國(guó)信證券：家電股息率較為可觀 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健下長(zhǎng)期配置價(jià)值彰顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，得益于家電行業(yè)內(nèi)外銷規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)及良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，大部分公司現(xiàn)金流及分紅穩(wěn)定。在當(dāng)前估值處于歷史底部的情況下，家電公司的股息率已較為可觀，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，上周家電周相對(duì)收益+0.66%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+0.4%、+1.4%至8593/2279美元/噸；本周冷軋價(jià)格周環(huán)比+1.2%至4880元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別-2.02%/+1.12%/+2.53%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比+4.0%；資金流向：美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化+0.02%/-0.15%/-0.01%。

家電股息率較為可觀 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健下長(zhǎng)期配置價(jià)值彰顯

國(guó)信證券指出，以近三年平均分紅率作為預(yù)計(jì)分紅率，格力2023年預(yù)計(jì)股息率超過(guò)10%，共10余家公司預(yù)計(jì)股息率超過(guò)4%?？紤]到股利支付率的波動(dòng)，假設(shè)2023年及2024年分紅率為過(guò)去四年現(xiàn)金股利支付率均值，以1月5日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，格力電器(000651.SZ)2023年股息率有望達(dá)到10.9%，九陽(yáng)股份(002242.SZ)股息率有望達(dá)到6.0%，萬(wàn)和電氣(002543.SZ)股息率有望達(dá)到5.9%，其余公司如浙江美大(002677.SZ)、蘇泊爾(002032.SZ)、大元泵業(yè)(603757.SH)、帥豐電器(605336.SH)、火星人(300894.SZ)、飛科電器(603868.SH)、美的集團(tuán)(000333.SZ)等股息率有望超過(guò)4%。在估值處于歷史底部的情況下，家電整體股息率較為可觀。

家電內(nèi)外銷規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)及分紅穩(wěn)定

國(guó)信證券表示，從歷史來(lái)看，家電行業(yè)整體銷售規(guī)模保持小幅增長(zhǎng)，企業(yè)的營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，為企業(yè)分紅的穩(wěn)定性提供了良好保障。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年至今，我國(guó)家電零售規(guī)模保持在8000億左右的水平，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)家電零售規(guī)模達(dá)到7913億元，同比增長(zhǎng)2.9%。同時(shí)，我國(guó)家電出口規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，由2018年的約3000億元增長(zhǎng)至2022年的約5700億元。行業(yè)內(nèi)外銷規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，企業(yè)的營(yíng)收及利潤(rùn)同樣具有較好的增長(zhǎng)。表1我們統(tǒng)計(jì)的家電上市公司中，2017-2022年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增速均為7.7%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額復(fù)合增速為10.4%。在業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)和良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)之下，公司的分紅狀況有望延續(xù)，且分紅率存在進(jìn)一步提升的可能。

家電估值歷史底部 大部分公司估值較低

國(guó)信證券認(rèn)為，較高股息率的背后，也和近期家電較低的估值水平相關(guān)。以1月5月收盤(pán)價(jià)計(jì)算，當(dāng)前家電估值處于近5年8%的估值分位數(shù)，處于歷史底部區(qū)間。部分公司如格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家(600690.SH)、老板電器(002508.SZ)、長(zhǎng)虹華意(000404.SZ)等普遍處于2017年以來(lái)10%以下的估值分位數(shù)水平，估值明顯偏低?？紤]到上述公司較高的股息率水平及穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)情況，長(zhǎng)期配置價(jià)值較為顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。