中泰國(guó)際：維持中國(guó)水務(wù)(00855)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)水務(wù)(00855)“買入”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)，重申7港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)6.0倍FY24目標(biāo)市盈率和53.8%上升空間。FY22及FY23公司分別有四個(gè)及八個(gè)項(xiàng)目獲批上調(diào)自來(lái)水價(jià)，供水能力合共約58萬(wàn)噸/日及50噸/日，占年底并表自來(lái)水總產(chǎn)能的9.1%及7.8%。FY24內(nèi)，截至現(xiàn)在已有兩個(gè)項(xiàng)目調(diào)價(jià)，供水能力合共6.8萬(wàn)噸/日，占自來(lái)水總產(chǎn)能的1.0%。該行預(yù)計(jì)2HFY24及FY25公司將有較多項(xiàng)目獲批上調(diào)自來(lái)水價(jià)。

值得關(guān)注的是，近日公司湖南新晃縣項(xiàng)目獲得當(dāng)?shù)卣謨呻A段上調(diào)自來(lái)水價(jià)。第一階段自2024年起，第一至第三階梯居民用戶水價(jià)(按用水量由少至多分級(jí)計(jì)費(fèi))分別由2.13/m3、3.20/m3、4.26/m3上漲23.0%、22.5%、83.3%至2.62/m3、3.92/m3、7.81/m3。非居民及特種定額用水價(jià)分別上漲28.4%及27.7%至4.11/m3及10.88/m3。第二階段自2025年起，居民、非居民/特種用戶水價(jià)分別上漲約18%、21%。此項(xiàng)目供水能力達(dá)4.5萬(wàn)噸/日，占公司并表自來(lái)水總產(chǎn)能650萬(wàn)噸/日(截至2023年9月30日)的0.7%。

此外，上海部分區(qū)域水價(jià)上調(diào)提振全國(guó)水價(jià)普調(diào)預(yù)期，內(nèi)地水價(jià)上調(diào)工作在疫情期間放緩，該行認(rèn)為此次調(diào)價(jià)顯示國(guó)家發(fā)改委于2021年8月公布的《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》(見(jiàn)圖一)有效實(shí)施，取代實(shí)施約20年的舊規(guī)則。新規(guī)則下，供水運(yùn)營(yíng)商的準(zhǔn)許收益由按凈資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算改為投資資本回報(bào)率，預(yù)期收益金額將會(huì)較高。水費(fèi)定價(jià)也將更考慮運(yùn)營(yíng)成本及效率。由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，該行相信《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》將可加強(qiáng)有效執(zhí)行，一些地方政府將上調(diào)自來(lái)水價(jià)。例如，自2024年起上海部分區(qū)域已經(jīng)上調(diào)自來(lái)水價(jià)，浦東的第一至第三階梯居民用戶水價(jià)分別上調(diào)17.2%、21.2%、62.6%至2.25/m3、4.00/m3、6.99/m3。

該行表示，F(xiàn)Y22及FY23中國(guó)水務(wù)分別有四個(gè)及八個(gè)項(xiàng)目獲批上調(diào)自來(lái)水價(jià)，供水能力合共約58萬(wàn)噸/日及50噸/日，占年底并表自來(lái)水總產(chǎn)能的9.1%及7.8%。FY24內(nèi)，截至現(xiàn)在已有兩個(gè)項(xiàng)目調(diào)價(jià)，供水能力合共6.8萬(wàn)噸/日，占自來(lái)水總產(chǎn)能的1.0%。該行預(yù)計(jì)2HFY24及FY25公司將有較多項(xiàng)目獲批上調(diào)自來(lái)水價(jià)。