國泰君安：受益城中村改造 股權(quán)激勵、資產(chǎn)重組、再融資催化中國交通建設(shè)(01800)價值重估

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，中國交通建設(shè)(01800)新簽增長較快，資金面改善將加快形成實物工作量。片區(qū)開發(fā)模式不斷成熟，受益城中村改造。完成公路設(shè)計院資產(chǎn)分拆上市，股權(quán)激勵/資產(chǎn)重組/再融資催化價值重估。

▍國泰君安主要觀點如下：

中國交通建設(shè)新簽增長較快，資金面改善實物工作量將加快。

(1)維持增持，預(yù)測2023-2025年EPS為1.30/1.43/1.56元增11/10/9%。(2)前三季度新簽1.17萬億元增14%加速(上年同期增3%)，完成年度目標(biāo)69%，其中境內(nèi)9590億元增8%占82%，境外2127億元增44%占18%。(3)特別國債發(fā)行疊加地方債限額提前下達，資金面改善將加快形成實物工作量。(4)12月8日中央政治局會議指出明年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

片區(qū)開發(fā)模式不斷成熟、經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，受益城中村改造。

(1)公司全面對接新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，國土空間規(guī)劃調(diào)整和城市更新行動帶來的新一輪片區(qū)開發(fā)建設(shè)需求，參與上海市青浦區(qū)華新鎮(zhèn)鳳溪社區(qū)地塊“城中村”改造(合同金額302億元)等重大項目，片區(qū)開發(fā)模式不斷成熟，經(jīng)營規(guī)模不斷擴大。(2)12月2日央行行長表示，為“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造、保障性住房等“三大工程”建設(shè)提供中長期低成本資金支持。

央地合作實現(xiàn)水利業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，探索海洋資源產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

(1)12月4日公司、中交投資、重慶水投三方簽署增資擴股協(xié)議，重慶水投以水利院及弘禹公司100%股權(quán)向中交重投增資，公司持股41.24%。(2)根據(jù)11月1日投資者互動，公司在海洋資源產(chǎn)業(yè)(包括海上風(fēng)電、海洋牧場、海水淡化、深海礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)等)等非傳統(tǒng)主業(yè)領(lǐng)域開展了一系列業(yè)務(wù)探索和實踐。(3)據(jù)11月9日投資者互動，公司發(fā)力城市復(fù)雜交通、智慧停車等技術(shù)含量較高的細分領(lǐng)域，落地重慶公共停車樓二期項目等市政項目。

完成公路設(shè)計院資產(chǎn)分拆上市，股權(quán)激勵/資產(chǎn)重組/再融資催化價值重估。

(1)11月30日公告通過參與祁連山重組已實現(xiàn)分拆所屬子公司公規(guī)院、一公院、二公院上市，公司持有祁連山53.88%股份。(2)股權(quán)激勵考核2023-2025年(以2021年為基數(shù))凈利復(fù)合增長不低于8/8.5/9%，加權(quán)ROE不低于7.7/7.9/8.2%。(3)擬非公開發(fā)行不超3億股優(yōu)先股募資不超300億元。(4)2023PE2.4倍，過去十年最高均7倍/15年最高10倍，當(dāng)前PB0.20倍。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟政策風(fēng)險，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險等。