進(jìn)入“緘默期”前夕，美聯(lián)儲官員給降息預(yù)期“潑冷水”

智通財(cái)經(jīng)獲悉，最近幾天包括戴利在內(nèi)的美聯(lián)儲官員打壓了市場對今年即將大幅降息的預(yù)期。幾位美聯(lián)儲官員本周強(qiáng)調(diào)，即將公布的數(shù)據(jù)將指導(dǎo)他們決定何時(shí)降息，并明確表示他們還沒有看到足夠的證據(jù)開始降息。與此同時(shí)，美聯(lián)儲官員下周將進(jìn)入會前“緘默期”，美聯(lián)儲將于北京時(shí)間2月1日晨間公布最新利率決議。

交易員們正在迅速重新定價(jià)他們的降息預(yù)期。投資者對美聯(lián)儲今年的降息預(yù)期下調(diào)至5次，而在2023年底原本預(yù)計(jì)今年將降息6次。其次，美聯(lián)儲3月份降息的可能性大幅下降，美聯(lián)儲第一季度降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性降至48%，而就在幾周前，市場還幾乎完全定價(jià)了美聯(lián)儲3月降息的可能。相比之下，政策制定者在去年12月公布的最新點(diǎn)陣圖季度預(yù)測便暗示，2024年將降息三次，即降息約75個(gè)基點(diǎn)。

戴利暗示：降息“雖到但遲”

舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)周五表示，她相信美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策都處于"良好狀態(tài)"，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變得更加平衡，但仍有工作要做，以降低通脹。戴利暗示，美聯(lián)儲將會降息，但不會馬上降息。

戴利表示:“雖然我認(rèn)為我們應(yīng)該向前看，并詢問什么時(shí)候有必要進(jìn)行政策調(diào)整，這樣我們就不會對經(jīng)濟(jì)造成束縛，但現(xiàn)在就認(rèn)為政策調(diào)整即將到來還為時(shí)過早。我是得到了通脹正在下降的持續(xù)證據(jù)，還是得到了就業(yè)市場開始疲軟的任何早期跡象?目前，這兩個(gè)因素都沒有促使我認(rèn)為有必要做出調(diào)整?！?/p>

戴利表示:“我們必須非常仔細(xì)地調(diào)整，以確保我們繼續(xù)降低通脹，并確保我們以盡可能溫和的方式進(jìn)行。我們知道政策很好，經(jīng)濟(jì)也很好，作為美聯(lián)儲，我們可以開始更有耐心地看看我們下一步需要做什么……這需要耐心。這需要循序漸進(jìn)?！?/p>

“校準(zhǔn)”、“耐心”和“漸進(jìn)”等詞表明，戴利認(rèn)為美聯(lián)儲將會降息，但不會馬上降息。戴利表示，與去年的重點(diǎn)是對抗通脹不同，今年更需要關(guān)注美聯(lián)儲的另一項(xiàng)使命，即實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化。她說:“經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是平衡的，我們兩黨面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是平衡的?！?/p>

周五早些時(shí)候，戴利表示，認(rèn)為降息即將到來還“為時(shí)過早”。她說，美國通脹率已從2022年的峰值回落，但仍然過高。她指出，美國12月份的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)為3.9%。她稱：“還有很多工作要做。這是不可否認(rèn)的?！?/p>

美聯(lián)儲的通脹率目標(biāo)是2%——個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)增速為準(zhǔn)，盡管其衡量標(biāo)準(zhǔn)與戴利所引用的不同。根據(jù)這一指標(biāo)，美國11月份PCE價(jià)格指數(shù)同比增速為2.6%。

博斯蒂克：“首降”可能在三季度

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克雖然對調(diào)整預(yù)期持開放態(tài)度，但仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲要到第三季度才會首次降息。博斯蒂克周五表示:“我愿意改變這種看法，以及我對何時(shí)需要開始降息的看法。我希望在我們擺脫限制立場之前，確保我們在2%的道路上走得很好。”

博斯蒂克表示，他并不堅(jiān)決反對在第三季之前降息，暗示最早將在7月采取行動，但他表示門檻將很高。他稱："如果我們在數(shù)據(jù)中繼續(xù)看到更多意外的下行數(shù)據(jù)，我可能會感到足夠放心，主張?jiān)诘谌局皩?shí)現(xiàn)正?；?。但證據(jù)需要有說服力?！?/p>

