中泰證券李迅雷：短期中國經(jīng)濟已企穩(wěn) 把握一些主題投資的機會

智通財經(jīng)APP獲悉，中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長、中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷第四次工業(yè)革命，科技進步與國產(chǎn)化成為投資主題。A股市場估值水平低，政策層面有望活躍市場，消費拉動模式轉(zhuǎn)型帶來消費升級機會，并購重組和證券行業(yè)整合也是投資焦點。

李迅雷強調(diào)，要把握一些主題投資的機會，比如超跌之后的均值回歸。消費是大主題，參照90年代的日本，一是年輕人的消費下沉，二是老年人的消費升級，所以對于像高端醫(yī)療、醫(yī)藥保健、娛樂、旅游方面相關的需求會更大一點。中特估、國企改革、并購重組這方面，明年的機會應該會比較多，主題投資上面可以關注央企龍頭。

李迅雷指出，總體來看，明年全球經(jīng)濟波動幅度不會很大。高盛預測，明年全球GDP增長2.6%，今年是2.7%，波動只有0.1個百分點。當然在全球整體增速非常平緩的情況下，冷熱還是各異。美國經(jīng)濟明年應該會有所回落，歐洲經(jīng)濟可能略有上升，印度經(jīng)濟走勢應該還會比較強，中國按照一般預測，在5%左右。所以總體來講，經(jīng)濟增長冷熱不均，結(jié)構(gòu)性機會應該還是會比較低。

他認為，印度、越南、巴西這些國家屬于新興經(jīng)濟體，經(jīng)濟增速可能會比較明顯，歐洲包括美國在內(nèi)的經(jīng)濟增速都會有所放緩，日本這兩年表現(xiàn)應該是比預期的要強。大家經(jīng)常說日本失去30年，隨著日本通脹率的上升、房價的抬升，日本經(jīng)濟比歐洲、美國的機會可能會更多一點。

所以從全球經(jīng)濟冷熱不均格局來看，李迅雷稱，對全球經(jīng)濟明年大致方向做的基本判斷是：資產(chǎn)配置方面應該要趨利避害。

中國短期經(jīng)濟企穩(wěn)

對于中國來講，李迅雷表示，中國經(jīng)濟從短期來看已經(jīng)企穩(wěn)，四季度GDP增速應該也不會低，今年實現(xiàn)GDP5%以上的目標非常確定。但是經(jīng)濟短期趨穩(wěn)，并不代表結(jié)構(gòu)性問題能夠得到充分的解決。

近期數(shù)據(jù)來看比較好，比如服務業(yè)的發(fā)展，消費的回穩(wěn)，房地產(chǎn)投資增速下行步伐有所放緩，出口有望在明年出現(xiàn)正增長，CPI和PPI明年走勢應該比今年有所回升，但是這些都是一個短期的問題，大家不能忘記長期的問題。

李迅雷認為，長期問題最大的問題就是人口老齡化的加速。當然值得欣喜的是，2024年中國出生人口數(shù)量將會出現(xiàn)反彈，反彈的主要原因素是因為過去疫情三年，生育意愿被壓低了，隨著疫情消失，經(jīng)濟增速的回升，明年的出生人口有望出現(xiàn)顯著反彈。中國到2032年以后依然會處在一個老齡化加速的階段，這對房地產(chǎn)、消費結(jié)構(gòu)都會帶來顯著影響。

2024財政政策寬松積極

展望2024年，李迅雷認為，財政政策有望繼續(xù)發(fā)力。今年的財政從前三個季度來看，總體上，它的支出是后置的，在四季度才明顯感受到開始發(fā)力。

比如人大常委會批準1萬億的特別國債，把財政赤字率提高到3.8%，提前下達2024年的地方債的規(guī)模等等，承接著四季度財政政策的超預期積極，那明年這個超預期還將再持續(xù)下去，因為中國經(jīng)濟正在面臨調(diào)整轉(zhuǎn)型這樣一種長期的過程。

在這個過程中，政策應該是寬松、積極的，而不應該是收緊、謹慎，這個大方向應該是明確的。但是存在結(jié)構(gòu)性問題，地方政府的杠桿水平是偏高的，那接下來明年就應該降低地方政府杠桿的水平，同時提高中央政府的杠桿水平。所以在整個杠桿水平保持穩(wěn)定的情況下，杠桿結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，對于克服地方經(jīng)濟的困難，是有明顯的幫助。

