雙重預(yù)期支撐高盛上調(diào)標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)價 美聯(lián)儲或拒絕成為股市“攔路虎”

智通財經(jīng)APP獲悉，高盛的策略師們將標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測值從4700點上調(diào)至5100點，這一調(diào)整的主要原因是對美聯(lián)儲降息的雙重預(yù)期。

美聯(lián)儲上周表示，隨著通脹率下降，它可能會下調(diào)短期利率，以確保經(jīng)濟持續(xù)增長。長期政府債務(wù)的收益率通常會根據(jù)短期利率的預(yù)期而變動，因此10年期美債收益率已從10月份接近5%的水平下降到約3.9%。

對股市而言的第一個關(guān)鍵因素是，通脹調(diào)整后的實際收益率也在下降。當(dāng)前10年期美債的3.9%收益率，減去圣路易斯聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示的未來10年平均年通脹率2.21%，實際收益率從10月底的大約2.5%降至1.69%。

較低的實際收益率對股市來說是一劑強心針。當(dāng)安全的政府債券變得不那么吸引人時，投資者更愿意為股票創(chuàng)造的利潤流支付更多。高盛的預(yù)測就反映了這一點。

高盛表示，到2024年底，標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)該以其成分公司預(yù)期的下一年每股收益的19.9倍進(jìn)行交易。截至周二收盤，該指數(shù)約為4768點，交易大約為19.5倍。

高盛首席美國股票策略師David Kostin寫道，“通脹放緩和美聯(lián)儲放松政策將保持實際收益率低位，并支持市盈率高于19倍“。

當(dāng)然，實際收益率保持在當(dāng)前水平并不總是意味著股票估值如此高。今年1月和2022年10月，當(dāng)10年期實際收益率約為1.7%時，該指數(shù)的前瞻市盈率略低于19倍。

如今的一線希望，也是高盛論點的第二個要素，是市場預(yù)計盈利將持續(xù)增長——這是目前支付高價購買股票以捕獲未來利潤的理由。鑒于過去幾個季度經(jīng)濟增長率一直在低至中等個位數(shù)，這一邏輯是合理的。

較低的利率將進(jìn)一步刺激對商品和服務(wù)的持續(xù)需求，對銷售和利潤產(chǎn)生積極影響。高盛的模型預(yù)測，到2024年，標(biāo)普500公司的每股收益將增長8%，達(dá)到237美元。這個邏輯是，銷售可能會適度增長，而股票回購則減少了流通股數(shù)量，增加了每股可分配的盈利。

高盛預(yù)計2025年還會有更多增長，預(yù)計又增長8%至256美元。如果該指數(shù)以Kostin期的19.9倍的比率進(jìn)行交易，那將使標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到5094.4點，與該行的目標(biāo)僅一步之遙。

風(fēng)險在于，未來幾年經(jīng)濟增長可能會放緩，但這是后話。目前來看，美聯(lián)儲很可能會為經(jīng)濟、企業(yè)利潤和股市讓路。