花旗等大型銀行相繼退出 美國市政債券市場警鐘響起

智通財經APP獲悉，隨著華爾街尋求削減成本，市政債券市場正在受到沖擊。上周，花旗(C.US)宣布將關閉其市政債券業(yè)務。這一消息令市場震驚。幾十年來，花旗一直是美國4萬億美元州及地方債券市場的中堅力量，包括幫助重建世貿中心遺址和在底特律使安裝65,000盞路燈等地標性項目。

根據發(fā)給員工的一份備忘錄，花旗首席執(zhí)行官Jane Fraser表示，此項業(yè)務在承銷州和地方債務方面的排名大幅下滑，“鑒于提高公司整體回報的承諾，繼續(xù)從事該項業(yè)務已不再可行”。

花旗關閉市政債券業(yè)務在很大程度上要歸咎于更高的利率。在經歷了2021年的繁榮之后，美國的各大銀行正在努力應對投行業(yè)務收入大幅放緩的困境，并一直在削減成本，摩根士丹利等銀行的公共財政部門也因此出現了裁員和人員流動。與此同時，與美聯儲加息前相比，市政債券市場的交易也有所放緩。

值得一提的是，德州是今年市政債券銷售的第一大市場，但德州和其他共和黨州的政客們對銀行們在槍支和化石燃料政策問題上的態(tài)度的不滿也阻礙了銀行在這些地區(qū)的業(yè)務。例如，由于花旗對槍支政策的態(tài)度，德州凍結了該行在該州的一系列交易，這一舉措影響了花旗市政債券業(yè)務的收入和整體盈利能力。

華爾街大型銀行的退出對規(guī)模達4萬億美元的市政債券市場是一個很大的打擊，因為承銷商離開的情況可能會持續(xù)出現。數據顯示，今年只有87家公司被認為是市政債券的承銷商，比十年前下降了41%。承銷商減少最終可能意味著美國市政當局在更換老舊道路、資助新建學校和擴大公共交通時的借貸成本將上升。

芝加哥大學哈里斯公共政策學院教授Justin Marlowe表示：“很難看到承銷商減少是件好事?！彼硎?，這可能意味著銀行向投資者推銷市政債券的銷售人員減少，導致交易需求減少。另外，這些大銀行在提供流動性方面也發(fā)揮著重要作用，他們通?？梢栽趥瘍r格錯位時介入市場并買入。

據悉，市政債券行業(yè)參與者的減少已經持續(xù)了一段時間，在美國市政債券規(guī)則委員會(MSRB)注冊的經紀商數量至少連續(xù)五年下降。較低的費用是一個重大挑戰(zhàn)，到2023年，平均每1000美元債券銷售所能獲得的費用為4.92美元，低于前一年的5.11美元。

投行Stifel此前專門與賓夕法尼亞州市政當局合作，如今已不再設有市政債券部門。瑞銀在5年前重新進入市政債券行業(yè)，并為此雇傭了數十名銀行家，但在今年10月決定退出該行業(yè)。盡管瑞銀將不再承銷市政債券，但該行將繼續(xù)通過拍賣的方式購買市政債券并進行交易。

不過，并非所有大型銀行都在減少乃至退出市政債券業(yè)務。RBC Capital Markets和杰富瑞在市政債券市場的份額都有了大幅提升。大型銀行的退出也可能令規(guī)模較小的參與者獲益。代表數十家公司的美國債券交易商協會負責研究和公共政策的高級副總裁Michael Decker表示：“今年肯定是不景氣的一年，各家銀行都在與發(fā)行量低的挑戰(zhàn)作斗爭，但這種環(huán)境給中等規(guī)模的銀行帶來了更多的機會?！?/p>

獨立市場研究公司Municipal Market Analytics的合伙人Matt Fabian則認為，現在不是大銀行離開這個領域的好時機，因為他預計未來5到10年將有大量供應。他表示，市政當局需要利用市場為適應氣候變化的基礎設施提供資金，并升級老化的基礎設施。在聯邦政府援助即將耗盡之際，這可能會刺激新的銷售。一些分析師預計，最早明年發(fā)行環(huán)境就會好轉。