東北證券：安徽集采政策溫和 利好國產(chǎn)龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，2023年12月8日，安徽醫(yī)保局發(fā)布集采最終文件《二十五省(區(qū)、兵團)2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購公告(第2號)》，確定最高有效申報價、企業(yè)組別及意向需求量報量，涉及化學發(fā)光項目包括傳染病八項、激素六項、糖代謝兩項。在本次集采降價幅度較溫和的背景下，國產(chǎn)龍頭所換取的量超出預期，有望實現(xiàn)產(chǎn)品銷售額與市場份額的快速提升，進一步加速國產(chǎn)替代進程。推薦標的：建議重點關(guān)注邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、新產(chǎn)業(yè)(300832.SZ)等。

事件：

2023年12月8日，安徽醫(yī)保局發(fā)布集采最終文件《二十五省(區(qū)、兵團)2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購公告(第2號)》，確定最高有效申報價、企業(yè)組別及意向需求量報量，涉及化學發(fā)光項目包括傳染病八項、激素六項、糖代謝兩項。

▍東北證券主要觀點如下：

整體來說，本次集采政策溫和，利好國內(nèi)龍頭企業(yè)發(fā)展，主要體現(xiàn)在以下方面：

價：最高有效申報價設(shè)置溫和。本次集采的最高申報價設(shè)置較為溫和，依據(jù)2021年安徽發(fā)光集采價格及各地掛網(wǎng)采購價，按50%復活限價計算本次集采中間價，預計最終中選價格仍與國產(chǎn)品牌出廠價存在一定距離，為國產(chǎn)廠家保留合理的利潤空間。

量：國產(chǎn)企業(yè)報量超預期。國產(chǎn)企業(yè)在本次集采中各項目報量占比表現(xiàn)超預期，在傳染病八項、性激素六項、糖代謝兩項的報量占比中，A組國產(chǎn)品牌占比分別為67.18%、23.40%、39.77%。其中占比最高的傳染病八項同時也是本次集采中意向需求量最大的項目，國產(chǎn)化率有望快速提升。

國產(chǎn)龍頭表現(xiàn)亮眼，看好其未來發(fā)展。

國產(chǎn)龍頭憑借其優(yōu)越的產(chǎn)品性能、成熟的營銷網(wǎng)絡與穩(wěn)定的客戶認可度在本次集采中取得亮眼表現(xiàn)。

集采表現(xiàn)：在傳染病八項、糖代謝兩項、性激素六項的報量占比中邁瑞醫(yī)療(15.93%、10.03%、13.07%)、安圖生物(22.08%、4.22%、9.29%)、新產(chǎn)業(yè)(5.53%、6.64%、11.88%)對比外資品牌羅氏(5.66%、28.54%、27.53%)、雅培(13.41%、8.53%、7.78%)、西門子(1.36%、10.04%、10.91%)在部分項目中已具備顯著優(yōu)勢。

未來發(fā)展：在本次集采降價幅度較溫和的背景下，國產(chǎn)龍頭所換取的量超出預期，有望實現(xiàn)產(chǎn)品銷售額與市場份額的快速提升，進一步加速國產(chǎn)替代進程。

國產(chǎn)替代邏輯進一步明晰。

安徽發(fā)光集采是推進國產(chǎn)替代的重大政策利好，化學發(fā)光板塊的國產(chǎn)替代邏輯愈發(fā)清晰。

邏輯一：渠道經(jīng)銷商的轉(zhuǎn)換。國產(chǎn)廠家因擁有更低的出廠價，能夠給經(jīng)銷商更大的利潤空間，部分外資經(jīng)銷商將會偏好選擇國產(chǎn)廠家進行合作，從而提升國產(chǎn)廠家銷售額。

邏輯二：自身價格優(yōu)勢仍然顯著。在產(chǎn)品性能均能滿足臨床需求的前提下，終端客戶特別是二級及以下醫(yī)院將偏好選擇更具性價比優(yōu)勢的國產(chǎn)品牌。

邏輯三：政策利好因素協(xié)同。國產(chǎn)采購、分級診療等外部利好仍在持續(xù)推進，有望與發(fā)光集采形成政策協(xié)同，推動市場進一步擴容。

風險提示：

政策不確定性、產(chǎn)品銷售不達預期等。