光大證券：800V+快充趨勢確立 超充樁成為充電樁投資側(cè)重點

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，小鵬G6/G9、理想陸續(xù)推出800V平臺車型及規(guī)劃，寧德4C磷酸鐵鋰快充電池加速超充趨勢落地，超充樁建設(shè)成800V高壓快充推廣的制約因素。海內(nèi)外車企成為超充樁建設(shè)主力，華為600kW液冷超充站引領(lǐng)技術(shù)趨勢，超充樁成為充電樁投資側(cè)重點。關(guān)注大功率直流樁占比高的整樁企業(yè)、超充樁帶來的液冷模塊、液冷槍線等技術(shù)升級方向。推薦：威邁斯(688612.SH)、鑫宏業(yè)(301310.SZ);關(guān)注：永貴電器(300351.SZ)、通合科技(300491.SZ)、利和興(301013.SZ)、綠能慧充(600212.SH)。

光大證券觀點如下：

快充超充供給存在缺口。

消費者偏好大功率快充，2022年高達72%用戶充電時選擇120kW及以上的大功率充電設(shè)施，而大功率充電樁數(shù)量有待提高，以上海為例，120kW以上的快充直流電槍約1萬個，僅占6.59%。據(jù)華為測算，如果按照現(xiàn)有車樁比測算，要滿足1300多萬臺高壓快充需求，2023-2026年行業(yè)需要再增加98萬臺1000V高壓直流樁。

歐美快充樁缺口同樣突出，充電樁投資應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性。

截至2023Q3歐洲直流樁數(shù)量占比僅12%，150kW以上快充樁占比約6%。根據(jù)EAFO預(yù)測，2030年歐洲將會建設(shè)360萬個直流樁，其中100kW以上的高壓直流樁將占1/3。美國NREL預(yù)測，2030年美國約需要120萬個公共樁，其中功率高于150kW的直流快充樁18.2萬個，占公共樁的15.17%，而投資額卻占到了公共樁和私人樁總體投資額的39%，直流快充樁累計投資在207-495億美元之間。

隨著小鵬G6/G9、理想陸續(xù)推出800V平臺車型及規(guī)劃，800V+快充趨勢確立，車企帶領(lǐng)的超充樁建設(shè)同步加速。

歐洲車企、能源企業(yè)偏好超充技術(shù)，聯(lián)合推進超充樁布局。福特、通用等車企宣布將在北美采用特斯拉NACS充電標準，特斯拉開放其超充網(wǎng)絡(luò)，特斯拉NACS充電標準成為美國行業(yè)標準，將進一步推動超充樁建設(shè)。

超充落地具備可行性，全生命周期充電度電成本大幅降低。

液冷超充樁初始投資成本較高，通過微電網(wǎng)、共享儲能可解決超充對電網(wǎng)穩(wěn)定性的沖擊但也大幅提升了初始投資成本。充電網(wǎng)作為重要的新型基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)考慮未來技術(shù)迭代和標準升級，改變簡單比較單瓦成本的思路，引入全生命周期的充電度電成本進行評估。以華為全液冷超充方案為例，度電成本要遠低于傳統(tǒng)方案，10年整站度電成本0.34元/kWh，分別較一體樁、風冷堆低35%、26%，投資回收期僅為6.7年。

超充趨勢將推動液冷充電模塊和槍線、高壓防護、柔性功率分配等技術(shù)升級。

充電模塊須具備更高耐高壓性能和散熱要求，30kW、40kW及以上或成為市場主流。液冷充電槍線解決超充散熱難題，國標液冷大功率線纜彎道超車。高壓快充趨勢下SiC優(yōu)勢凸顯，降本增效提升充電性能。

風險分析：政策支持不及預(yù)期風險、充電樁利用率及盈利不及預(yù)期風險、技術(shù)水平提升與創(chuàng)新不及預(yù)期風險。