銀河證券：關(guān)注“雙旦”與春節(jié)備貨消費機(jī)會 維持推薦優(yōu)質(zhì)零售標(biāo)的

智通財經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研報表示，消費市場規(guī)模仍會持續(xù)擴(kuò)張并維持出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，需要兼顧價值與成長，挑選“高質(zhì)量”發(fā)展的優(yōu)質(zhì)零售標(biāo)的。在此背景下，保持全渠道配置的邏輯不變，重點推薦經(jīng)營確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價和順價能力的渠道品牌商建議增持黃金珠寶、化妝品、購百三個產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

推薦重點關(guān)注零售渠道類天虹股份(002419.SZ)、重慶百貨(600729.SH)、王府井(600859.SH)；以及消費品類的中國黃金(600916.SH)、豫園股份(600655.SH)、周大生(002867.SZ)、老鳳祥(600612.SH)、珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、上海家化(600315.SH)、水羊股份(300740.SZ)、丸美股份(603983.SH)。

銀河證券的主要觀點如下：

截至12月27日，零售指數(shù)累計下跌16.93%，跑輸滬深300（-14.16%）與新零售指數(shù)（-6.13%）。零售行業(yè)總體表現(xiàn)與PE變化趨勢較為契合，本月PE/PS/PB整體保持穩(wěn)定，當(dāng)前值分別處于2015年年初至今水平的41.2%/13.50%/4.1%百分位點，均處于相對歷史低位。

從政策層面來看，政治局會議定調(diào)2024年偏擴(kuò)張、偏寬松、偏刺激，貨幣與財政政策仍以穩(wěn)健偏松為主，擴(kuò)大內(nèi)需、刺激需求的政策大方向不會改變，“形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到激發(fā)有潛能的消費，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。推動消費從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，培育壯大新型消費，積極培育國貨“潮品”等新的消費增長點。

消費市場持續(xù)恢復(fù)向好，截至2023年11月社會消費品零售總額同比增長7.2%。商務(wù)部將11月的消費市場特征總結(jié)為以下四點：一是消費市場持續(xù)恢復(fù)，單月社消增速環(huán)比連續(xù)四個月提升；二是商品銷售增速加快，升級類商品表現(xiàn)尤為顯著；三是服務(wù)消費明顯回升，單月同比增長近2倍，累計同比增長持續(xù)提升，接近20%；四是線上消費較快增長。

從上市標(biāo)的的三季度業(yè)績層面來看，我們覆蓋線上電商，線下超市、購百、專業(yè)連鎖等渠道商以及化妝品、個護(hù)等品牌商共計上市公司106家，形成零售行業(yè)。2023年前三季度零售行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)總收入7268.98億元，較上年同期上漲3.18%，若扣除會計準(zhǔn)則變更對于某些行業(yè)的影響較大，基本已經(jīng)恢復(fù)超過疫情前（2018-2019年）水平，據(jù)此我們認(rèn)為在疫情影響消退及消費復(fù)蘇等因素影響下，零售行業(yè)營收呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢。需求端看，今年主線任務(wù)是擴(kuò)內(nèi)需、保增長、促消費，各地、各平臺都推出了形式多樣的促消費活動，包括購物節(jié)和消費節(jié)、補貼券等；從供給端看，企業(yè)為適應(yīng)時代變化進(jìn)行一系列改革，如供應(yīng)鏈改革、提質(zhì)降本增效等，為企業(yè)實現(xiàn)營收增長和盈利修復(fù)提供了幫助。傳統(tǒng)零售行業(yè)均以經(jīng)營線下門店為主業(yè)，而自今年年初春節(jié)起線下客流增加明顯，推動銷售規(guī)模逐步恢復(fù)抬升。2023年前三季度行業(yè)合計實現(xiàn)扣非后歸母凈虧損為135.32億元，較前一年上漲36.65%，同比改善顯著，但其絕對值規(guī)模與疫前水平相比差距較大。