國(guó)投證券：新能源需求確定性較高托底鋰礦行業(yè) 具備高鋰精礦自給率企業(yè)仍具備較高利潤(rùn)彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)表示，隨著礦山探采項(xiàng)目逐步建成達(dá)產(chǎn)，資源端維持放量節(jié)奏，期貨及現(xiàn)貨鋰價(jià)持續(xù)探底。但從長(zhǎng)期來看，新能源需求確定性較高，且隨開采深入，供給端成本中樞逐步抬升，或?qū)︿噧r(jià)產(chǎn)生托底作用。具備高鋰精礦自給率企業(yè)仍具備較高利潤(rùn)彈性。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、西藏礦業(yè)、川能動(dòng)力、藍(lán)曉科技等。

國(guó)投證券的主要觀點(diǎn)如下：

2023年Q3鋰資源生產(chǎn)情況匯總：產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，價(jià)格環(huán)比下行。

2023年Q3西澳地區(qū)鋰精礦產(chǎn)銷量同/環(huán)比穩(wěn)定上升。2023年Q3西澳地區(qū)主要鋰礦山生產(chǎn)鋰精礦合計(jì)約45.8萬(wàn)噸(不含Greenbushes)，同比增加35.94%，環(huán)比增加3.13%;銷售鋰精礦合計(jì)41.4萬(wàn)噸(不含Greenbushes)，同比增加35.94%，環(huán)比減少5.51%。產(chǎn)銷率方面，Mt Cattlin產(chǎn)銷率為105.63%，環(huán)比增加25.1pct，Mt Marion、Pilbara產(chǎn)銷率為100%、101.51%，環(huán)比減少1.7pct、6.5pct。

2023年Q3澳洲鋰精礦平均銷售價(jià)格環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)短期內(nèi)精礦價(jià)格承壓態(tài)勢(shì)持續(xù)。1)格林布什精礦(化學(xué)和技術(shù)級(jí))平均售價(jià)達(dá)到3740美元/噸，環(huán)比減少31%;2)Mt Marion鋰精礦平均售價(jià)1870美元/噸，環(huán)比減少27.77%;3)Pilbara鋰精礦(SC5.3)售價(jià)2240美元/噸，環(huán)比減少31.20%;√Mt Cattlin鋰精礦平均售價(jià)2625美元/噸，環(huán)比減少39%;4)NAL在Q3實(shí)現(xiàn)首次鋰精礦銷售，售價(jià)1985美元/噸;5)Sigma在Q3實(shí)現(xiàn)首次鋰精礦銷售，售價(jià)2488美元/噸;

2023年Q3南美鹽湖生產(chǎn)情況匯總：量增價(jià)減，企業(yè)下調(diào)業(yè)績(jī)指引。1)量：2023年Q3 Olaroz項(xiàng)目碳酸鋰產(chǎn)量為4453噸，同比增加35%、環(huán)比減少12%，碳酸鋰銷量為4554噸，同比增加22%、環(huán)比增加33%，2023年Q3 SQM鋰鹽出貨4.33萬(wàn)噸，同比增加4%、環(huán)比增加0.5%。2)價(jià)：2023年Q3 SQM鋰產(chǎn)品均價(jià)2.95萬(wàn)美元/噸，同比減少47%、環(huán)比減少13%。2023年Q3 Olaroz項(xiàng)目碳酸鋰銷售均價(jià)25981美元/噸，同比減少40%、環(huán)比減少32%，碳酸鋰銷售成本為6088美元/噸，同比增加33%、環(huán)比增加4%，成本上行主要系出口激勵(lì)措施取消、高通脹等原因。

業(yè)績(jī)及指引：(1)Livent下調(diào)23年業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)營(yíng)收8.9-9.4億美元(前值10.25-11.25億美元)、adj.EBITDA5.0-5.3億美元(前值5.3-6.0億美元)。(2)雅保下調(diào)23年業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)營(yíng)收98-115億美元(前值104-115億美元)、adj.EBITDA33-40億美元(前值38-44億美元)、資本開支17-19億美元(前值19-21億美元)。(3)SQM維持生產(chǎn)指引：預(yù)計(jì)23年生產(chǎn)鋰鹽18-19萬(wàn)噸，其中超過85%的合同與市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)掛鉤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，鋰價(jià)大幅波動(dòng)，供給釋放超預(yù)期。