申萬宏源：金蝶國際(00268)估值有上行空間 評級“買入”

智通財經APP獲悉，申萬宏源發(fā)表研究報告稱，金蝶國際(00268)早前宣布與華為進行戰(zhàn)略合作，合作開發(fā)云、大數據、人工智能、物聯網等領域的應用。

該行稱，金蝶云的客戶已從2017年初的約2500多家擴展到2017年年中的約3500家，2017年底已超過了5000家，對云計算認知的提高直接降低了云公司的獲客成本，云業(yè)務覆蓋將持續(xù)加速。另外，該行表示，公司云業(yè)務開始進入基本面上升周期，估計金蝶云業(yè)務17年虧損1.16億元人民幣，18年虧損7400萬元人民幣，19年盈利1.19億元人民幣。

該行認為金蝶云的估值或有更多的上行空間，將17年的云業(yè)務增速從60%提升到70%，傳統(tǒng)的ERP業(yè)務增速從10%提升至到14%。因此，17年的收入提高到23億元人民幣(同比增長24%)。該行還將EPS預期17年從0.06元人民幣上調至0.08元人民幣(同比增長 5%)，18年從0.07元人民幣上調到0.1元人民幣(同比增長34%)，19年從0.1元人民幣上調到0.17元人民幣(同比增長62%)。根據云業(yè)務20年6倍PS和傳統(tǒng)業(yè)務18年10倍PE，該行將金蝶目標價上調至5.91港元，相當于18年49倍PE，19年30倍PE或18年3.7倍PB，19年3.03倍PB。鑒于股價有20%的上行空間，該行上調評級至“買入”。