信達(dá)證券：中東、中亞地緣政治變局下我國(guó)石化企業(yè)出海將迎新周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)油氣、油服及煉化公司在全球政治變局下存在替代性機(jī)會(huì)，我國(guó)與中東、中亞加強(qiáng)合作，在2022-2023年分別召開了中阿峰會(huì)、中海峰會(huì)和中國(guó)-中亞峰會(huì)，政治互信和能源經(jīng)濟(jì)合作加深，這或?qū)槲覈?guó)石化企業(yè)開展海外勘探開發(fā)與承接相關(guān)工程作業(yè)提供較大機(jī)遇。

該行認(rèn)為，中國(guó)石油(601857.SH)、中國(guó)石化(600028.SH)、中國(guó)海油/中國(guó)海油石油(600938.SH/ 00883)、中曼石油(603619.SH)等能源企業(yè)與海油工程(600583.SH)、中海油服(601808.SH/ 02883)、中油工程(600339.SH)、中石化煉化工程(02386)等工程服務(wù)企業(yè)有望在中國(guó)與中東、中亞地區(qū)合作深化背景下優(yōu)先受益。

信達(dá)證券觀點(diǎn)如下：

地緣政治變局下，中國(guó)與中東、中亞油氣合作迎來新機(jī)遇。

近年來，全球地緣政治格局動(dòng)蕩加劇，作為全球重要資源富集地，中東、中亞地區(qū)油氣石化產(chǎn)業(yè)也面臨重要變局。

中東方面，近年來美國(guó)多任政府在中東總體進(jìn)行了戰(zhàn)略收縮，使得中東盟友對(duì)美國(guó)的地區(qū)承諾和戰(zhàn)略穩(wěn)定作用信心減弱，同時(shí)近年來美國(guó)的能源獨(dú)立使得其在國(guó)際市場(chǎng)上與中東資源大國(guó)產(chǎn)生了激烈的市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)，這也推動(dòng)外交政策方面以沙特為代表的中東國(guó)家更加堅(jiān)持獨(dú)立自主和維護(hù)自身利益;在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、降低資源依賴的過程中，中東國(guó)家積極推動(dòng)“向東看”戰(zhàn)略，在能源轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期背景下，綁定東方戰(zhàn)略客戶的同時(shí)，拓展新的發(fā)展空間。

中亞方面，俄烏沖突后，俄羅斯國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，在中亞地區(qū)影響力有所下降，且在中亞地區(qū)部分政治事件中集安組織的缺位，進(jìn)一步導(dǎo)致中亞國(guó)家在北方鄰居之外尋求構(gòu)建更具地區(qū)獨(dú)立性的外交戰(zhàn)略體系，謀求安全紓解與發(fā)展破局;此外，長(zhǎng)期以來中亞國(guó)家致力于破除資源出口的通道鉗制和出口流向的多元化，中國(guó)成為較為現(xiàn)實(shí)的戰(zhàn)略選擇。

對(duì)中國(guó)而言，在“一帶一路”戰(zhàn)略指引下，中國(guó)與中東、中亞地區(qū)在政治訴求、貿(mào)易合作、產(chǎn)能合作、工程技術(shù)和股權(quán)合作方面均具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，地緣變局為兩個(gè)雙邊合作帶來了重大機(jī)遇，有望顯著催化我國(guó)油氣石化企業(yè)的出海進(jìn)程。

從油氣貿(mào)易，到資源開發(fā)，再到股權(quán)及技術(shù)合作，中國(guó)與中東、中亞地區(qū)地區(qū)合作數(shù)十年來逐步深化升級(jí)。

油氣貿(mào)易是雙邊合作的重要基石，中國(guó)自中東、中亞的油、氣進(jìn)口量2022年分別為2.74億噸和657億方，分別占全球原油氣貿(mào)易的12.9%和5.2%，且兩區(qū)域油氣出口至中國(guó)比例呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)中國(guó)的出口依賴度明顯增強(qiáng)。

勘探開發(fā)是雙邊合作的進(jìn)一步升級(jí)，截至2022年，我國(guó)企業(yè)與中東共同開發(fā)油氣合作項(xiàng)目近20個(gè)，在中東原油作業(yè)產(chǎn)量突破1億噸，占中東石油總產(chǎn)量約7%。中國(guó)與國(guó)際油氣公司通過合資控股、聯(lián)合開發(fā)等多形式，共同推動(dòng)中亞油氣合作。