穩(wěn)健貨幣政策更靈活

除了政策更加積極之外，李迅雷還認為明年央行的穩(wěn)健貨幣政策也會更加靈活。

目前央行利率水平相對穩(wěn)定，明年有望進一步的降息，因為從實際利率角度來看，實際收益率水平，美國國債收益率是低于中國的，因為美國的通脹比較高，這也為大家留出了空間。

明年的政策環(huán)境應該是比較寬松的，關鍵還是在于國家要轉(zhuǎn)型。制造業(yè)是要做強做大做優(yōu)，核心是要實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換。

這個過程中，勢必會導致第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口的持續(xù)減少，第三產(chǎn)業(yè)應該積極為擴大就業(yè)來尋找新方向、新目標。

在這個過程中又會帶來各種的投資機會，所以今后服務業(yè)的占比會進一步的擴大，服務業(yè)對就業(yè)人口的吸納規(guī)模會越來越大。美國服務業(yè)對GDP的貢獻是80%，但是服務業(yè)就業(yè)人口占總就業(yè)人口的占比是84%，所以相比之下，服務業(yè)的發(fā)展空間會更大。

這也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型從過去投資主導為特征的，變?yōu)橐韵M主導為特征的過程。

主題投資：圍繞科技進步、國產(chǎn)化

現(xiàn)在正在經(jīng)歷的是第四次工業(yè)革命，是人工智能為主導的，包括與人工智能相關的或者各個領域上面的一些科技進步、發(fā)明創(chuàng)造，這是未來的新動力。另外一方面在科技競爭的時代，國產(chǎn)化帶來的機遇會比較大。所以作為明年2024年的投資主題，李迅雷覺得還是要圍繞著科技進步，國產(chǎn)化這個方面去展開。

主題投資：超跌之后的均值回歸

再加上目前確實也面臨著A股市場整體估值水平比較低，市場人氣不足的低估時代。

從政策層面來看，政治局會議也提出要活躍資本市場，提升投資者信心，陸陸續(xù)續(xù)也出臺了不少政策，后續(xù)的政策應該還會有。市場真正要讓投資者信心充足，還是需要有形之手，通過政府干預的方式來活躍資本市場，來提升投資品的估值水平。

目前A股的股息率水平應該還是比較有吸引力的，平均水平大概在2.53%左右。不考慮到未來還有降息空間，在這個估值層面，現(xiàn)在A股市場還是比較有吸引力的。

主題投資：參照90年代日本，年輕人消費下沉，老年人消費升級

中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷的是從過去的投資拉動模式向消費拉動模式轉(zhuǎn)型，這個轉(zhuǎn)型時間會比較漫長，消費拉動也不是過去的模式，在不斷升級。

過去消費主要還是房子車子、衣食住行為主體的，現(xiàn)在已經(jīng)面臨人口老齡化加速的階段，參照90年代的日本，一是年輕人的消費下沉，二是老年人的消費升級，所以對于像高端醫(yī)療、醫(yī)藥保健、娛樂、旅游方面相關的需求會更大一點。

所以消費是大主題，尤其今年已經(jīng)強調(diào)要把擴大消費和恢復消費放在首要位置。今年提出了這個口號，明年會有進一步的實施。

主題投資：央企龍頭

還有并購重組的機會是比較多，過去的土地財政收入大幅下降，那還有什么可以創(chuàng)造收入？就是股權(quán)財政。

中特估也好，國企改革也好，并購重組這方面，明年的機會應該還是會比較多的，包括證券行業(yè)的整合和優(yōu)勝劣汰，也是會有很多可以操作的方面。

所以在主題投資上面可以關注央企龍頭等方面的機會。在目前這種市場情況下面，總體還是非常有投資吸引力的。

一方面市場估值水平比較低，另外一方面政策加力，第三個方面，歲末年初，明年政策方向上面更加明確，更加積極，來推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的穩(wěn)增長。

李迅雷表示，2024年機會是大于風險，希望大家能夠把握住機會、躲避掉風險，能夠獲得一個更好的收益。