開源證券：化工板塊投產(chǎn)高峰已過 行業(yè)格局有望向好

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，目前化工板塊投產(chǎn)高峰已過，行業(yè)格局有望向好。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，疊加美國本輪去庫或接近尾聲，2024年化工需求有望持續(xù)改善。雖然原油、煤炭價格仍處高位，短期內(nèi)或影響下游化工品利潤彈性，但由于自從2021年9月化工周期見頂后，當下主要的化工品價格、價差以及上市公司估值整體處于歷史低位，性價比凸顯，建議超配化工板塊。

開源證券觀點如下：

化工周期見底，雖不完美，但已具有較高性價比，建議超配

2023Q3，我國化工品價格、庫存情況好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。價格方面，2023年7-10月，我國PPI同比增速降幅整體縮窄。庫存方面，2023年6-9月，我國化工產(chǎn)成品存貨持續(xù)下降。2023年9月，我國化學原料及化學制品制造業(yè)的產(chǎn)成品存貨為4025億元，同比下降0.90%，環(huán)比8月下降0.69%，較2023年5月高點下降7.71%。該行認為，目前化工板塊投產(chǎn)高峰已過，行業(yè)格局有望向好;國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，疊加美國本輪去庫或接近尾聲，2024年化工需求有望持續(xù)改善。雖然原油、煤炭價格仍處高位，短期內(nèi)或影響下游化工品利潤彈性，但由于自從2021年9月化工周期見頂后，當下主要的化工品價格、價差以及上市公司估值整體處于歷史低位，性價比凸顯，建議超配化工板塊。

化工行業(yè)擴產(chǎn)周期接近尾聲，建議關(guān)注供給端受控或率先見頂?shù)幕ぷ有袠I(yè)

我國將進一步落實實現(xiàn)“雙碳”目標的路徑，或?qū)⒊掷m(xù)限制高耗能化工品的新增產(chǎn)能，并淘汰落后產(chǎn)能。隨著化工行業(yè)擴產(chǎn)周期接近尾聲，行業(yè)供給格局或已形成，未來具有高效能的龍頭企業(yè)或仍具有產(chǎn)能擴張的能力，形成強者恒強的局面。同時未來隨著國內(nèi)外需求持續(xù)恢復，行業(yè)供需格局或?qū)⒊掷m(xù)向好修復，行業(yè)中具有規(guī)模效應的龍頭企業(yè)或?qū)⒊浞质芤?。受益標的：滌綸長絲：新鳳鳴、桐昆股份等;制冷劑：巨化股份、三美股份、金石資源等;氯堿：氯堿化工、新疆天業(yè)、濱化股份、巨化股份、三友化工、中泰化學等;鈦白粉：龍佰集團等;PA66：神馬股份等。

具有高效能、資源優(yōu)勢的企業(yè)可大規(guī)模擴張產(chǎn)能，未來業(yè)績成長動力充足

受限于“雙碳”目標，僅具有高效能，或具有資源優(yōu)勢的龍頭企業(yè)具有大規(guī)模產(chǎn)能擴張的能力。未來若國內(nèi)需求恢復，疊加在建產(chǎn)能逐步落地，在量價齊升的推動下，龍頭企業(yè)業(yè)績成長動力充足。受益標的：遠興能源(天然堿)、亞鉀國際(鉀肥)、華魯恒升(荊州基地落地)、川恒股份(磷礦及下游磷化工產(chǎn)品)、安寧股份(參與經(jīng)質(zhì)礦山重整+投資鈦材項目)、龍佰集團(參與紅格南礦競拍+兩礦整合持續(xù)推進)等。

華為概念走強，AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，新能源板塊有望筑底，相關(guān)材料或?qū)⑹芤?/strong>

華為新產(chǎn)品發(fā)布提振市場情緒，國產(chǎn)材料迎良機。汽車：華為云可以多方面助力車企高質(zhì)量出海，中國輪胎有望搶占全球市場。手機：2023年8月29日，華為宣布發(fā)售Mate60系列手機，標志著中國第一臺搭載全自研SOC芯片的手機正式亮相。未來，華為持續(xù)推進技術(shù)創(chuàng)新，構(gòu)建自主產(chǎn)業(yè)鏈，我國COC/COP等材料有望獲益。此外，AI產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展，新能源板塊有望筑底，相關(guān)新材料空間廣闊。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、項目建設進度不及預期、原材料價格波動較大等。