2024年第一周，非農(nóng)攜美聯(lián)儲會議紀要重磅來襲! “降息狂歡”會否被打斷?

全球股市可謂以全面的看漲陣營勝利結束了2023年。MSCI全球股市基準指數(shù)在2023年錄得4年來最強勁的年度表現(xiàn)，而這一漲幅在很大程度上受到歐美股市的強勁推動，主要因投資者們押注歐美主流央行已經(jīng)完成加息，并將在2024年迅速開啟降息周期。

美股基準指數(shù)——標普500指數(shù)在進入新的一年之前已經(jīng)連續(xù)九周實現(xiàn)上漲，這是自2004年以來持續(xù)時間最長的連續(xù)周度上漲。美股作為全球最大規(guī)模股票市場，其在MSCI 全球股市指數(shù)中占有重要比重，堪稱全球股市風向標，對于全球股市風險偏好來說至關重要。截至2023年4月，MSCI 全球指數(shù)(MSCI ACWI)中美股權重大約占整個全球指數(shù)的56%。

但是在2024年的第一周，美股，以及全球股市的漲勢即將面臨重大考驗，因為對于美聯(lián)儲2024年降息預期來說，至關重要的12月份非農(nóng)就業(yè)報告將于本周五正式發(fā)布。對于期望美聯(lián)儲3月降息的多頭勢力而言，一份暗示美國勞動力市場明顯降溫，同時又不至于傷及美國經(jīng)濟增長趨勢的“平衡就業(yè)數(shù)據(jù)”是他們所期望看到的。

除了非農(nóng)數(shù)據(jù)，本周經(jīng)濟日歷的重大宏觀事件還包括：更詳細看出美聯(lián)儲官員們政策立場的“美聯(lián)儲會議紀要”、最新的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)、美國職位空缺數(shù)據(jù)以及衡量中國和美國制造業(yè)活動強弱的最新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

公司財報方面，Cal-Maine Foods(CALM.US)、藥品零售商沃爾格林博姿(WBA.US)和酒精類飲品品牌星座品牌(STZ.US)在本周將公布的財報可能將對美股風險偏好產(chǎn)生影響。此外，全球投資者們也將密切關注全球電動汽車領導者特斯拉(TSLA.US)的最新季度交付數(shù)據(jù)。

非農(nóng)重磅來襲! 美股連漲勢頭面臨考驗

在剛剛過去的2023年年底，一輪持續(xù)兩個月的漲勢將美股三大指數(shù)推至創(chuàng)紀錄或接近歷史最高點的水平。道瓊斯指數(shù)在2023年上漲了13.7%，漲幅超過4500點，有史以來首次突破37000點。標普500指數(shù)上漲24%，使該指數(shù)接近創(chuàng)紀錄的收盤點位4796.56點。與此同時，覆蓋眾多知名科技股的納斯達克綜合指數(shù)(Nasdaq Composite)上漲43.42%，創(chuàng)下自2020年以來的最佳年回報率。

越來越多的投資者認為，美國經(jīng)濟可能實現(xiàn)美聯(lián)儲不斷強調(diào)的“軟著陸”——即通貨膨脹率回落到美聯(lián)儲2%的錨定目標，同時勞動力市場持續(xù)樂觀且不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，推動美國股市反彈至2023年底。這種說法的一個關鍵部分是，美國勞動力市場的表現(xiàn)將超出許多人的預期。

值得注意的是，目前美國失業(yè)率仍徘徊在美聯(lián)儲開始加息周期時的水平附近，失業(yè)人數(shù)與職位空缺的比率持續(xù)觸及兩年多來的最低水平，每周申請失業(yè)救濟金人數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，裁員人數(shù)的上升幅度似乎微乎其微。

在一些經(jīng)濟學家看來，所有這些數(shù)據(jù)都表明，美國勞動力市場已經(jīng)足夠冷卻，現(xiàn)金充裕的消費者可能不會再推高通脹，但也沒有弱到可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的程度。

經(jīng)濟學家們對12月份就業(yè)報告的預期也反映了類似的情況。根據(jù)機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，經(jīng)濟學家們普遍預計該報告將顯示，上個月(12月)美國新增16.8萬個非農(nóng)就業(yè)崗位，而失業(yè)率則小幅上升至3.8%。11月，美國增加19.9萬個非農(nóng)就業(yè)崗位，而失業(yè)率出人意料地維持在3.7%。

以托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons)為首的杰富瑞(Jefferies)經(jīng)濟學家團隊周五在一份研究報告中寫道:“我們預計目前還不會看到就業(yè)人數(shù)大幅萎縮，但在進入2024年之際，我們?nèi)詫⒈３种斏??！薄半S著全美汽車工人聯(lián)合會(UAW)罷工終于塵埃落定，我們預計過去幾個月制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的波動將趨于平穩(wěn)?！?/p>

