華泰證券：XR市場當(dāng)前已初具規(guī)模 關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機械設(shè)備新機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，XR市場當(dāng)前已初具規(guī)模，消費者形成一定產(chǎn)品認(rèn)知，蘋果即將發(fā)售的Vision Pro產(chǎn)品性能行業(yè)領(lǐng)先，厚積薄發(fā)有望引領(lǐng)XR行業(yè)發(fā)展。Vision Pro作為蘋果在XR領(lǐng)域中的重磅產(chǎn)品，其硬件不斷迭代或催生機械相關(guān)設(shè)備新機遇。分環(huán)節(jié)來看，微顯示屏制備過程所需設(shè)備主要為Micro-OLED制備用到的光刻/刻蝕設(shè)備、蒸鍍設(shè)備、貼合綁定設(shè)備、檢測設(shè)備等;光學(xué)模組部分加工設(shè)備主要包括3P Pancake制備過程中的貼膜設(shè)備及檢測設(shè)備;交互方面主要涉及攝像頭檢測設(shè)備及瞳距調(diào)節(jié)的機械結(jié)構(gòu)。

華泰證券觀點如下：

顯示屏：國產(chǎn)蒸鍍機不斷突破，檢測設(shè)備國產(chǎn)供應(yīng)鏈成熟

Vision Pro搭載Micro-OLED屏幕，Micro-OLED采用集成電路CMOS工藝結(jié)合OLED技術(shù)，其制程包括：1)陽極制造及陽極圖案化：需金屬濺射成膜設(shè)備，晶圓清洗設(shè)備、光刻膠涂覆設(shè)備、曝光設(shè)備、顯影去膠設(shè)備、烘烤等設(shè)備，國內(nèi)廠商尚在技術(shù)突破;2)有機發(fā)光層制備：核心環(huán)節(jié)為蒸鍍工藝，佳能Tokki等外資企業(yè)壟斷蒸鍍機市場。Micro-OLED發(fā)展為小型蒸鍍機帶來機會，有助于國產(chǎn)企業(yè)彎道超車;3)模組過程：Bonding設(shè)備和貼合設(shè)備目前國內(nèi)技術(shù)方案已較為成熟;4)檢測設(shè)備：貫穿Micro-OLED制備各環(huán)節(jié)，模組段檢測設(shè)備國產(chǎn)化程度較高。

光學(xué)模組：Pancake制備過程中貼膜設(shè)備與檢測設(shè)備為核心

Vision Pro搭載3P Pancake光學(xué)模組，實現(xiàn)輕量化及更優(yōu)質(zhì)的成像質(zhì)量。Pancake制備的核心難點在于鏡頭和折疊光路復(fù)合光學(xué)膜(半透半反膜、四分之一波片(QWP)和反射偏振膜(RP))的貼合。根據(jù)蘋果專利，3P Pancake制備需曲面貼膜，工藝難度較大，容易邊緣褶皺和翹起，良率較低。高精度貼膜設(shè)備起到關(guān)鍵的效率和良率提升作用。檢測設(shè)備為光學(xué)模組品控關(guān)鍵，MR生產(chǎn)線配備Pancake鏡片功能檢測設(shè)備和外觀檢測設(shè)備，光學(xué)性能檢測設(shè)備需廠商在光學(xué)設(shè)計、視覺算法及運動控制等領(lǐng)域多年技術(shù)積累;外觀檢測方案目前已較成熟，以AOI方式為主。

眼動追蹤需標(biāo)定檢測，瞳距調(diào)節(jié)依賴機械傳動，F(xiàn)ATP設(shè)備國產(chǎn)化率較高

Vision Pro使用紅外相機+LED泛光源支撐眼動追蹤、虹膜識別、Eyesight功能。眼動追蹤攝像頭標(biāo)定檢測難度較大，眼動追蹤普及有望帶動相關(guān)標(biāo)定測試設(shè)備需求。瞳距調(diào)節(jié)帶來更清晰的視覺體驗，未來電驅(qū)自動雙目獨立無極調(diào)節(jié)有望成為各產(chǎn)品標(biāo)配。根據(jù)蘋果瞳距調(diào)節(jié)相關(guān)專利，其調(diào)節(jié)模組由微型電機/導(dǎo)軌/滑塊組成，可完成雙目獨立電動無極調(diào)節(jié)。MR頭顯設(shè)備構(gòu)成要素眾多，F(xiàn)ATP(Final Assembly Test & Package)環(huán)節(jié)需在輕薄化要求下集成更多零部件，檢測和組裝需求嚴(yán)格，目前國內(nèi)組裝檢測設(shè)備已獲大客戶認(rèn)可。

風(fēng)險提示：技術(shù)路徑仍不確定，Vision Pro產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。本研報中涉及到未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。