中信證券：爆款車型Cybertruck加速電動(dòng)化滲透 引領(lǐng)皮卡新時(shí)代

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)表示，11月30日，特斯拉電動(dòng)皮卡Cybertruck上市并量產(chǎn)，起售價(jià)6萬美元起。Cybertruck憑借100萬輛的預(yù)定訂單，已成為了皮卡行業(yè)的爆款。該行認(rèn)為Cybertruck的設(shè)計(jì)理念開創(chuàng)了新時(shí)代皮卡的先河，具有劃時(shí)代意義。并且，作為一個(gè)性價(jià)比極高的電動(dòng)皮卡車型，Cybertruck既是“好工具”又是“好玩具”，充分滿足各類皮卡用戶需求。看好爆款車型Cybertruck引領(lǐng)電動(dòng)皮卡行業(yè)擴(kuò)容，電動(dòng)化滲透率不斷提升。目前特斯拉Cybertruck量產(chǎn)爬坡在即，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)推進(jìn)順利，隨著產(chǎn)能的爬坡對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈有望釋放彈性。該行推薦海外戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)能輸出全球的零部件企業(yè)。

中信證券的主要觀點(diǎn)如下：

美國(guó)皮卡年銷量約300萬輛，占據(jù)主要地位；皮卡需求具有二象性：既有“工具”屬性，又有“玩具”屬性。

根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2022年，皮卡車型在美國(guó)市場(chǎng)的銷量達(dá)273萬輛，占當(dāng)年美國(guó)汽車總銷量19%，在美國(guó)汽車市場(chǎng)占據(jù)重要地位。該行認(rèn)為皮卡需求具有二象性，既有“工具”屬性，又有“玩具”屬性。一方面，人們用皮卡做最基礎(chǔ)的工作：做農(nóng)活、運(yùn)貨物、搬家等；另一方面，當(dāng)人們有一些高層次需求時(shí)，皮卡顯然也是絕佳的選擇，例如：公路旅行、野營(yíng)郊游等。

美國(guó)皮卡處于電動(dòng)化進(jìn)程早期，受眾為皮卡用戶和新能源汽車用戶，北美皮卡電動(dòng)化潛力巨大。

2022年，燃油車型目前仍是皮卡市場(chǎng)的銷售主力，根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，新能源車型滲透率僅為1.2%，處于電動(dòng)化進(jìn)程早期。當(dāng)前各方勢(shì)力爭(zhēng)相涌入電動(dòng)皮卡行業(yè)、搶占先機(jī)：三大整車廠福特汽車、通用汽車、Stellantis集團(tuán)旗下均已推出電動(dòng)皮卡車型，特斯拉、“新勢(shì)力”Rivian也加入戰(zhàn)局。電動(dòng)皮卡同時(shí)拓展了皮卡和新能源汽車的潛在受眾，該行認(rèn)為電動(dòng)皮卡會(huì)在皮卡用戶和新能源汽車用戶中加速滲透。

Cybertruck訂單突破100萬輛，爆款車型橫空出世、開啟皮卡新時(shí)代。

根據(jù)福特汽車披露的調(diào)研結(jié)果，電動(dòng)皮卡的第一批用戶畫像中皮卡屬性依然鮮明、熱愛前沿科技。根據(jù)特斯拉2023Q3業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)披露，Cybertruck訂單突破100萬輛，關(guān)注度史無前例。Cybertruck外骨骼結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)開創(chuàng)了皮卡新時(shí)代設(shè)計(jì)的先河，具有劃時(shí)代意義。根據(jù)TeslaReservationTracker數(shù)據(jù)，Cybertruck的訂單客戶主要分布在加州、佛羅里達(dá)州等非傳統(tǒng)皮卡高滲透率州，吸引了大量對(duì)于前沿科技感興趣的皮卡“圈外”新受眾，有望點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情、加速電動(dòng)皮卡滲透。該行預(yù)測(cè)2023/2024/2025年，美國(guó)電動(dòng)皮卡的銷量為5萬/20萬/40萬輛，美國(guó)電動(dòng)皮卡的滲透率為2%/7%/14%

Cybertruck為何成為爆款：性價(jià)比高，既是“好工具”又是“好玩具”，充分滿足各類皮卡用戶需求。

交付儀式后，特斯拉在官網(wǎng)公布了Cybertruck的最新定價(jià)：三個(gè)版本分別分為后輪驅(qū)動(dòng)（單電機(jī)）/全輪驅(qū)動(dòng)（雙電機(jī)）/Cyberbeast（三電機(jī)）版本，當(dāng)前售價(jià)分別為6.1萬/7.99萬/9.99萬美元；同時(shí)特斯拉還公布了可能的優(yōu)惠價(jià)格分別為4.99萬/6.89萬/9.64萬美元，其中包含了高達(dá)7500美元的IRA聯(lián)邦稅收抵免以及3年內(nèi)節(jié)省3600美元汽油的費(fèi)用，優(yōu)惠后的價(jià)格更具吸引力。

作為一個(gè)好工具，Cybertruck的優(yōu)秀性能充分滿足皮卡的工具屬性：動(dòng)力強(qiáng)（百公里加速2.6秒）、拖拽力強(qiáng)（超5噸）、載貨空間大（超3.4立方米），各項(xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先于競(jìng)品。此外，該行預(yù)計(jì)Cybertruck年度用電成本不足1000美元，在經(jīng)濟(jì)性、環(huán)保性與舒適性方面都具有顯著優(yōu)勢(shì)。

作為一個(gè)好玩具，Cybertruck擁有個(gè)性化的造型，神似“火星車”的科技感造型足以吸引眼球、彰顯個(gè)性。Cybertruck訂單選配FSD比例達(dá)67%：特斯拉的自動(dòng)駕駛能力給Cybertruck增強(qiáng)了科技色彩，符合高端、科技、與眾不同的產(chǎn)品調(diào)性。

Cybertruck爆款的背后：離不開外骨骼結(jié)構(gòu)、4680電池等降本技術(shù)的支持。

1）Cybertruck采用獨(dú)一無二的“外骨骼結(jié)構(gòu)”，將傳統(tǒng)車身的“載重、保護(hù)、裝飾”的功能融為一體。外骨骼結(jié)構(gòu)得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵是Cybertruck的車身采用了特斯拉的火箭材料“超硬30X冷軋不銹鋼”：具備高硬度，所以具備高強(qiáng)度支撐性能，也滿足了碰撞性能；同時(shí)具備耐磨性、又有金屬光澤美觀性、以及防彈性能。Cybertruck采用不銹鋼作為主要材料，大幅降低原材料成本。且由于Cybertruck車身具有很高強(qiáng)度，Cybertruck外骨骼結(jié)構(gòu)減少了大量結(jié)構(gòu)件的使用，節(jié)省了許多結(jié)構(gòu)件的成本，同樣也節(jié)省了組裝的時(shí)間、人力成本。該行認(rèn)為Cybertruck的外骨骼架構(gòu)對(duì)于減重、降本意義重大。

2）4680電池：高能量密度、高充放電功率，單kWh成本有望下降56%。根據(jù)特斯拉官網(wǎng)數(shù)據(jù)，4680電池搭載眾多“黑科技”，具備高能量密度、高充放電功率，且單kWh成本下降56%。根據(jù)特斯拉2023Q3業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，Cybertruck 4680電池能量密度將再提升10%，增加續(xù)航、減輕車身自重。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

全球新能源汽車市場(chǎng)格局大幅惡化的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治、國(guó)際貿(mào)易沖突加劇的風(fēng)險(xiǎn)；Cybertruck產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4680電池產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。