國信證券：PEEK材料高景氣應(yīng)用場景不斷擴(kuò)充 關(guān)注中研股份(688716.SH)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，PEEK是綜合性能和產(chǎn)品附加值最高的特種工程塑料，應(yīng)用場景廣泛，目前PEEK已在汽車、電子、工業(yè)及能源、醫(yī)療、航空航天等領(lǐng)域的關(guān)鍵部件、特殊工況應(yīng)用場景中得到了廣泛應(yīng)用和認(rèn)可。展望未來，該行認(rèn)為PEEK材質(zhì)漆包線在新能源汽車800V高壓電機(jī)中的滲透率有望不斷提升，人形機(jī)器人的輕量化趨勢也有望對PEEK材料需求形成長期支撐，建議關(guān)注國內(nèi)具有技術(shù)優(yōu)勢的PEEK樹脂生產(chǎn)企業(yè)中研股份(688716.SH)。

國信證券觀點(diǎn)如下：

PEEK是綜合性能和產(chǎn)品附加值最高的特種工程塑料，應(yīng)用場景廣泛。

PEEK可長時(shí)間在高溫條件(260℃)下使用，耐老化性能好，同時(shí)具備出色的韌性、耐沖擊性、耐蠕變性、耐疲勞性，綜合機(jī)械能高于其他熱塑性樹脂，被公認(rèn)為性能最好的熱塑性塑料之一。此外，PEEK及復(fù)合增強(qiáng)類PEEK綜合性能也優(yōu)于部分普通金屬及合金，可在部分應(yīng)用場景中實(shí)現(xiàn)對金屬材料的替代。目前PEEK已在汽車、電子、工業(yè)及能源、醫(yī)療、航空航天等領(lǐng)域的關(guān)鍵部件、特殊工況應(yīng)用場景中得到了廣泛應(yīng)用和認(rèn)可。

供應(yīng)端：打破國外技術(shù)壟斷，我國已形成完整PEEK產(chǎn)業(yè)鏈。

PEEK生產(chǎn)技術(shù)曾長期被英國威格斯壟斷，2005年以來，吉林大學(xué)、中研股份等單位先后自主研發(fā)出PEEK合成技術(shù)，并在2010年前后進(jìn)行商業(yè)化推廣，2021年國內(nèi)PEEK年產(chǎn)能已突破2000噸，規(guī)劃產(chǎn)能超6000噸，全球的PEEK產(chǎn)能正加速向中國轉(zhuǎn)移。但需要注意的是，通常PEEK材料項(xiàng)目從前期準(zhǔn)備到項(xiàng)目正式投產(chǎn)運(yùn)行再到通過下游客戶驗(yàn)證至少需要3-5年以上的時(shí)間，而規(guī)模較小的企業(yè)也缺少持續(xù)進(jìn)行工藝參數(shù)優(yōu)化的產(chǎn)量基礎(chǔ)，規(guī)劃產(chǎn)能完全投放可能需要更長時(shí)間，因此該行預(yù)計(jì)未來3-5年國內(nèi)PEEK材料存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，在上游原料方面，氟酮是合成PEEK最關(guān)鍵的原材料，全球氟酮產(chǎn)能主要集中在我國，新增產(chǎn)能不斷投放，國內(nèi)產(chǎn)能相對充足;而氟酮原料氟苯今年以來價(jià)格已大幅下降，PEEK行業(yè)成本壓力較去年有所緩解。

需求端:下游高景氣度應(yīng)用場景不斷擴(kuò)充，PEEK需求快速增長。

展望未來，該行認(rèn)為PEEK材質(zhì)漆包線在新能源汽車800V高壓電機(jī)中的滲透率有望不斷提升，人形機(jī)器人的輕量化趨勢也有望對PEEK材料需求形成長期支撐，而在高價(jià)值的醫(yī)療領(lǐng)域，PEEK也有望憑借較好的生物相容性和可塑性逐步替代鈦合金等傳統(tǒng)骨科材料，同時(shí)PEEK材料在汽車零部件、電子信息、工業(yè)及能源等其他傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的需求也將保持較快增速。因此，該行預(yù)計(jì)未來3-5年國內(nèi)PEEK市場年需求量有望保持20%左右的較快增速，有利于國內(nèi)PEEK樹脂生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)品升級。

國內(nèi)企業(yè)有望憑借高性價(jià)比逐步進(jìn)行進(jìn)口替代，縮小與國際巨頭的差距。

近些年來，國產(chǎn)PEEK產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升，逐步縮小了與國外產(chǎn)品的差距，同時(shí)，得益于較低的原料、人工、能源成本，國產(chǎn)PEEK在價(jià)格上具有較強(qiáng)的競爭力，因此近些年國產(chǎn)PEEK材料的市場占有率正持續(xù)提升。在PEEK制品下游應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)推廣方面，國內(nèi)企業(yè)與國際巨頭相比仍有一定差距，而隨著國內(nèi)企業(yè)持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，我國PEEK材料在應(yīng)用方面的短板正不斷縮小，具有技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢的國內(nèi)頭部企業(yè)有望不斷優(yōu)化工藝參數(shù)、提高客戶服務(wù)水平，不斷提升其市場份額。

投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)具有技術(shù)優(yōu)勢的PEEK樹脂生產(chǎn)企業(yè)中研股份，公司是全球第4家PEEK年產(chǎn)能達(dá)到千噸級的企業(yè)，也是PEEK年產(chǎn)量最大的中國企業(yè)，產(chǎn)品性能已達(dá)國際先進(jìn)水平，國內(nèi)市場份額正持續(xù)提升?？紤]短期估值水平較高、PEEK材料需求大幅放量仍有待下游行業(yè)進(jìn)一步驗(yàn)證、公司IPO募投項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段等原因，暫未給予投資評級，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游產(chǎn)品對PEEK需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);其他材料對PEEK形成替代的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);上游原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。