前瞻性搶占新藍(lán)海，瑞浦蘭鈞(00666)“動力+儲能”打造增長雙極

12月8日至12月13日，瑞浦蘭鈞能源股份有限公司(簡稱“瑞浦蘭鈞”)正式開啟招股。本次公司計(jì)劃全球發(fā)售1.16億股，其中國際發(fā)售占90%，最高發(fā)售價(jià)不超過20.6港元。

成功通過港交所聆訊后，瑞浦蘭鈞(00666)上市在即，這也意味著港股電池板塊即將迎來又一位重磅競爭選手。

按照市場份額來看，2022年及2023年上半年在全球鋰離子電池制造商中按全球儲能電池裝機(jī)量計(jì)算，瑞浦蘭鈞分別排名第三和第四;而在中國動力電池產(chǎn)品中，按裝機(jī)量計(jì)算，瑞浦蘭鈞名次均為前十，儼然已經(jīng)進(jìn)入電池領(lǐng)域頭部公司行列。

在最新披露的財(cái)報(bào)中，瑞浦蘭鈞亦再次錄得喜人業(yè)績：電池產(chǎn)品銷量同比大增，助推上半年?duì)I收同比增速高達(dá)64.2%。

在電池行業(yè)“寒風(fēng)陣陣”的當(dāng)下，瑞浦蘭鈞實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)高速成長的背后究竟有何秘密?其中又蘊(yùn)含著多少投資機(jī)遇?下文將從公司的業(yè)務(wù)與業(yè)績層面來探討。

“動力+儲能”雙輪驅(qū)動 逆風(fēng)成長領(lǐng)跑同業(yè)

縱觀公司近年來業(yè)績，受益于下游新能源車帶來的高景氣度，增長表現(xiàn)一直十分亮麗：2020年至2022年，公司營收分別為9.07億元、21.09億元和146.48億元，復(fù)合年增長率高達(dá)310.9%。

但時(shí)至2023年，隨著新能源汽車銷量增速放緩，動力電池出貨量增速亦隨之回落。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023H1我國動力電池出貨量為256.5GWh，同比增長18%，相對2022年150%的同比增速已有顯著下滑。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，電池環(huán)節(jié)上半年業(yè)績表現(xiàn)最好，盈利能力維持相對高位。據(jù)東莞證券報(bào)告，2023年上半年鋰電池環(huán)節(jié)總營收約為2610.56億元，同比增速達(dá)到55.82%。

如此來看，在動力電池領(lǐng)域整體承壓的局勢下，瑞浦蘭鈞仍然實(shí)現(xiàn)超出同業(yè)的營收增速，上半年公司營收從2022年同期的40.17億元同比大增64.2%至65.95億元。

實(shí)現(xiàn)如此優(yōu)異業(yè)績的“秘密武器”，則是瑞浦蘭鈞始終堅(jiān)持的“動儲結(jié)合”發(fā)展戰(zhàn)略。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，從銷量來看，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞電池產(chǎn)品銷量分別為1.55GWh、3.30 GWh和16.61GWh，復(fù)合年增長率為227.4%;今年上半年，瑞浦蘭鈞電池產(chǎn)品銷量從去年同期的4.70GWh增加65.3%至7.77GWh。

其中，儲能電池產(chǎn)品占營業(yè)收入的比重連續(xù)增長，2020年至2022年分別為20.1%、40.7%、57.4%;動力電池產(chǎn)品的占比則在報(bào)告期內(nèi)有所下降，分別為74.2%、46.5%、31.7%。截至2023年前6個(gè)月，動力電池產(chǎn)品收入達(dá)到12.48億元，占比約為18.9%，儲能電池產(chǎn)品收入約為43.21億元，占比則為65.5%。

在動力電池市場遭遇產(chǎn)能過剩、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈的當(dāng)下，儲能業(yè)務(wù)正成為電池企業(yè)的下一個(gè)“兵家必爭之地”。

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink數(shù)據(jù)，2022年全球儲能電池出貨量總計(jì)142.7 GWh，同比增速達(dá)204.3%，其中我國儲能鋰電池出貨量達(dá)130 GWh，同比增長170.8%;2023年上半年，受政策和市場持續(xù)驅(qū)動，我國儲能電池出貨量為87 GWh，同比增速也達(dá)到67%。

而相比業(yè)內(nèi)剛從動力電池跨界儲能業(yè)務(wù)的競爭對手，瑞浦蘭鈞早早就確定了動力與儲能電池雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式，前瞻性布局儲能電池領(lǐng)域，在打造差異化競爭優(yōu)勢的同時(shí)亦占領(lǐng)先手。

橫向?qū)Ρ葋砜?，目前部分在儲能業(yè)務(wù)上進(jìn)展較快的動力電池頭部企業(yè)的儲能業(yè)務(wù)占比約為三成左右，還有不少動力電池企業(yè)已經(jīng)在儲能電池領(lǐng)域開始密集擴(kuò)產(chǎn)。

