中銀證券：智駕功能高速滲透 域控迎來增量空間

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，汽車智能駕駛功能持續(xù)高速滲透，帶來智能駕駛域控制器市場空間快速增長。智駕域控制器是智能駕駛決策環(huán)節(jié)的重要零部件，其核心部件主要為計算芯片。隨著消費者對智能駕駛功能需求的不斷提升，基礎(chǔ)L2功能成本下探，中低算力方案搭載率快速增長;頭部廠商智駕水平持續(xù)提升，城市NOA覆蓋范圍擴大，高算力域控產(chǎn)品需求同樣旺盛。BEV+Transformer的廣泛應(yīng)用也使得智駕域控的算力提升和結(jié)構(gòu)變化。

推薦：德賽西威(002920.SZ)(與英偉達深度合作，高算力產(chǎn)品表現(xiàn)出色)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)(中低算力域控重要供應(yīng)商)、均勝電子(600699.SH)(安全業(yè)務(wù)毛利率改善，智駕域控全面布局)，建議關(guān)注科博達(603786.SH)(車燈迅速放量，智駕及底盤域控不斷拓展)。

中銀證券觀點如下：

智能駕駛功能滲透率快速提升。

智能駕駛功能滲透率仍處于較低位置，提升空間較大。隨著技術(shù)快速成熟、產(chǎn)品價格逐漸下降及用戶智能化體驗需求的不斷提升，智能駕駛功能正逐漸從豪華車向中低端車型發(fā)展，滲透率快速提升。智駕功能的性能和搭載率的提升將帶動智駕域控制器的需求快速增長。

智能駕駛域控制器為整車計算中心。

智駕域控制器主要包括計算芯片、Safety MCU、存儲芯片及其他無源器件等。其中計算芯片主要用來進行攝像頭圖像處理、運行深度學(xué)習(xí)算法、輸出識別結(jié)果、進行傳感器融合和軌跡預(yù)測等功能，是決定智駕域控性能的核心部件。智能駕駛芯片具有較高的技術(shù)壁壘，現(xiàn)階段市場高端芯片以英偉達、華為為主，中低端芯片廠商較多，主要包括地平線、Mobileye、TI、黑芝麻智能等。各主要芯片廠商積極拓寬產(chǎn)品矩陣，國產(chǎn)芯片市占率持續(xù)提升。與主要芯片廠商建立穩(wěn)定的合作開發(fā)關(guān)系的智駕域控供應(yīng)商有望受益。

芯片開發(fā)和生產(chǎn)制造能力仍為核心競爭力。

隨著BEV+Transformer的應(yīng)用，智駕功能對車端算力要求更高，加上城市NOA及后續(xù)L3功能的搭載，高算力芯片仍為頭部主機廠中高端車型首選方案。智駕域控仍以國內(nèi)Tier1廠商為主，雖然頭部主機廠自研域控意愿較強，但受限于相關(guān)研發(fā)積累、資金限制及自身銷量等問題，自研難度大、成本高，不一定有足夠的銷量來攤薄前期研發(fā)成本。目前L2及以上智駕域控以國內(nèi)廠商為主，產(chǎn)品布局全面、芯片開發(fā)設(shè)計實力強、量產(chǎn)制造能力豐富、出貨量較大的供應(yīng)商具備一定競爭優(yōu)勢。主要供應(yīng)商包括華為、德賽西威、經(jīng)緯恒潤等企業(yè)，均勝電子、中科創(chuàng)達、大疆、東軟睿馳等快步追趕。

風(fēng)險提示：1)新能源汽車滲透率不及預(yù)期。2)智能駕駛滲透率不及預(yù)期。3)芯片供應(yīng)短缺。