中泰證券：消費電子新增3D打印設(shè)備的市場空間有多大?

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，隨著3D打印持續(xù)降本增效，消費電子的3D打印空間打開，行業(yè)進入產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，短期分產(chǎn)品測算，假設(shè)2024年折疊屏軸蓋、AppleWatch表殼、iPhone中框的3D打印滲透率分別為10%/25%/10%，新增3D打印設(shè)備空間1.6/10.4/117億元。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機會，中游3D打印設(shè)備、后處理研磨拋光設(shè)備的價值量較大。受益標的為設(shè)備商：鉑力特(688333.SH)、華曙高科(688433.SH)、金太陽(300606.SZ)。

中泰證券觀點如下：

3D打印是通過二維逐層堆疊材料的方式，直接成形三維復(fù)雜結(jié)構(gòu)的數(shù)字制造技術(shù)。

對比傳統(tǒng)制造方法，增材制造最適合小批量、復(fù)雜設(shè)計以及速度至關(guān)重要的應(yīng)用。復(fù)盤全球和我國資本市場，經(jīng)過2014年前后3D打印泡沫的積聚和破裂，未來3D打印的核心看點在于基本面能否根本改善。

為什么現(xiàn)在看好3D打印?

①過去3D打印的痛點在于無法大規(guī)模量產(chǎn)，當前消費電子鈦合金趨勢之下，3D打印鈦合金成本低于傳統(tǒng)CNC制造，市場空間釋放;②國內(nèi)廠商金屬3D打印技術(shù)SLM、LPF均成熟，已在航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用;③金屬3D打印成本降低，2020-2022年鉑力特金屬3D打印粉末售價降幅46%，另外激光頭增加、雙面鋪粉等技術(shù)助力生產(chǎn)效率提升成本下降。

3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)備廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。

①上游原材料價值量約占16%(2021年數(shù)據(jù)，下文同)，目前基本完成國產(chǎn)替代，核心零部件價值量占7%，激光器和振鏡國產(chǎn)替代進展較慢;②中游3D打印設(shè)備廠商價值量占比55%，3D打印服務(wù)商價值量占比21%，國產(chǎn)廠商收入規(guī)模和外資龍頭仍有一定差距;③全球3D打印下游較分散，我國工業(yè)級3D打印下游約六成用于航空航天。

消費電子新增3D打印設(shè)備的市場空間有多大?

①短期分產(chǎn)品測算，假設(shè)2024年折疊屏軸蓋、AppleWatch表殼、iPhone中框的3D打印滲透率分別為10%/25%/10%，新增3D打印設(shè)備空間1.6/10.4/117億元。②中長期，消費電子領(lǐng)域3D打印成長空間巨大。根據(jù)Statista和Wohlers，2022年全球消費電子領(lǐng)域3D打印市場規(guī)模為21.27億美元，在全球1.01萬億美元消費電子市場的滲透率僅約0.21%，3D打印應(yīng)用有巨大上升空間。

風(fēng)險提示：測算假設(shè)誤差、行業(yè)歷史數(shù)據(jù)代表性有限、3D打印成本下降不及預(yù)期、其他鈦合金加工技術(shù)路線的成本下降進度快于3D打印、技術(shù)升級換代、研報中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。