國泰君安：納米化和高純化核心趨勢下 長期看好石英資源應(yīng)用高端化

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，納米化和高純化趨勢正持續(xù)提升石英資源綜合利用附加值，長期看好石英資源應(yīng)用高端化趨勢，建議關(guān)注加工端高壁壘、成長性充沛、國產(chǎn)替代正在加速的新材料品類：硅微粉、高純石英砂?？春茫?)在加工端具備較強(qiáng)技術(shù)儲備及迭代能力的企業(yè)，2)擁有石英礦產(chǎn)資源、具備高附加值應(yīng)用開拓潛力的企業(yè)，推薦標(biāo)的：石英股份(603688.SH)、凱盛科技(600552.SH)、中旗新材(001212.SZ)。

國泰君安觀點(diǎn)如下：

石英資源應(yīng)用高端化趨勢下，硅微粉和高純石英砂值得關(guān)注。

石英是幾乎所有硅基材料的原料，在自然界中分布廣泛，礦床類型多樣。不同的原礦品位及加工工藝，對應(yīng)的石英砂下游應(yīng)用存在差異。結(jié)合我們在《硅基材料研究框架》中所提出的“硅基新材料的核心在于納米化和高純化”的主要觀點(diǎn)，以及各類石英砂/粉的制備難度與下游的增長態(tài)勢，我們認(rèn)為有兩個新材料品類值得關(guān)注：1)硅微粉、2)高純石英砂。

硅微粉：電子級球硅技術(shù)密集+客戶粘性高壁壘，核心下游覆銅板與環(huán)氧塑封料在總量及結(jié)構(gòu)上雙重驅(qū)動。

硅微粉作為功能性填料，產(chǎn)品分類多樣、下游應(yīng)用廣泛，中低端產(chǎn)品國內(nèi)供應(yīng)充足，而電子級球硅仍高度依賴日本供應(yīng)。隨下游的快速迭代，球硅的生產(chǎn)技術(shù)正朝著超細(xì)、高純、Lowα、Low Df等方向持續(xù)突破，技術(shù)密集屬性以及上下游深度融合的強(qiáng)客戶粘性構(gòu)成廠商的核心壁壘。成長性角度，一方面在于下游多領(lǐng)域需求的持續(xù)擴(kuò)充，另一方面在于高頻高速CCL、先進(jìn)封裝EMC等需求高端化帶來的產(chǎn)品價值量提升。近年國內(nèi)廠商在電子級球硅技術(shù)工藝上取得突破，國產(chǎn)替代進(jìn)程即將提速。

高純石英砂：礦源+提純工藝高壁壘，內(nèi)層砂集中格局短期難改，長期關(guān)注合成砂產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

作為石英坩堝的主要原料，高純石英砂對晶硅拉制的成晶過程及晶棒質(zhì)量起到關(guān)鍵作用，4N8級別及以上產(chǎn)品進(jìn)口依賴度仍然較高。隨光伏裝機(jī)需求增長，疊加硅片N型及大尺寸化趨勢，有望進(jìn)一步拉動光伏坩堝用高純砂需求。需求驅(qū)動下，國內(nèi)廠商正逐步突破海外壟斷，開啟國產(chǎn)替代。受制于優(yōu)質(zhì)礦源的匱乏，降低我國高純石英對外依存度、提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與安全性的途徑，中短期重點(diǎn)仍在于產(chǎn)業(yè)競爭推動的高壁壘提純工藝突破，長期可關(guān)注合成石英砂的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。隨高純砂價格高漲，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈投資加速，隨2024年擴(kuò)產(chǎn)落地，高純砂緊缺現(xiàn)狀將得到改善，但內(nèi)層砂供應(yīng)增量短期或仍然有限，格局仍相對集中。

風(fēng)險提示：需求釋放不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期