國(guó)金證券：生豬養(yǎng)殖現(xiàn)金持續(xù)消耗 關(guān)注生豬板塊投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，多數(shù)養(yǎng)殖集團(tuán)近兩年呈現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)，雖然短期豬價(jià)有所上行，但是今年以來(lái)養(yǎng)殖企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能去化態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。該行認(rèn)為在去年年末消費(fèi)后移以及行業(yè)平均生產(chǎn)效率提升的背景下，2023年豬肉供給量或超過(guò)2022年，2023年整體均價(jià)表現(xiàn)或低于2022年，去產(chǎn)能大概率成為今年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主旋律。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)已經(jīng)處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)會(huì)，建議積極布局。

重點(diǎn)推薦：巨星農(nóng)牧(603477.SH)、新五豐(600975.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)等。

國(guó)金證券觀點(diǎn)如下：

養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，種植業(yè)景氣度維持。

2023年Q1-Q3農(nóng)林漁牧板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為9472億元，同比增長(zhǎng)7.69%，板塊營(yíng)收端穩(wěn)健增長(zhǎng);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-89.52億元，同比減少334.13%。2023年Q3農(nóng)林漁牧板塊營(yíng)業(yè)收入為3508億元，同比增長(zhǎng)4.18%，環(huán)比增長(zhǎng)14.17%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.75億元，同比減少84.22%，環(huán)比減少136.73%，收入與利潤(rùn)的波動(dòng)主要受畜禽養(yǎng)殖板塊產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。雖然三季度生豬價(jià)格短期有所好轉(zhuǎn)，但是整體依舊處于行業(yè)平均養(yǎng)殖成本線以下，行業(yè)的持續(xù)虧損使得生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能連續(xù)9個(gè)月減少，新一輪周期上行可期。白羽雞受引種端影響，預(yù)計(jì)在下半年會(huì)產(chǎn)生供給缺口，在預(yù)期下雞苗端呈現(xiàn)較好盈利;然而上半年國(guó)產(chǎn)替代以及換羽行為使得產(chǎn)能缺口傳導(dǎo)速度變慢，預(yù)計(jì)年底白羽雞終端產(chǎn)品價(jià)格有所好轉(zhuǎn)。黃羽雞供給端已經(jīng)處在較低水平，隨著消費(fèi)的修復(fù)以及庫(kù)存的消耗，下半年行業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)。糧食價(jià)格依舊處在較高位置，預(yù)計(jì)玉米種子需求依舊旺盛，而轉(zhuǎn)基因政策的持續(xù)推行或使得我國(guó)種子行業(yè)擴(kuò)容，在糧食安全與種源自主可控旋律下種業(yè)龍頭企業(yè)有望快速發(fā)展。

生豬養(yǎng)殖：2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)盈利，但是成本方差過(guò)大使得企業(yè)盈虧不一，高成本主體現(xiàn)金流持續(xù)惡化，經(jīng)營(yíng)上存在較大壓力。

2023年以來(lái)豬價(jià)持續(xù)低迷，上市生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)前三季度均處于虧損狀態(tài)，行業(yè)的虧損和疫病擾動(dòng)也使得連續(xù)9個(gè)月去產(chǎn)能。多數(shù)養(yǎng)殖集團(tuán)近兩年呈現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)，雖然短期豬價(jià)有所上行，但是今年以來(lái)養(yǎng)殖企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能去化態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。該行認(rèn)為在去年年末消費(fèi)后移以及行業(yè)平均生產(chǎn)效率提升的背景下，2023年豬肉供給量或超過(guò)2022年，2023年整體均價(jià)表現(xiàn)或低于2022年，去產(chǎn)能大概率成為今年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主旋律。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)已經(jīng)處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)會(huì)，建議積極布局。從企業(yè)的出欄量增長(zhǎng)彈性、出欄量?jī)冬F(xiàn)度、估值情況、成本水平等多維度選擇標(biāo)的。生豬養(yǎng)殖板塊回調(diào)后估值處在底部區(qū)間，資金充足且成本較優(yōu)的企業(yè)依舊保持較好的成長(zhǎng)性，有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)周期與成長(zhǎng)共振，生豬養(yǎng)殖板塊在產(chǎn)能去化期存在較好投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。標(biāo)的上建議從企業(yè)的成本水平、出欄量增長(zhǎng)彈性、出欄量?jī)冬F(xiàn)度、估值情況等多維度選擇。

禽類養(yǎng)殖：海外禽流感導(dǎo)致我國(guó)白羽祖代雞引種自2022年5月開(kāi)始收縮，該行認(rèn)為引種不暢導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口會(huì)逐漸傳導(dǎo)至下游，2023年底板塊景氣度有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。

黃羽雞目前在產(chǎn)父母代存欄處在2018年以來(lái)的低位，年后黃雞價(jià)格的走低使得行業(yè)去產(chǎn)能再次進(jìn)行，上半年黃雞養(yǎng)殖企業(yè)虧損較為嚴(yán)重。近期雖然黃雞價(jià)格有所好轉(zhuǎn)，但是行業(yè)產(chǎn)能仍處于下行通道，該行認(rèn)為旺季期間黃雞價(jià)格有望維持較好盈利，展望明年，行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)調(diào)減可能使得黃雞價(jià)格盈利較好。

種子板塊：糧食安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展的根基，始終是建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的頭等大事，而種子作為糧食生產(chǎn)的重要媒介，振興種業(yè)是我國(guó)要實(shí)現(xiàn)糧食安全的重要途徑。

2023年10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于第五屆國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^(guò)品種的公示》，本次公示通過(guò)初審的共有37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種、14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種。轉(zhuǎn)基因品種審定初審已經(jīng)正式公布，代表著我國(guó)種業(yè)發(fā)展迎來(lái)新機(jī)遇，隨著我國(guó)對(duì)種業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的層層加碼和轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化的推進(jìn)，種業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，行業(yè)集中度提升可期，具有核心育種優(yōu)勢(shì)的龍頭種企有望快速發(fā)展，該行推薦關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和核心育種優(yōu)勢(shì)的龍頭種企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能去化不及預(yù)期;轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后;動(dòng)物疫病爆發(fā);農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。