民生證券：水價上調(diào)或是未來大勢所趨 量價齊升有望保障水務公司高分紅

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，由于供水行業(yè)與生活和工業(yè)生產(chǎn)息息相關，具有明顯的剛性且大部分供水項目已實現(xiàn)投運，因此水務公司整體經(jīng)營穩(wěn)定，具備現(xiàn)金流優(yōu)勢及較強的高分紅屬性。同時，與發(fā)達國家相比，我國的供水價格偏低，水價上調(diào)或是未來的大勢所趨，量價齊升有望保障水務公司維持高分紅。關注水務運營標桿企業(yè)洪城環(huán)境(600461.SH)、重慶水務(601158.SH)、粵海投資(00270)、中國水務(00855)、首創(chuàng)環(huán)保(600008.SH)等。

民生證券觀點如下：

水務是重要的民生基礎工程：

水務行業(yè)上游包括設備制造、工程建設;中游以水務設施運營為主;下游包括相關的企業(yè)用戶和居民用戶。水務設施運營由原水供應、自來水生產(chǎn)、排水、污水處理及水資源回收利用等環(huán)節(jié)構成。水務運營項目主要采取特許經(jīng)營的模式，一般特許經(jīng)營權周期在25-30年，具有地域?qū)傩约疤卦S經(jīng)營壁壘。

供水：保障水資源安全，使用節(jié)約化、集約化：

我國水資源相對短缺，其中農(nóng)業(yè)用水占比最高，工業(yè)用水量整體呈現(xiàn)逐年遞減，主要由于環(huán)境監(jiān)管趨嚴，水資源再生及有效利用受到重視。2023年9月，國家發(fā)改委等多部門印發(fā)《關于進一步加強水資源節(jié)約集約利用的意見》，提出嚴格用水總量和強度雙控。同時，近年來我國人均水資源占有量持續(xù)保持低位，連續(xù)兩年大旱之后，水資源安全日益受到重視，有望對水務及水處理行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

水處理：提標改造任重道遠，再生水頗具前景：

整體上，我國污水處理排放標準趨于嚴格和完善，并與國際接軌。在水資源短缺的背景下，再生水可替代常規(guī)水資源用于農(nóng)田灌溉、工業(yè)利用、景觀環(huán)境利用等方向，具備廣闊的前景。當前再生水利用率的提升主要受制于成本和再生水管網(wǎng)建設，價格因素是推動再生水利用的關鍵。后續(xù)水利部、生態(tài)環(huán)境部等主管部門有望擴大非常規(guī)水源利用領域和規(guī)模、推進典型地區(qū)再生水利用配置試點、協(xié)調(diào)有關部門加大資金支持力度。

運營商：現(xiàn)金牛，高分紅：

由于供水行業(yè)與生活和工業(yè)生產(chǎn)息息相關，具有明顯的剛性且大部分供水項目已實現(xiàn)投運，因此水務公司整體經(jīng)營穩(wěn)定，具備現(xiàn)金流優(yōu)勢及較強的高分紅屬性。同時，與發(fā)達國家相比，我國的供水價格偏低，水價上調(diào)或是未來的大勢所趨，量價齊升有望保障水務公司維持高分紅。

投資建議：我國水資源相對短缺，人均水資源量僅為世界平均水平的35%左右，接近三分之二的城市出現(xiàn)不同程度缺水，連續(xù)兩年大旱后，水資源安全日益受到重視，節(jié)約集約利用成發(fā)展趨勢，有望為水處理行業(yè)帶來新發(fā)展機遇。供水及水處理行業(yè)與生活和工業(yè)生產(chǎn)息息相關，量、價趨勢上行，有望保障盈利能力，同時企業(yè)現(xiàn)金流充沛，分紅可持續(xù)性強。關注水務運營標桿企業(yè)洪城環(huán)境、重慶水務、粵海投資、中國水務、首創(chuàng)環(huán)保、北控水務集團(00371);關注污水資源化代表企業(yè)金科環(huán)境(688466.SH)。

風險提示：政策推動不及預期;供水價格和污水處理服務費調(diào)整不及時;氣候變化。