博斯蒂克列舉了一些可能改變計(jì)算結(jié)果的因素，比如地緣政治沖突、華盛頓正在進(jìn)行的預(yù)算之爭和即將到來的總統(tǒng)選舉。因此，他主張謹(jǐn)慎行事，并表示他的態(tài)度將是“感激和警惕”。

博斯蒂克斷言，未來的目標(biāo)是調(diào)整政策，使其不會過于嚴(yán)格，以免扼殺經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)仍能作為抵御物價(jià)持續(xù)上漲的堡壘。不過，他表示，在抑制通脹的同時(shí)促進(jìn)穩(wěn)健增長和健康就業(yè)的"黃金之路"正比許多美聯(lián)儲官員預(yù)期的更接近實(shí)現(xiàn)。

古爾斯比：判斷何時(shí)降息言之尚早

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比如果通脹率繼續(xù)向央行2%的目標(biāo)回落，美聯(lián)儲將需要開始降息，但在做出任何此類判斷之前，還需要幾周的數(shù)據(jù)。古爾斯比周五表示:“如果我們在通脹方面的進(jìn)展繼續(xù)快于預(yù)期，那么我們在決定限制水平時(shí)就必須考慮到這一點(diǎn)。隨著通脹下降，我們顯然會評估反應(yīng)能力。”

雖然古爾斯比沒有直接評論首次降息的時(shí)機(jī)，但他表示，如果價(jià)格壓力緩解的速度快于預(yù)期，政策制定者可以降低借貸成本，以確保經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際利率不會繼續(xù)上升。古爾斯比說:“從根本上說，這與數(shù)據(jù)有關(guān)，如果我們有明確的證據(jù)表明我們正走在達(dá)到2%目標(biāo)的道路上，我們就能減少限制政策?！?/p>

沃勒：謹(jǐn)慎降息，無需像過往般迅速

近期發(fā)表講話的其他政策制定者，尤其是美聯(lián)儲理事沃勒，聽起來對通脹走勢更為樂觀。美聯(lián)儲理事沃勒表示，美聯(lián)儲在開始降息時(shí)應(yīng)采取謹(jǐn)慎和系統(tǒng)的方法，如果通脹沒有反彈，這一過程可能會在今年開始。

沃勒周二在布魯金斯學(xué)會主辦的一場虛擬活動上表示:“只要通脹不反彈并保持高位，我相信聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)今年將能夠降低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間。當(dāng)開始降息的時(shí)機(jī)成熟時(shí)，我相信可以而且應(yīng)該有條不紊地、謹(jǐn)慎地降息?！?/p>

這位美聯(lián)儲理事就美聯(lián)儲今年放松政策的意圖發(fā)表了一些迄今最為詳細(xì)的言論。盡管沃勒對降息持開放態(tài)度，但他的言論似乎也與市場對今年最多降息六次的預(yù)期背道而馳。

他表示：“由于經(jīng)濟(jì)活動和勞動力市場狀況良好，通貨膨脹率逐漸降至2%，我認(rèn)為沒有理由像過去那樣迅速采取行動或迅速降息。”他指出，之前的經(jīng)濟(jì)沖擊導(dǎo)致了快速降息。

沃勒的講話強(qiáng)調(diào)，他打算平衡美聯(lián)儲職責(zé)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，避免太長時(shí)間保持緊縮政策，同時(shí)在2%的通脹目標(biāo)確定之前不會開始降息。他指出，他需要看到消費(fèi)和就業(yè)放緩，以及月度通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低，才能支持降息的理由。

雖然沃勒表示，他對政策制定者“距離達(dá)到2%的通脹目標(biāo)不遠(yuǎn)”越來越有信心，但“未來幾個(gè)月我將需要更多的信息來證實(shí)或(可以想象的)挑戰(zhàn)通脹正朝著我們的通脹目標(biāo)持續(xù)下降的觀點(diǎn)。”

沃勒表示，如果政策制定者認(rèn)為實(shí)際數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的趨勢將持續(xù)下去。他稱：“我們可以慢慢調(diào)整實(shí)際利率下調(diào)的幅度。如果我們認(rèn)為我們需要更快地行動，我們可以根據(jù)數(shù)據(jù)所說的更快地行動。但關(guān)鍵是我們有靈活性，我們可以有條不紊地謹(jǐn)慎行事?！?/p>

至于美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，沃勒表示，"今年某個(gè)時(shí)候"開始考慮放緩資產(chǎn)流失的步伐是合理的。