中國銀河證券：大模型訓練數(shù)據(jù)付費或成趨勢 關注出版板塊估值修復機會

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，出版行業(yè)公司大多擁有豐富的電子化的圖文資源，這可以作為國內外大模型訓練的重要數(shù)據(jù)集。出版行業(yè)公司在版權和IP上的資源優(yōu)勢有望助力其作為海內外AI大模型研發(fā)的重點助力。疊加當前出版行業(yè)本身整體估值相對較低。建議關注行業(yè)內擁有大量可數(shù)字化的優(yōu)質內容和獨有素材的公司：中原傳媒(000719.SZ)、中國出版(601949.SH)、鳳凰傳媒(601928.SH)、中信出版(300788.SZ)、山東出版(601019.SH)等。

事件：近期，新聞出版巨頭施普林格出版集團(AxelSpringer)與ChatGPT開發(fā)機構OpenAI簽署協(xié)議，成為全球第一家與OpenAI合作將新聞業(yè)與人工智能技術進行更深入整合的出版機構。ChatGPT用戶將收到AxelSpringer旗下品牌的新聞報道摘要以及原始報道來源的歸屬和鏈接，充分優(yōu)化OpenAl的模型在其聊天機器人的回答結果。AxelSpringer還將提供其媒體品牌的內容來作為OpenAl大型語言模型的訓練數(shù)據(jù)，幫助訓練OpenAI旗下的人工智能模型GPT-4。

中國銀河證券觀點如下：

大模型訓練數(shù)據(jù)付費，有望創(chuàng)造新收入：

OpenAI與AxelSpringer簽訂的協(xié)議表明，人工智能在使用媒體品牌內容進行大模型訓練時將需要向媒體品牌付費，這意味著AI大模型向數(shù)據(jù)提供方的知識產權付費或將成為行業(yè)趨勢。對于擁有高質量數(shù)據(jù)資源的出版行業(yè)公司來說，這一付費模式有望幫助它們利用現(xiàn)有的“塵封”版權資源，創(chuàng)造高質量的數(shù)據(jù)集以服務AI大模型廠商，從而創(chuàng)造新的營收增長點。

大模型數(shù)據(jù)需求旺盛，利好版權出海概念：

據(jù)NewsMediaAlliance發(fā)布報告內容表明，用于訓練熱門人工智能模型的數(shù)據(jù)集“顯著”更多地依賴于出版商內容，與通用網(wǎng)絡內容相比，其比重范圍從5倍多到近100倍。該行認為，在訓練數(shù)據(jù)集付費即將成為大趨勢的前提下，海外大模型訓練需要的高質量數(shù)據(jù)集將通過版權出海的方式實現(xiàn)。因此，具有高質量、高稀缺性數(shù)據(jù)資源的出版公司將有望通過版權出海的方式開辟新業(yè)務增長點。

大模型訓練數(shù)據(jù)版權政策出臺，凸顯優(yōu)質訓練數(shù)據(jù)價值：

年內多地出臺促進AI技術發(fā)展的政策文件，如《北京市促進通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》和《深圳市加快推動人工智能高質量發(fā)展水平應用行動方案》，其中均提到“高質量數(shù)據(jù)集”。此外，國家網(wǎng)信辦等七部門聯(lián)合發(fā)布的《生成式人工智能服務暫行管理辦法》規(guī)定了生成式AI服務提供者不得侵害他人知識產權。該行認為，當前AI政策密集出臺，高質量數(shù)據(jù)集和訓練數(shù)據(jù)版權問題得到重視，未來優(yōu)質訓練數(shù)據(jù)庫的價值將得到凸顯。

風險提示：版權出海進度不及預期的風險，出版市場政策出現(xiàn)變化的風險，大模型發(fā)展進度不及預期的風險