國信證券：磷化工行業(yè)景氣度已明顯上行 看好磷化工長期高質量發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，我國磷化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展處于轉型期，前三年(2020-2023年)，我國以磷礦石為起點的磷化工行業(yè)景氣度已明顯上行，磷化工行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)共振。國家層面持續(xù)高度重視磷化工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品結構調整，并嚴格控制磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能。隨著高質量發(fā)展的不斷深化，未來我國將有望構建出以新型功能磷復肥為基礎、以高端精細磷化工為特色、與含氟新材料相耦合的區(qū)域間優(yōu)勢互補、上下游協(xié)同配套、橫向共生耦合的磷化工產(chǎn)業(yè)格局，看好磷化工長期高質量發(fā)展。

相關標的：云天化(600096.SH)、興發(fā)集團(600141.SH)、云圖控股(002539.SZ)、湖北宜化(000422.SZ)、川發(fā)龍蟒(002312.SZ)等。

事項：2024年1月3日，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)了《推進磷資源高效高值利用實施方案》的通知。

國信證券觀點如下：

全球磷礦資源分布嚴重不均衡且資源稀缺屬性凸顯，我國磷礦屬于戰(zhàn)略性非金屬礦產(chǎn)資源且綜合利用水平偏低。

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年我國占據(jù)全球磷礦石資源儲量的2.6%，卻貢獻著全球磷礦石產(chǎn)量的38.3%。而且2022年我國儲量首度出現(xiàn)下滑，我國已從磷礦第二大儲量國下滑至第五大儲量國：我國磷礦儲量(19億噸)不及摩洛哥、埃及、突尼斯、阿爾及利亞的500、28、25、22億噸。據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2000年至2015年間，我國磷礦開采量呈現(xiàn)出迅速增長態(tài)勢，同比增速保持在10%以上，2016年磷礦開采量達到頂點約1.4億噸。2017年起，我國磷礦石產(chǎn)量逐年顯著減少。2017-2020年，我國磷礦石產(chǎn)量分別為1.231億噸、9632.60、9332.40、8893.30萬噸;2021年、2022年、2023年1-11月，我國磷礦石產(chǎn)量分別為1.029、1.047億噸、9400.5萬噸。

加快改造升級傳統(tǒng)磷化工產(chǎn)業(yè)，嚴格控制磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能。

黃磷方面，近幾年來，受供給側結構性改革的深入、三磷整治、環(huán)保督察等因素影響，經(jīng)過行業(yè)整頓和淘汰落后產(chǎn)能，黃磷生產(chǎn)格局產(chǎn)生了較大變化，實際產(chǎn)能略有下降;磷肥方面，近幾年，國家倡導生態(tài)農業(yè)發(fā)展，嚴格把控化肥、農藥使用量，加之有機肥、各種生物菌肥和科學施肥政策的推廣，國內需求總量繼續(xù)有所下行。隨著供給側結構性改革深化，黃磷/磷銨產(chǎn)能過剩問題已得到初步緩解。未來的發(fā)展趨勢是進一步促進磷肥保供穩(wěn)價，優(yōu)先保障磷肥企業(yè)磷礦需求，引導企業(yè)科學排產(chǎn)、維持合理庫存、穩(wěn)定市場預期，并支持骨干企業(yè)做優(yōu)做強，積極發(fā)展新型高效磷肥品種等。

高度重視磷礦資源可持續(xù)保障能力，促進磷資源梯級利用、協(xié)力推進磷資源高效高值利用。

國內磷礦行業(yè)呈現(xiàn)出綜合利用水平偏低、資源可持續(xù)保障能力不強、磷化工綠色發(fā)展壓力較大、磷化學品供給結構性等矛盾特點，近年來，國家層面持續(xù)鼓勵磷資源高效高值利用、梯級利用，增強全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。目標是到2026年，國內磷資源可持續(xù)保障能力明顯增強，行業(yè)自主創(chuàng)新能力、綠色安全水平提升，高端磷化學品供給能力提高，區(qū)域優(yōu)勢互補和聯(lián)動發(fā)展能力不斷增強，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平更加穩(wěn)固?？春昧谆らL期高質量發(fā)展。

風險提示：下游產(chǎn)品需求不及預期的風險;新裝置、新技術發(fā)展不及預期;綠色環(huán)保處置治理不及預期;公司在建項目進度不及預期的風險;礦業(yè)安全生產(chǎn)風險等。