財(cái)通證券：增材制造(3D打印)多行業(yè)同步滲透 成長(zhǎng)空間穩(wěn)步打開

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，金屬增材制造(3D打印)技術(shù)相較于傳統(tǒng)精密加工存在諸多優(yōu)勢(shì)：1)縮短新產(chǎn)品研發(fā)及實(shí)現(xiàn)周期;2)可高效成形更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu);3)實(shí)現(xiàn)一體化、輕量化設(shè)計(jì);4)材料利用率較高;5)實(shí)現(xiàn)優(yōu)良力學(xué)性能;6)對(duì)于較小批量生產(chǎn)任務(wù)，可以顯著降低單件成本。目前增材制造集中在B端，中國(guó)增材制造主要集中在工業(yè)端且滲透率較低，隨著增材制造思維逐漸普及，增材制造行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)享受高成長(zhǎng)紅利，予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

建議關(guān)注：鉑力特(688333.SH)、華曙高科(688433.SH)(材料、設(shè)備、產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè));超卓航科(688237.SH)(國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握冷噴涂增材制造技術(shù)并產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用的企業(yè))等。

財(cái)通證券觀點(diǎn)如下：

六大優(yōu)勢(shì)奠定增材制造成為數(shù)字時(shí)代智能制造重要發(fā)展方向：

增材制造亦被稱為3D打印技術(shù)，不同于傳統(tǒng)制造業(yè)通過(guò)切削等機(jī)械加工方式對(duì)材料去除而成形的“減”材制造，增材制造對(duì)材料自下而上逐層疊加，將三維實(shí)體變?yōu)槿舾蓚€(gè)二維平面，大幅降低制造復(fù)雜度。金屬增材制造技術(shù)相較于傳統(tǒng)精密加工存在諸多優(yōu)勢(shì)：1)縮短新產(chǎn)品研發(fā)及實(shí)現(xiàn)周期;2)可高效成形更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu);3)實(shí)現(xiàn)一體化、輕量化設(shè)計(jì);4)材料利用率較高;5)實(shí)現(xiàn)優(yōu)良力學(xué)性能;6)對(duì)于較小批量生產(chǎn)任務(wù)，可以顯著降低單件成本。

多行業(yè)同步滲透，成長(zhǎng)空間穩(wěn)步打開：

當(dāng)前增材制造應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)由早期的航空航天領(lǐng)域穩(wěn)步滲透至醫(yī)療器械、汽車制造、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2012-2022年，中國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模自10億元增長(zhǎng)至320億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.42%。據(jù)左世全《增材制造十年發(fā)展及展望》數(shù)據(jù)，我國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望于2027年超過(guò)千億，2022-2027年CAGR有望達(dá)到25.59%。隨著居民收入水平提升，醫(yī)療/牙科用增材制造市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)步提升，隨著鈦合金等高端金屬在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用，消費(fèi)電子用增材制造空間亦將穩(wěn)步打開。此外，隨著原材料制造技術(shù)的逐漸成熟及成本的進(jìn)一步下降，增材制造在汽車、科研、能源等領(lǐng)域的滲透率有望穩(wěn)步提升。

增材制造產(chǎn)業(yè)鏈解析：

1)上游：主要為原材料制備、核心硬件和輔助運(yùn)行系統(tǒng)供應(yīng)商。①原材料：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)非金屬與金屬占比約6：4，當(dāng)前原材料價(jià)格約為同等重量傳統(tǒng)粉體10倍，改善材料制備技術(shù)或可普及3D打印;②核心軟硬件：軟件主要包括設(shè)備工業(yè)軟件系統(tǒng)及應(yīng)用軟件，目前大部分系向第三方采購(gòu)，國(guó)產(chǎn)化程度有待提高。2)中游：主流3D打印技術(shù)可分三類：

擠出成型(FDM)、光聚合(SLA、DLP、PolyJet等)和燒結(jié)\粘結(jié)成型(SLM、SLS、EBM等)，中國(guó)3D打印設(shè)備主要以SLS、SLM(合計(jì)占比約32%)和非金屬的FDM(占比15%)。3)下游：增材制造在下游應(yīng)用方式主要分為直接制造、設(shè)計(jì)驗(yàn)證和原型制造，主要應(yīng)用于航空航天、醫(yī)療/牙科、汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，未來(lái)滲透率有望穩(wěn)步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn);原材料發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。