華泰證券：全面電動(dòng)化落地 環(huán)衛(wèi)龍頭有望受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，11月13日，工信部等八部門(mén)正式印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)第一批公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)的通知》，第一批推廣數(shù)量超60萬(wàn)輛。全面電動(dòng)化趨勢(shì)加速，該行測(cè)算23-24年新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)新增市場(chǎng)銷(xiāo)量約1.20萬(wàn)輛/年，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約70億元/年。在電動(dòng)化趨勢(shì)下各地存量替代加速，或?qū)⒂瓉?lái)更大市場(chǎng)空間，此外，相對(duì)傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車(chē)行業(yè)，新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)技術(shù)和資金壁壘較高，市場(chǎng)集中度有望提升。建議關(guān)注環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化龍頭。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

15城入選第一批試點(diǎn)，新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間約70億元/年

11月13日，工信部等八部門(mén)正式印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)第一批公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)的通知》，確定北京等15個(gè)城市為此次試點(diǎn)城市。推廣領(lǐng)域包括公務(wù)用車(chē)、城市公交車(chē)、環(huán)衛(wèi)車(chē)、出租車(chē)、郵政快遞車(chē)、城市物流配送車(chē)、機(jī)場(chǎng)用車(chē)和特定場(chǎng)景重型貨車(chē)等，第一批推廣數(shù)量超60萬(wàn)輛。全面電動(dòng)化趨勢(shì)加速，該行測(cè)算23-24年新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)新增市場(chǎng)銷(xiāo)量約1.20萬(wàn)輛/年，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約70億元/年。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化債政策有望改善環(huán)衛(wèi)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商回款和運(yùn)營(yíng)效率，全面電動(dòng)化政策推動(dòng)如火如荼，該行看好新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間，頭部企業(yè)市占率有望持續(xù)提升，建議關(guān)注環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化龍頭。

23-24年新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)新增市場(chǎng)銷(xiāo)量約1.20萬(wàn)輛/年

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)環(huán)衛(wèi)車(chē)上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2022年15個(gè)試點(diǎn)城市環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量1.50萬(wàn)輛，其中電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)2611輛，新能源滲透率17%。2月3日，工信部發(fā)布《關(guān)于組織開(kāi)展公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的通知》，提出試點(diǎn)領(lǐng)域新能源比例力爭(zhēng)達(dá)到80%。該行假設(shè)24-25年環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量與2022年持平，試點(diǎn)城市新能源滲透率達(dá)到80%，測(cè)算得到23-24年試點(diǎn)城市新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)新增市場(chǎng)銷(xiāo)量約1.20萬(wàn)輛/年(2022年試點(diǎn)城市/全國(guó)銷(xiāo)量：2611/5100輛)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約70億元/年。

試點(diǎn)城市滲透率與80%的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，成長(zhǎng)空間廣闊

2022年，試點(diǎn)城市合計(jì)新能源滲透率17%，城市間存在較大差異：深圳達(dá)到35%，電動(dòng)化水平居全國(guó)首位;成都、北京、鄭州、石家莊達(dá)到15%以上;其他均低于5%，銀川僅0.4%，柳州、長(zhǎng)春、鄂爾多斯均未實(shí)現(xiàn)新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)售?？傮w來(lái)看，試點(diǎn)城市滲透率與80%的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，成長(zhǎng)空間廣闊。

推進(jìn)存量市場(chǎng)新能源替代，或?qū)⑦M(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間

以環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化進(jìn)程推進(jìn)力度較大的四川省為例，2023年3月2日，成都市人民政府辦公廳印發(fā)《成都市促進(jìn)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出全市新增和更新的環(huán)衛(wèi)車(chē)原則上全部使用純電動(dòng)汽車(chē)(或氫燃料電池汽車(chē))，到2025年，環(huán)衛(wèi)車(chē)電動(dòng)化比例達(dá)到60%。2022年3月30日，四川省政府辦公廳印發(fā)《“電動(dòng)四川”行動(dòng)計(jì)劃(2022—2025年)》，提出到2025年新增和更新到環(huán)衛(wèi)車(chē)新能源比例不低于50%，其中“三州一市”(甘孜州、阿壩州、涼山州、攀枝花市)不低于30%，支持成都、德陽(yáng)、眉山、資陽(yáng)四市在公交、環(huán)衛(wèi)和出租等領(lǐng)域協(xié)同開(kāi)展電動(dòng)化項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全面電動(dòng)化試點(diǎn)進(jìn)展不及預(yù)期，環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化進(jìn)程不及預(yù)期，上游成本波動(dòng)超出預(yù)期。