廣發(fā)證券建材業(yè)24年策略：需求筑底 關(guān)注“三大工程”建設(shè)和供給側(cè)變化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，傳統(tǒng)建材行業(yè)基本面和下游房地產(chǎn)景氣強(qiáng)相關(guān)，預(yù)計(jì)2024年商品房市場(chǎng)：銷(xiāo)售景氣度有望好轉(zhuǎn)，新開(kāi)工有望完成筑底，竣工有一定壓力;“三大工程”建設(shè)有望加速推進(jìn)，有利于房地產(chǎn)穩(wěn)投資、穩(wěn)銷(xiāo)售。水泥：價(jià)格、盈利和估值已在底部，行業(yè)內(nèi)部分化。消費(fèi)建材：2024年地產(chǎn)有望逐漸完成筑底，龍頭公司盈利繼續(xù)有韌性復(fù)蘇。玻纖/碳基復(fù)材：周期底部，關(guān)注供給端積極變化。玻璃：成本回落，需求之外關(guān)注供給側(cè)機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券觀(guān)點(diǎn)如下：

水泥：價(jià)格、盈利和估值已在底部，行業(yè)內(nèi)部分化

(1)需求：預(yù)計(jì)2024年水泥需求繼續(xù)筑底，同比窄幅震蕩，中期穩(wěn)定在新平臺(tái)期;(2)供給：錯(cuò)峰效用遞減，新的平衡仍在構(gòu)筑中，關(guān)注“去產(chǎn)能”進(jìn)程;(3)盈利：2023下半年水泥價(jià)格和盈利都已在底部，2024年繼續(xù)下行空間不大;行業(yè)內(nèi)部分化，核心公司底部盈利好于過(guò)往周期也好于同行;目前行業(yè)估值在歷史底部。

消費(fèi)建材：2024年地產(chǎn)有望逐漸完成筑底，龍頭公司盈利繼續(xù)有韌性復(fù)蘇

(1)需求景氣判斷：2024年新開(kāi)工有望率先完成見(jiàn)底、防水新規(guī)加速落地執(zhí)行，利好新開(kāi)工品種的防水;竣工端有一定不確定性，關(guān)鍵看銷(xiāo)售景氣恢復(fù)情況;隨著存量房翻新需求增長(zhǎng)，消費(fèi)建材長(zhǎng)期需求穩(wěn)定性更好。(2)供給出清格局優(yōu)化，龍頭公司顯現(xiàn)出強(qiáng)α，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不變，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。(3)若2024年在整體需求偏弱情況下，預(yù)計(jì)2024年原材料仍將在低位，這將給龍頭公司盈利繼續(xù)帶來(lái)保障，2024年核心龍頭公司盈利繼續(xù)有韌性復(fù)蘇。

玻纖/碳基復(fù)材：周期底部，關(guān)注供給端積極變化

(1)玻璃纖維：景氣已在底部區(qū)域，2023年Q3龍頭噸凈利已擊穿上輪周期低點(diǎn)、二三線(xiàn)企業(yè)已到虧損狀態(tài)，2024年重點(diǎn)關(guān)注供給出清及新增產(chǎn)能實(shí)際落地情況，電子紗將先于粗紗迎來(lái)景氣好轉(zhuǎn)。(2)碳基復(fù)材：23Q3盈利或已見(jiàn)底，2024年關(guān)注頭部企業(yè)平臺(tái)化進(jìn)展，成本有望繼續(xù)改善，龍頭繼續(xù)保持盈利領(lǐng)先。目前玻纖估值已在底部、碳基復(fù)材估值已較便宜。

玻璃：成本回落，需求之外關(guān)注供給側(cè)機(jī)會(huì)

(1)浮法玻璃：地產(chǎn)竣工存壓力，關(guān)注供給側(cè)自發(fā)調(diào)節(jié)后的階段性機(jī)會(huì)。(2)光伏玻璃：預(yù)計(jì)2024年全球光伏新增裝機(jī)韌性增長(zhǎng)，光伏玻璃需求穩(wěn)增;2023年下半年起行業(yè)供給增速放緩，關(guān)注2024年供給側(cè)的邊際收緊。(3)藥用玻璃：中硼硅玻璃產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已成，龍頭繼續(xù)受益結(jié)構(gòu)升級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)等。