國信證券24年醫(yī)藥策略：好時機+高回報 布局第二波全球創(chuàng)新龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，好時機+高回報，布局第二波全球創(chuàng)新龍頭。基于醫(yī)藥行業(yè)長期需求穩(wěn)定增長的常識，該行認為今年三季度是行業(yè)基本面的絕對底部，且由于出清力度大，預(yù)計醫(yī)藥多數(shù)細分行業(yè)的競爭格局都將得到大幅優(yōu)化。該行認為2023Q4是布局未來三年醫(yī)藥行情的最佳時機：醫(yī)藥行業(yè)處于基本面向上(需求穩(wěn)定可持續(xù)，優(yōu)質(zhì)供給涌現(xiàn)，一般供給持續(xù)退出，自主可控能力持續(xù)提升)、長期發(fā)展路徑清晰(創(chuàng)新、合規(guī)、國際化)的大周期。

國信證券主要觀點如下：

隨著國內(nèi)醫(yī)藥公司研發(fā)投入逐步兌現(xiàn)，預(yù)計未來三年醫(yī)藥行業(yè)的扣非利潤將呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢。

過去5年國內(nèi)醫(yī)藥公司研發(fā)強度持續(xù)增大，收入增長和扣非利潤增長均弱于研發(fā)增長，醫(yī)藥行業(yè)處于持續(xù)轉(zhuǎn)型升級過程中。從2023年的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)即將迎來研發(fā)收獲期，收入增長和扣非利潤增長有望跑贏研發(fā)增長，釋放轉(zhuǎn)型升級的紅利。以A股醫(yī)藥上市公司為例，預(yù)計未來3年收入增長在10-15%之間，若扣非利潤率提升2個點，則未來3年醫(yī)藥行業(yè)的扣非利潤有望增長75%，年化復(fù)合增長在20%以上。

建議積極布局兩大主線，全球創(chuàng)新+患者獲益。

首先是國內(nèi)醫(yī)藥人才紅利的持續(xù)釋放，迎接第二波創(chuàng)新全球化，這一波的創(chuàng)新全球化不同于第一波CXO等配套產(chǎn)業(yè)的全球化，中國的醫(yī)藥產(chǎn)品將走向全球，國內(nèi)醫(yī)藥、醫(yī)療器械企業(yè)在未來5-10年有望誕生更多大市值醫(yī)藥公司;其次是國內(nèi)醫(yī)療改革不斷深化的情況下，能夠以患者為中心提供價值的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品/服務(wù)企業(yè)將脫穎而出，不合規(guī)、浪費、無效的產(chǎn)品和服務(wù)將退出市場，合規(guī)、經(jīng)濟、有效的產(chǎn)品和服務(wù)將獲取更大的市場份額，藥品、器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域能夠提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)未來都會獲得長期成長空間。

細分行業(yè)投資策略：創(chuàng)新藥：關(guān)注差異化創(chuàng)新出海以及國內(nèi)大單品;醫(yī)療器械：布局集采出清、景氣延續(xù)、藥械協(xié)同、加速出海四條主線;中藥：品牌OTC、中藥創(chuàng)新藥、中藥資源品三條主線;疫苗：布局產(chǎn)品管線豐富，具備較強商業(yè)化、國際化能力企業(yè)以及差異化管線企業(yè);CXO：關(guān)注具備差異化競爭優(yōu)勢、海外占比大的龍頭企業(yè)及細分景氣賽道龍頭;生命科學上游：關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競爭力，未來有望突圍國內(nèi)市場、成功國際化的優(yōu)質(zhì)企業(yè);醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注DRGs之下?？漆t(yī)療和ICL的差異化競爭優(yōu)勢。

風險提示：研發(fā)失敗或進度慢于預(yù)期風險;商業(yè)化不及預(yù)期風險;地緣政治風險;藥品、器械、服務(wù)領(lǐng)域監(jiān)管政策調(diào)整風險。