美東時間12月13日，美聯(lián)儲將基準利率維持在5.25% - 5.5%的22年高位不變，美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后新聞發(fā)布會上，暗示美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結束，2024年可能開始降息。最新的FOMC點陣圖預期中值顯示，美聯(lián)儲可能將在2024年至少降息三次，每次降息25個基點，比美聯(lián)儲官員們9月的預期激進得多。然而市場降息預期更加激進，利率期貨市場押注美聯(lián)儲2024年降息超過100個基點。

進入新年之際，市場押注美聯(lián)儲將在今年3月份開啟降息周期。截至上周五，多數(shù)利率期貨交易員押注美聯(lián)儲即將降息，根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”，美聯(lián)儲在3月利率會議開啟降息的可能性高達87%。

但經(jīng)濟學家對這一預期并沒有達成共識。在華爾街大行摩根士丹利的首席美國經(jīng)濟學家艾倫?曾特納(Ellen Zentner)看來，12月就業(yè)報告等多項數(shù)據(jù)必須顯示出比目前所呈現(xiàn)的更廣泛的美國經(jīng)濟降溫跡象，市場目前預計的3月份降息才會發(fā)生。

曾特納在12月公布的一份研究報告中寫道:“有彈性的勞動力市場和經(jīng)濟趨勢也表明，降息開始的時間將比市場預期的要晚?！?strong>曾特納認為，到2月報告公布時，新增就業(yè)人數(shù)必須降至5萬人以下，與持續(xù)的低通脹數(shù)據(jù)一致，美聯(lián)儲才會在3月開啟降息。曾特納還強調(diào)，即便如此，就業(yè)放緩也必須是一種趨勢，而不是僅僅是一次低讀數(shù)。

“非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)嘈雜，因此我們認為僅僅一份疲弱的就業(yè)報告不足以促使美聯(lián)儲3月降息?！? 曾特納在談到就業(yè)報告時表示。摩根士丹利的基本預測仍然是美聯(lián)儲將在5月開啟首次降息。

另外，周四凌晨美聯(lián)儲將公布12月貨幣政策會議紀要，投資者們將更詳細地看出美聯(lián)儲官員們的政策立場。在影響美股走勢的諸多重要因素中，美聯(lián)儲對降息的態(tài)度毫無疑問成為了市場關注的焦點。在12月13日的利率決議上，美聯(lián)儲再次決定維持利率不變，美聯(lián)儲主席鮑威爾還透露“降息已開始進入美聯(lián)儲官員們的視野，決策者們正在思考、討論何時降息合適”。

2024年，標普500指數(shù)有望突破5000點大關

整體來看，投資者面臨的最大問題之一是，2023年底的“圣誕大反彈”浪潮是否透支了美股將在2024年實現(xiàn)的漲幅，抑或是市場還需要進一步超越目前的歷史高點。

來自卡森集團(Carson Group)的首席市場策略師瑞安?德特里克(Ryan Detrick)指出，歷史數(shù)據(jù)傾向于美股在2024年繼續(xù)上漲。

根據(jù)德特里克的研究，在標普500指數(shù)在11月和12月上漲超過10%的年份——2023年正是如此，該基準指數(shù)在接下來的一年平均上漲19.5%。

然而，就連市場上一些最看好美股的分析人士最近也指出，2024年的潛在漲幅不太可能以穩(wěn)定的速度上升。來自Fundstrat的研究主管湯姆?李(Tom Lee)認為，標普500指數(shù)2024年將觸及5200點這一歷史新高，但是他預計該指數(shù)將在2024年初下跌。

“對我們來說，(標普500指數(shù))創(chuàng)下歷史新高只是時間上的問題，”Lee在周五給客戶的報告中寫道?！暗谶@期間可能進行多次調(diào)整?！?/p>

Lee認為，一些關鍵的擔憂情緒可能會給市場帶來壓力。他認為，投資者有可能將對美聯(lián)儲何時降息感到“困惑”，并指出，在選舉年，2月或3月左右的低迷走勢是典型的特征。

Lee寫道:“在目前的背景下，一旦我們達到或接近歷史高點，我們可能會看到標普500指數(shù)調(diào)整至4,400-4,500點，或者適度回調(diào)?！薄斑@與我們的2024年展望一致，我們的基本假設仍然是標普500指數(shù)將在2024年下半年大幅反彈，并一舉達到5200點?！?/strong>

華爾街大行高盛12月發(fā)布報告稱，預計到2024年年底，標普500指數(shù)將達到5100點——高盛的策略師們將他們的預測從11月中旬的4700點上調(diào)了近9%。高盛與美國銀行以及奧本海默等華爾街同行一樣，預計該指數(shù)將在2024年創(chuàng)下新高。

奧本海默首席策略師John Stoltzfus預計，標普500指數(shù)2024年將觸及5200點，創(chuàng)下新紀錄。Stoltzfus正確預測了今年的上漲，他與來自Fundstrat的Tom Lee一樣，對2024年的前景持華爾街最樂觀的看法。

高盛則指出，盡管美股大漲，但仍有大量資金未進入股市。此前隨著利率攀升，2023年有1.4萬億美元資金流入貨幣市場基金，遠高于流入美國股市的950億美元。高盛表示:“隨著利率開始下降，投資者可能會將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)投股市。”