海通證券：儲備產能建設利好煤機 寒潮或支撐煤價

智通財經APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，當前供需雙弱，電廠需求仍在提升過程中，而安監(jiān)導致供給端擾動(特別是督導組進駐山西，本周當?shù)孛簝r持平)?？紤]到港口及電廠庫存高位、長協(xié)及進口供應充足，下游對高價煤接受程度有限，但年末安全生產形勢依然嚴峻，且寒潮導致需求爆發(fā)預期增強，預計煤價短期仍窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關注經濟復蘇及需求實際釋放情況，同時關注安監(jiān)對主產區(qū)產量影響情況。

▍海通證券主要觀點如下：

建立煤礦產能儲備制度，發(fā)揮煤炭兜底保障作用。

國家發(fā)改委：12月6日，印發(fā)《關于建立煤礦產能儲備制度的實施意見(征求意見稿)》。計劃在晉陜蒙疆煤炭保供基地的新建和在建煤礦項目中優(yōu)選一批建成產能儲備煤礦，其設計產能(=儲備產能+常規(guī)產能)要求不低于300萬噸/年，儲備產能占設計產能比重劃分為20%/25%/30%三檔，儲備產能僅在應急狀態(tài)下由國家統(tǒng)一調度，非應急狀態(tài)下僅按照常規(guī)產能自主生產。目標是到2030年力爭形成3億噸/年的可調度產能儲備，旨在推動煤炭產能保持合理裕度和足夠向上彈性。

短期看，主要針對新建和在建產能，最快到27年才能形成一定規(guī)模，對當前煤炭供需關系影響較小，且反映目前煤炭供應仍偏緊。長期看，政策并未直接增加產能而是通過儲備的形式存在，雖然限制了煤價向上的彈性，但體現(xiàn)了對煤價下限的呵護，對煤價中樞維持高位邏輯形成支撐。同時，新建和在建煤礦產能投資及智能化建設或有所加快，較為確定性利好煤機行業(yè)。

11月進口重回高位，煤價短期或維持窄幅震蕩。

(1)sxcoal援引海關總署：11月進口煤炭4351萬噸，同/環(huán)比+34.6%/20.9%;1-11月累計進口4.27億噸，同比+62.8%。(2)央視網：受較強冷空氣影響，12月9-11日、14-17日，中東部大部將出現(xiàn)兩次大范圍雨雪天氣過程，并伴有持續(xù)降溫，最低氣溫0℃線將南壓到湖北中部至蘇皖北部一帶。

(3)截至12月8日，秦港煤價微漲至933元/噸，周環(huán)/同比+3/-417元/噸(增幅+0.3%/-30.9%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比-15/-6/0元/噸至808/719/787元/噸。(4)本周(12月1日-7日)，沿海八省電廠平均日耗204萬噸，同比+2.2%(前一周分別為197萬噸、+7.2%);平均庫存3495萬噸，同比+14.2%(前一周分別為3525萬噸、+12.6%)。(5)截至12月9日，北方四港庫存1736萬噸，較22/21年同期+320/+299萬噸(前一周同比+283/+297萬噸)。

當前供需雙弱，電廠需求仍在提升過程中，而安監(jiān)導致供給端擾動(特別是督導組進駐山西，本周當?shù)孛簝r持平)?？紤]到港口及電廠庫存高位、長協(xié)及進口供應充足，下游對高價煤接受程度有限，但年末安全生產形勢依然嚴峻，且寒潮導致需求爆發(fā)預期增強，預計煤價短期仍窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關注經濟復蘇及需求實際釋放情況，同時關注安監(jiān)對主產區(qū)產量影響情況。

本周鐵水產量顯著回落，煤焦價格暫穩(wěn)。

截至12月8日，供給端，焦化廠開工率74.6%，周環(huán)比-0.2pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產量229萬噸，周環(huán)比/同比-2.2%/+3.7%(前一周同比+5.2%)。

隨著淡季來臨，本周鋼材價格整體震蕩，疊加部分鋼廠季節(jié)性檢修，鐵水產量有所回落。受此影響，焦炭第三輪漲價尚未落地，考慮到原材料焦煤價格仍在高位，焦炭虧損程度并未緩解，開工率亦有所下降。若后續(xù)鋼廠需求未大幅下滑，焦炭供需結構仍偏緊，短期或仍有一定上漲空間。

焦煤方面，下游恐高情緒逐漸顯現(xiàn)，但受督導組進駐影響，煤礦供給仍受影響，支撐焦煤價格暫穩(wěn)。中期看，考慮到焦煤下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關注產業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。

風險提示。

下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產政策影響需持續(xù)跟蹤。