華泰證券：加碼景氣上行的春運“出行鏈” 看好航運和跨境物流個股機(jī)會

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，快遞11月量價偏弱，但12月攬派件量復(fù)合增速回暖，顯著優(yōu)于全年水平。短期，隨著行業(yè)進(jìn)入淡季，1月件量將環(huán)比下滑，快遞企業(yè)存量競爭未有顯著改善信號，價格或持續(xù)同比下滑。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動市場風(fēng)險偏好，建議繼續(xù)以高股息為底倉，并加碼景氣上行的春運“出行鏈”，在供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，挖掘航運和跨境物流個股機(jī)會。

華泰證券觀點如下：

航空機(jī)場：春運臨近，關(guān)注度有望提升;機(jī)場免稅扣點率下降或拖累盈利

12月民航淡季，航空機(jī)場股價表現(xiàn)在交運子板塊內(nèi)繼續(xù)較弱。元旦假期(2023/12/30-2024/1/1)民航旅客量繼續(xù)穩(wěn)步提升，1月及1Q24民航需求迎來良好開局。展望之后，1Q24民航數(shù)據(jù)有望借助公商務(wù)及春運回暖，春運預(yù)售數(shù)據(jù)或?qū)⑻嵘鍓K關(guān)注度。中長期來看，行業(yè)供給增速放緩趨勢有望持續(xù)，同時國際航線的恢復(fù)將推動我國航司盈利實現(xiàn)進(jìn)一步突破，有望進(jìn)入盈利周期。機(jī)場方面，免稅補(bǔ)充協(xié)議落地，有望推動免稅運營商提高經(jīng)營效率，提升客單價，但扣點率下降或?qū)⒀泳彊C(jī)場盈利恢復(fù)至19年水平。

航運港口：紅海事件推升集運運價，油運/干散淡季影響相對有限

受紅海事件影響，12月集運運價大幅跳漲;油運/干散處于季節(jié)性淡季，且受紅海事件影響較小，運價相對平淡;11月港口貨物吞吐量同比/環(huán)比增速放緩，但集裝箱吞吐量同比/環(huán)比增速回升。展望1月：1)集運：紅海事件仍存不確定性，物流供應(yīng)鏈仍面臨擾動，該行預(yù)計歐洲/地中海航線運價環(huán)比將繼續(xù)上行，并逐步傳導(dǎo)至其他航線。2)油運/干散：季節(jié)性淡季，運價環(huán)比或持平。需密切關(guān)注紅海事件持續(xù)性，若事態(tài)升級，將導(dǎo)致油運/散貨船舶繞行，從而推升運價。3)港口：進(jìn)入淡季，預(yù)計吞吐量環(huán)比下滑。

公路鐵路：高鐵迎來景氣拐點，公路盈利穩(wěn)健仍有優(yōu)勢

近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動市場風(fēng)險偏好，現(xiàn)金流強(qiáng)+盈利穩(wěn)定的高股息板塊獲得青睞。當(dāng)前公路板塊交易已較為擁擠，但仍在1月初迎來上漲開局。就基本面而言，春運即將開啟，高速客車景氣度或由淡轉(zhuǎn)旺。該行預(yù)計春運高速小客車流量同比增長7%以上。1月下旬是業(yè)績預(yù)告的密集披露期，公路板塊的盈利穩(wěn)健性仍有相對優(yōu)勢。年初企業(yè)預(yù)算釋放將催化差旅需求，疊加春運返鄉(xiāng)的強(qiáng)勁需求，鐵路客運景氣或逐步抬升。該行預(yù)計春運鐵路客運量同比增長25%以上。當(dāng)前已處于冬季運煤旺季尾聲，港口煤炭庫存已去化至歷史中樞附近。1月還需重點觀察進(jìn)口煤關(guān)稅復(fù)征對國內(nèi)鐵路貨運需求的影響。

物流快遞：快遞件量或環(huán)比下滑，看好跨境物流景氣上行

快遞11月量價偏弱，但12月攬派件量復(fù)合增速回暖，顯著優(yōu)于全年水平。短期，隨著行業(yè)進(jìn)入淡季，1月件量將環(huán)比下滑，快遞企業(yè)存量競爭未有顯著改善信號，價格或持續(xù)同比下滑。中長期，快遞行業(yè)競爭有望使份額向龍頭集中，提高龍頭個股產(chǎn)能利用效率，盈利中樞有望上移?？缇澄锪鞣矫妫M(jìn)入淡季，空運運價回落或使個股股價短期承壓，但中長期，出口跨境電商需求高漲，帶動物流業(yè)務(wù)需求量，而干線航空貨運供給受飛機(jī)、時刻等資源限制，運力提升空間有限，供不應(yīng)求推升跨境電商物流行業(yè)景氣度。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長放緩，貿(mào)易摩擦，油匯風(fēng)險，競爭惡化。