股權(quán)與技術(shù)合作是近年來深化加速的新形式，當(dāng)前中國(guó)在中東中亞地區(qū)已經(jīng)開展了上游勘探、石化化工、煉化工程、技術(shù)協(xié)同等多領(lǐng)域合作，有望將主體經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)與資源地原料優(yōu)勢(shì)充分結(jié)合，同時(shí)實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同，補(bǔ)足區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展缺口。此外，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)與中東、中亞地區(qū)投資者的股權(quán)合作，也有望保障原料供應(yīng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)石化產(chǎn)品出海和增強(qiáng)技術(shù)研發(fā)實(shí)力，深化雙向共贏發(fā)展格局。

中國(guó)油氣石化企業(yè)長(zhǎng)期深耕中東、中亞市場(chǎng)，合作基礎(chǔ)深厚，優(yōu)勢(shì)日益凸顯。

在國(guó)有石化企業(yè)方面，長(zhǎng)期以來，我國(guó)三家大型國(guó)有石油企業(yè)——中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油均和中東及中亞國(guó)家進(jìn)行了深度合作，包括勘探開發(fā)、石油貿(mào)易、煉油化工和工程建設(shè)等方面，進(jìn)一步深化了雙方關(guān)系，積累了合作經(jīng)驗(yàn)，并在合作中彰顯了我國(guó)企業(yè)在資金、技術(shù)、隊(duì)伍、信用等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，為未來進(jìn)一步深化合作奠定了良好的基礎(chǔ)。

在獨(dú)立煉化企業(yè)方面，中國(guó)多家獨(dú)立煉化企業(yè)和沙特開展貿(mào)易合作，在原油供應(yīng)、技術(shù)共享、原油倉(cāng)儲(chǔ)、采購(gòu)授信以及銷售渠道等多方面持續(xù)深化，體現(xiàn)了成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)和未來廣闊的合作空間。

在工程服務(wù)企業(yè)方面，在長(zhǎng)期扎根海外市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，我國(guó)國(guó)有與民營(yíng)油服企業(yè)近年來加快了出海步伐，并以中東、中亞地區(qū)為開拓重點(diǎn)，屢獲大型訂單并實(shí)現(xiàn)了資質(zhì)的突破，未來合作前景進(jìn)一步向好。

深化合作趨勢(shì)下，我國(guó)油氣石化企業(yè)在中東、中亞地區(qū)有望進(jìn)一步拓展勘探開發(fā)、煉油化工、工程服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈合作空間。

從中阿峰會(huì)、中海峰會(huì)、中國(guó)-中亞峰會(huì)、“一帶一路”高峰論壇等高級(jí)別會(huì)議及會(huì)后落實(shí)情況，可以對(duì)未來我國(guó)油氣石化企業(yè)在兩個(gè)區(qū)域的布局進(jìn)行展望。

勘探開發(fā)領(lǐng)域，在中東地區(qū)，中長(zhǎng)期來看，沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克或?qū)⒓哟笊嫌斡蜌赓Y本開支力度，分別計(jì)劃在未來用5年時(shí)間累計(jì)增加原油產(chǎn)能100、90、55萬桶/天，以中國(guó)石油為代表的油氣開發(fā)企業(yè)或有望在中東地區(qū)實(shí)現(xiàn)油氣增產(chǎn)突破;在中亞地區(qū)，中國(guó)加碼復(fù)興氣田二期開發(fā)、延長(zhǎng)阿克糾賓項(xiàng)目、加快中國(guó)-中亞天然氣管道D線建設(shè)，油氣資源供應(yīng)渠道或?qū)⒊掷m(xù)打開。

煉化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，沙特延布煉廠、哈薩克斯坦乙烷制乙烯等項(xiàng)目合作基礎(chǔ)良好，而中國(guó)國(guó)內(nèi)受限于10億噸煉化產(chǎn)能，新建煉廠有限，未來中東中亞地區(qū)或成為中國(guó)石化企業(yè)海外煉油產(chǎn)能擴(kuò)張的合作高地。同時(shí)中東以沙特、阿聯(lián)酋為主的能源公司和主權(quán)基金，有望繼續(xù)拓展在華投資布局和技術(shù)合作。

工程服務(wù)領(lǐng)域，受益于上游勘探開發(fā)突破與下游煉化產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)營(yíng)及民營(yíng)油服公司和煉化項(xiàng)目工程建設(shè)公司有望獲得更多來自海外國(guó)家石油公司業(yè)主方的訂單，尤其是在中東、中亞陸上資源開發(fā)及中東近海油氣勘探開發(fā)方面，未來項(xiàng)目前景可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn);2)地緣政治風(fēng)險(xiǎn);3)油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);4)凈零排放政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);5)國(guó)際合作不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。