而在產(chǎn)能布局方面，瑞浦蘭鈞生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)能兼容動力電池及儲能電池的生產(chǎn)，截至2023年6月30日公司設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)到35.2GWh，在浙江溫州及浙江嘉善均擁有生產(chǎn)工廠。公司計(jì)劃共建設(shè)四個(gè)生產(chǎn)工廠，且預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將于2023年底達(dá)到77GWh、2024年底和2025年底分別達(dá)到94GWh和超過150GWh。

展望后市，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年全球動力電池出貨量全年整體增速將在20%-30%區(qū)間，美國新能源汽車市場滲透率仍處在快速提升階段，有望帶動二季度市場需求回暖;而儲能電池賽道“長坡厚雪”屬性不改，隨著國內(nèi)大型風(fēng)光電基地項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)和投產(chǎn)，疊加政策利好，儲能需求將持續(xù)釋放。

在此情形下，瑞浦蘭鈞的“動力+儲能”雙輪戰(zhàn)略有望發(fā)揮出“1+1>2”效果，通過收入結(jié)構(gòu)多元化有效增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，差異化競爭實(shí)力穩(wěn)步提升。

研發(fā)創(chuàng)新夯實(shí)成長底色 多款新品將迎收獲期

在競爭日趨激烈的電池產(chǎn)業(yè)中，研發(fā)和創(chuàng)新實(shí)力則是另一個(gè)評判企業(yè)長期成長性的重要指標(biāo)。

2023年上半年，瑞浦蘭鈞著重發(fā)力技術(shù)創(chuàng)新、持續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)開支占比從去年同期的6.4%提升至7.7%;截至2023年6月30日，瑞浦蘭鈞在上海及溫州的研發(fā)中心擁有2120名研發(fā)人員，且正在嘉善建設(shè)新的研發(fā)中心，預(yù)期于 2024年下半年投入運(yùn)營。

今年上半年，公司先后發(fā)布了158Ah問頂動力電池及問頂320Ah儲能電芯，持續(xù)擴(kuò)充問頂家族系列產(chǎn)品矩陣。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，158Ah問頂動力電池體積能量密度達(dá)到了450Wh/L，遠(yuǎn)超行業(yè)主流的400Wh/L，具備3000周以上的長循環(huán)壽命，并且擁有全生命周期高安全特性。更高的體積能量密度有望大幅降低動力電池的制造成本，同時(shí)可使得磷酸鐵鋰車型邁入700KM續(xù)航門檻、中鎳三元電池的電動車?yán)m(xù)航里程突破1000公里、高鎳三元動力電池的電動車有望突破1200公里;

問頂320Ah儲能電芯則具備高容量、長壽命、降本增效、綠色減排的優(yōu)點(diǎn)，全球送樣及官方實(shí)測數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)，規(guī)模化應(yīng)用問頂320Ah電芯能夠減少15%的用地面積、增加10%以上的凈利潤，且相較同尺寸的280Ah電芯，每支320Ah電芯減碳54.6kg，其實(shí)際性能遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)此前消息，瑞浦蘭鈞320Ah問頂儲能電池計(jì)劃于今年10月實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，是全球首家實(shí)現(xiàn)320Ah電池量產(chǎn)的企業(yè)，且12月其另一條專用產(chǎn)線也將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年底320Ah問頂儲能電池月產(chǎn)量將達(dá)到100萬支，顯示出瑞浦蘭鈞在技術(shù)研發(fā)以及制造能力上的領(lǐng)先優(yōu)勢。

在問頂系列電池一項(xiàng)上的突破，已為公司帶來大量國際訂單，提前鎖定后續(xù)業(yè)績增量。在2023北美RE+展會(國際太陽能展、國際儲能展)上，瑞浦蘭鈞已分別與全球知名儲能集成商POWIN簽署8.4GWh印度尼西亞電池采購項(xiàng)目協(xié)議、和行業(yè)領(lǐng)先的太陽能開發(fā)商SUNPIN SOLAR簽署10GWh框架采購協(xié)議。

此前，公司已推出多項(xiàng)領(lǐng)先行業(yè)的研究成果，如ET電芯體積能量密度達(dá)420-480Wh/L;“雙子星”電池結(jié)合了磷酸鐵鋰及三元電池的優(yōu)點(diǎn)，能量密度可超過215Wh/kg及500Wh/L，目前正進(jìn)行樣品測試階段，將于2024年6月前投入量產(chǎn);半固態(tài)方形電池在2022年中已推出樣品，并已向歐洲一家領(lǐng)先豪華汽車公司提供半固態(tài)電池樣品作檢驗(yàn);多功能儲能集裝箱搭載了280Ah長壽命磷酸鐵鋰電池，可滿足最大360kW的放電需求，也已進(jìn)入檢驗(yàn)流程。

多款產(chǎn)品即將進(jìn)入收獲期，將為瑞浦蘭鈞后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)帶來顯著提升空間。站在當(dāng)前港股上市的新起點(diǎn)上，瑞浦蘭鈞以動力、儲能雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略構(gòu)筑穩(wěn)健發(fā)展根基、以技術(shù)創(chuàng)新打造增長動能，已然具備高確定性的長期投資回報(bào)。