中金：維持理想汽車(chē)-W(02015)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)230港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持理想汽車(chē)-W(02015)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2023-24年盈利預(yù)測(cè)不變，目標(biāo)價(jià)230港元。12月10日，公司智能軟件發(fā)布會(huì)順利舉辦，發(fā)布會(huì)更新了公司智能駕駛、座艙等領(lǐng)域的最新進(jìn)展，并規(guī)劃于12月19日正式發(fā)布OTA 5.0更新。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

智能駕駛算法模型重新架構(gòu)，智能駕駛進(jìn)入3.0時(shí)代。

公司規(guī)劃于本次OTA升級(jí)中，將AD 2.0全面升級(jí)到AD 3.0。其中，AD Max 3.0在全場(chǎng)景智能駕駛NOA、全場(chǎng)景輔助駕駛LCC、智能泊車(chē)和主動(dòng)安全四大功能上表現(xiàn)亮眼。此外，除實(shí)現(xiàn)從高速公路到城市環(huán)路再到城區(qū)道路智能駕駛?cè)采w以外，公司正式發(fā)布開(kāi)放城市列表，計(jì)劃2023年底落地110個(gè)城市，較原目標(biāo)多出10城，指引積極。在主動(dòng)安全方面，AD Max 3.0的AEB誤觸發(fā)率標(biāo)準(zhǔn)大于30萬(wàn)公里/次，優(yōu)于主流行業(yè)供應(yīng)商的10-15萬(wàn)公里/次。在交付進(jìn)度上，Max和Pro版本分別于本月19日和明年6月升級(jí)。該行認(rèn)為，在智能駕駛方面，公司有望通過(guò)持續(xù)研發(fā)迭代和投入加速進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)。

全自研Mind GPT正式發(fā)布，智能化優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)。

公司全自研多模態(tài)認(rèn)知大模型Mind GPT圍繞車(chē)載場(chǎng)景打造，擁有理解、生成、知識(shí)記憶及推理的能力。能力上看，基于車(chē)載語(yǔ)音“理想同學(xué)”的重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景，Mind GPT定制覆蓋111個(gè)領(lǐng)域、超過(guò)1000種以上的專屬能力。Mind GPT在C-Eval、CMMLU兩個(gè)國(guó)內(nèi)權(quán)威性中文大模型綜合性測(cè)評(píng)中位列第一，具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。該行認(rèn)為Mind GPT有望加強(qiáng)公司在智能座艙上優(yōu)勢(shì)，其有望充分賦能即將于2023年底發(fā)布的旗艦車(chē)型MEGA，使其在智能化上更加有競(jìng)爭(zhēng)力。

增程使用體驗(yàn)升級(jí)，L系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望提升。

公司是首個(gè)在車(chē)控領(lǐng)域采用A核智能芯片的車(chē)企，首創(chuàng)智能功率預(yù)測(cè)算法，本次OTA升級(jí)在電池控制算法、增程器介入時(shí)機(jī)和空調(diào)功率調(diào)節(jié)上做出優(yōu)化。1)隨著電池控制算法的升級(jí)，電池剩余電量估算精度提升，放電能力也得到優(yōu)化，最大放電能力提升4.1%;2)優(yōu)化增程器介入時(shí)機(jī)和電池放電策略，從而提升純電使用比例;3)通過(guò)實(shí)時(shí)自動(dòng)調(diào)節(jié)空調(diào)最優(yōu)功率，純電續(xù)航里程進(jìn)一步增加，冬季純電續(xù)航里程累計(jì)提升15-20%。該行認(rèn)為，OTA 5.0有望提升增程用車(chē)體驗(yàn)。近日，公司股價(jià)持續(xù)回調(diào)，市場(chǎng)擔(dān)憂競(jìng)品車(chē)型上市及公司促銷(xiāo)影響盈利，該行認(rèn)為雖然行業(yè)短期競(jìng)爭(zhēng)加劇，但是往2024-25年來(lái)進(jìn)行展望，公司車(chē)型矩陣及渠道擴(kuò)張、智能化能力持續(xù)進(jìn)化仍將是銷(xiāo)量增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：純電車(chē)型不及預(yù)期;智能駕駛不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。