美聯(lián)儲大轉(zhuǎn)向后 增持短期美債已成華爾街新共識

智通財經(jīng)APP獲悉，隨著市場預期美聯(lián)儲即將轉(zhuǎn)向貨幣寬松政策，投資者普遍認為，增持期限較短、收益率仍在4%以上的債券是現(xiàn)在最佳的投資方式。

美債投資者認為，這是因為隨著通脹率的下降，美聯(lián)儲正準備降低利率，支持軟著陸。與此同時，由于投資者擔心現(xiàn)金類資產(chǎn)的投資利率可能很快大幅下降，貨幣市場共同基金中近6萬億美元的一大部分有了新的理由轉(zhuǎn)向美國國債。

此外，市場堅信經(jīng)濟可能會避免一度被視為幾乎不可避免的衰退，并且，投資者對長期證券缺乏興趣，因為他們預計收益率曲線會變陡，回到更典型的上行狀態(tài)。華爾街的共識如今非常明確：兩年期美國國債是收益率曲線上的最佳投資，其4.4%左右的收益率頗具吸引力，高于其他任何期限的國債。

高盛資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Lindsay Rosner表示：“美聯(lián)儲給了我們2024年和2025年利率路徑的預期，結果是利率更低了?！彼硎?，投資者應該瞄準兩年期和五年期美債的混合投資，因為“我們認為收益率曲線之外的地方?jīng)]有多大投資價值?！?/p>

由于交易員希望從長期美債所帶來的額外風險中獲得補償，他們預計這些長期證券將表現(xiàn)不佳。他們擔心的問題包括：為持續(xù)高企的美國政府赤字融資而繼續(xù)大舉發(fā)債，以及明年通脹可能重燃的尾部風險。

事實上，從收益率曲線上就可以很容易看出兩年期美債的吸引力。一年半前，收益率曲線首次出現(xiàn)倒掛，這導致長期利率低于期限較短的債券利率?，F(xiàn)在大批投資者押注，明年某個時候收益率曲線將恢復到更為常見的模式。目前，10年期美債收益率仍比兩年期美債收益率低約50個基點。就在7月份，這一利差還在100個基點以上。

在上周美聯(lián)儲會議后，MLIV Pulse調(diào)查中，68%的受訪者預測，收益率曲線將在2024年下半年或之后的某個時候轉(zhuǎn)為正值。同時，8%的人認為這將在第一季度發(fā)生，24%的人表示將在第二季度發(fā)生。

包括雙線資本的創(chuàng)始人、有“新債王”之稱的岡拉克、太平洋投資管理的“老債王”格羅斯和億萬富翁投資者阿克曼在內(nèi)的大投資者都預測，收益率曲線將恢復正常。岡拉克表示，10年期美債收益率明年將降至3%的低點，而格羅斯和阿克曼認為，到2024年底，收益率可能會出現(xiàn)正斜率。

上周三，美聯(lián)儲政策制定者表示不會進一步加息，并將目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間。官員們的季度預測還顯示，明年將降息75個基點，到2025年底，聯(lián)邦基金利率將降至3.6%。2025年年將降至2.9%。

雖然紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯此后指出，有關3月前可能降息的言論“為時過早”，但市場的降息預期幾乎沒有變化。掉期市場顯示，美聯(lián)儲最早在明年3月降息的可能性約為80%?？傮w而言，市場預計到2024年底將降息164個基點。

在歐洲，盡管各大央行降低了市場預期，但投資者也在試圖弄清楚如何利用這一支點進行交易。就歐洲央行而言，交易員預計該央行2024年將6次降息25個基點，而在英國，市場押注明年將降息115個基點，這意味著至少4次降息25個基點，這比一周前多了40個基點。

盡管如此，Citadel Securities LLC利率交易全球主管Michael de Pass仍提醒道，這一過程中仍存在潛在的陷阱。“當然，在現(xiàn)階段，所有市場似乎都在對軟著陸進行完美的定價，但任何偏離這一說法的行為都會留下重新定價的風險。”