西南證券：首予中船防務(wù)(00317)“買入”評(píng)級(jí) 參加多艘甲醇雙燃料動(dòng)力支線集裝箱船招投標(biāo)項(xiàng)目

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中船防務(wù)(00317)“買入”評(píng)級(jí)，環(huán)保政策下，燃料的替換是必行，因此剛性船舶替換需求將進(jìn)一步支撐船舶制造需求，全球船廠有限產(chǎn)能下，船價(jià)轉(zhuǎn)為需求定價(jià)而非供給定價(jià)，看好中國船廠在新的一輪造船周期中的盈利彈性，公司持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，開拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，盈利能力有望進(jìn)一步提升。此外，目前公司控股子公司中船黃埔文沖船舶有限公司正在參加丹麥航運(yùn)公司馬士基多艘甲醇雙燃料動(dòng)力支線集裝箱船的招投標(biāo)項(xiàng)目。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

黃埔文沖是中國船舶集團(tuán)有限公司屬下的大型骨干造船企業(yè)。

黃埔文沖擁有五大核心廠區(qū)，占地近320萬平方米，碼頭合計(jì)5300多米，擁有1.2萬噸級(jí)、2.5萬噸級(jí)、7萬噸級(jí)、15萬噸級(jí)、20萬噸級(jí)等多座大型船塢，為中國船舶行業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了強(qiáng)力支撐。黃埔文沖是國際領(lǐng)先的支線集裝箱船制造企業(yè)，以1700箱、2200箱、2700箱為代表的系列支線集裝箱船，享譽(yù)全球市場(chǎng)。

航運(yùn)業(yè)的環(huán)保追求，促進(jìn)船舶更新?lián)Q代，甲醇燃料成熱門選擇。

據(jù)公司投資者問答平臺(tái)的回復(fù)，此次參與項(xiàng)目主要為甲醇雙燃料動(dòng)力支線集裝箱船，隨著2024年起航運(yùn)業(yè)逐步納入歐盟排放交易體系，船東排放二氧化碳等溫室氣體需要提交相應(yīng)配額，使用傳統(tǒng)化石燃料成本不斷增加，有助于船東向新能源轉(zhuǎn)型，清潔能源轉(zhuǎn)型是航運(yùn)業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，清潔燃料動(dòng)力船舶需求有望迎來穩(wěn)健增長(zhǎng)。

船廠在手訂單趨于飽和，船舶交付周期變長(zhǎng)。

從全球以及中國船廠生產(chǎn)保障系數(shù)（在手訂單/平均三年交付）來看，目前全球船廠的生產(chǎn)保障系數(shù)為2.89年，較22年上漲0.34年，而中國船廠的生產(chǎn)保障系數(shù)為3.46年，較22年上漲0.73年，也就是意味著中國的船廠目前產(chǎn)能利用率更高。

有限產(chǎn)能下，船價(jià)轉(zhuǎn)為需求定價(jià)而非供給定價(jià)。

船舶制造中原材料以鋼板為主要原材料，回顧中國新造船價(jià)格，船價(jià)在很大程度上受船用鋼板價(jià)格影響，然而隨著鋼價(jià)下降，新造船價(jià)仍處于高位，該行認(rèn)為這是由于全球船廠產(chǎn)能收緊，使得現(xiàn)在的船價(jià)主要由需求主導(dǎo)而非供給原料鋼板主導(dǎo)。截至2023年10月，克拉克森新船價(jià)格指數(shù)收于176點(diǎn)，同比上漲14點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、造船需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格人工成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。