàn)略路線，2023上半年，蘇伊士運(yùn)河通行量占原油、成品油和LNG海運(yùn)量的12%、18.4%和8%。蘇伊士運(yùn)河停航后，全球主要班輪公司均宣布繞行好望角，使得亞歐航線航程和運(yùn)輸成本大幅增加，同時船舶周轉(zhuǎn)效率下降，短期內(nèi)造成亞歐航線運(yùn)力緊張。如果從途經(jīng)蘇伊士運(yùn)河改為經(jīng)好望角繞行，航行時間增加7-15天。

預(yù)計繞行好望角會增加原油運(yùn)費(fèi)1.79-3.84美元/桶。

根據(jù)上海航運(yùn)交易所，24000公噸VLCC原油運(yùn)費(fèi)為45000美元/天左右，假設(shè)原油噸與桶的兌換單位為7.33，每桶原油從中東運(yùn)至中國的運(yùn)費(fèi)為0.26美元/天。按照航行時間增加7-15天時間計算，原油運(yùn)費(fèi)將增加1.79-3.84美元/桶。

紅海緊張局勢發(fā)酵，對油價可能持續(xù)產(chǎn)生影響。

以80美元/桶的油價計算，油輪繞行好望角增加的運(yùn)費(fèi)占油價的2.24%-4.80%。從2023年12月7日至2024年1月18日，原油價格從74.05美元/桶上漲至79.10美元/桶，漲幅為6.82%。紅海緊張局勢持續(xù)已有2-3個月，其對地區(qū)局勢和國際航運(yùn)造成的影響正在不斷擴(kuò)散，如果緊張局勢得不到緩解，引發(fā)對地緣沖突的擔(dān)憂，對油價可能持續(xù)產(chǎn)生影響。

風(fēng)險提示：

原油價格大幅波動;石化產(chǎn)品價格、價差下滑。