中信建投：需求高企+盈利能力改善驅(qū)動電力設(shè)備板塊上行周期

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，電力設(shè)備仍位于上行周期，繼續(xù)看好電力設(shè)備出海，特高壓，新能源建設(shè)帶動網(wǎng)外一/二次設(shè)備需求增長等，關(guān)注海內(nèi)外需求彈性大的標(biāo)的。2024年，風(fēng)電和電力設(shè)備行業(yè)的主要矛盾仍集中在需求端，板塊融資額度和固定資產(chǎn)投資力度近年來一直處于低位，供給釋放在電新行業(yè)最小，而需求的確定性卻相對較強。該行預(yù)期風(fēng)電、電力設(shè)備行業(yè)近2年內(nèi)格局較為穩(wěn)定，企業(yè)盈利有望維持合理水平，決定行業(yè)景氣度的核心指標(biāo)為行業(yè)需求。

中信建投主要觀點如下：

2024年，風(fēng)電和電力設(shè)備行業(yè)的主要矛盾仍集中在需求端，板塊融資額度和固定資產(chǎn)投資力度近年來一直處于低位，供給釋放在電新行業(yè)最小，而需求的確定性卻相對較強。2020-2023年，風(fēng)電上市公司融資金額326億元，在電新中整體占比6.4%，電力設(shè)備行業(yè)上市公司融融資額更低，2020-2023年融資額僅為30億元，在電新中整體占比0.6%。

該行預(yù)期風(fēng)電、電力設(shè)備行業(yè)近2年內(nèi)格局較為穩(wěn)定，企業(yè)盈利有望維持合理水平，決定行業(yè)景氣度的核心指標(biāo)為行業(yè)需求。

風(fēng)電：2024年增量來自國內(nèi)海風(fēng)，關(guān)注海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈及主機環(huán)節(jié)

2024年風(fēng)電行業(yè)核心矛盾仍在需求端，2024年國內(nèi)海風(fēng)增量明顯，預(yù)計新增海風(fēng)裝機10-12GW，新增陸風(fēng)裝機60GW；預(yù)計2024年風(fēng)電招標(biāo)呈現(xiàn)較好增長。供給端，風(fēng)電行業(yè)融資擴產(chǎn)有序，無明顯產(chǎn)能過剩。該行認(rèn)為，2024年，主機環(huán)節(jié)是風(fēng)電各環(huán)節(jié)中，為數(shù)不多盈利具備向上彈性的環(huán)節(jié)。

電力設(shè)備：需求高企+盈利能力改善驅(qū)動電力設(shè)備板塊上行周期

需求側(cè)，海外市場需求向好；網(wǎng)內(nèi)電力設(shè)備招標(biāo)高企，特高壓柔直已成為技術(shù)趨勢；新能源建設(shè)帶動網(wǎng)外一/二次設(shè)備等需求高增。供給側(cè)相對平穩(wěn)，核心原材料價格下行，行業(yè)盈利能力提升。電力設(shè)備仍位于上行周期，繼續(xù)看好電力設(shè)備出海，特高壓，新能源建設(shè)帶動網(wǎng)外一/二次設(shè)備需求增長等，關(guān)注海內(nèi)外需求彈性大的標(biāo)的。

風(fēng)電投資建議：持續(xù)看好海上風(fēng)電方向，建議關(guān)注主機環(huán)節(jié)。

電力設(shè)備投資建議：一次設(shè)備：關(guān)注柔性直流技術(shù)帶來較大彈性環(huán)節(jié)，包括換流閥、IGBT、晶閘管等；二次設(shè)備：關(guān)注一次設(shè)備高增帶動二次起量機會，關(guān)注新型二次設(shè)備等新技術(shù)帶來的增量機會。

風(fēng)險提示

風(fēng)電：

1、海風(fēng)規(guī)劃政策推動不及預(yù)期；

2、海風(fēng)項目推動不及預(yù)期：海風(fēng)項目建設(shè)體量、建設(shè)進度不及預(yù)期將影響行業(yè)大規(guī)模發(fā)展；

3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致環(huán)節(jié)盈利能力受損：風(fēng)電行業(yè)整體競爭比較激烈，若行業(yè)競爭加劇，進一步激烈的價格戰(zhàn)將導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利受損；

4、行業(yè)降本不及預(yù)期：海風(fēng)大規(guī)模發(fā)展還需要以來上游各零部件降本，如漂浮式浮體、整體、海纜等，上游降本不及預(yù)期將影響海風(fēng)大規(guī)模推廣發(fā)展；

5、原材料價格波動風(fēng)險：風(fēng)電上游原材料主要為鋼材，鋼材價格的大幅波動對應(yīng)風(fēng)險企業(yè)盈利穩(wěn)定性將造成風(fēng)險。

電力設(shè)備：

1、需求方面：國家基建政策變化導(dǎo)致電源投資規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期；新能源裝機增速下降導(dǎo)致對電力設(shè)備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標(biāo)進度不及預(yù)期；特高壓建設(shè)推進進度不及預(yù)期等。

2、供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲;電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進度不及預(yù)期。

3、政策方面：新型電力市場相關(guān)支持力度不及預(yù)期;電價機制推進進度低于預(yù)期;電力現(xiàn)貨市場推進進度不及預(yù)期;電力峰谷價差不及預(yù)期等。

4、國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌;國際貿(mào)易壁壘加深等。

5、市場方面：競爭格局大幅變動;競爭加劇導(dǎo)致電力設(shè)備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預(yù)期；運輸?shù)荣M用上漲；

6、技術(shù)方面：技術(shù)降本進度低于預(yù)期；技術(shù)可靠性難以進一步提升等。