高盛：予小鵬汽車-W(09868)“買入”評級 目標價78港元

智通財經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報告稱，予小鵬汽車(09868)“買入”評級，目標價78港元。該行于上周五(15日)到訪小鵬辦公室及與管理層進行會議。引述小鵬管理層指，在目前競爭環(huán)境下，擴大銷量至關重要，并表示將繼續(xù)努力降低成本和開發(fā)高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)，兩項戰(zhàn)略都已于今年實施，并將在明年進一步加強。盈利能力方而，由于產(chǎn)品升級已于第三季度完成，并開始削減成本計劃，管理層對本季毛利率看法正面，料第四季汽車毛利率將錄正數(shù)。

同時，管理層表示，自X9上市以來，訂單數(shù)量表現(xiàn)整體令人滿意，預計到明年將成為產(chǎn)品組合中利潤率最高的車型。此外，公司在第三季實現(xiàn)超過10億元自由現(xiàn)金流，并相信將在明年繼續(xù)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流，將為后年實現(xiàn)收支平衡提供良好的可見性。

報告提到，對于市場前景和競爭環(huán)境，管理層預計價格競爭將持續(xù)，直到傳統(tǒng)的汽車代工廠無法從內燃機汽車中獲利，且無進一步減價空間。因此，通過技術創(chuàng)新降低成本對小鵬非常重要。根據(jù)管理層講法，目前小鵬的ADAS的物料清單(BOM)成本為2.5萬元人民幣，而同行為2萬至3萬元人民幣，公司正在進一步降低有關成本。至于城市自動輔助導航(NOA)是小鵬的主要差異化優(yōu)勢，管理層相信，一旦公司實現(xiàn)覆蓋200個城市的目標，將拉大與低端同行差距。