國泰君安港股四季度投資策略：關(guān)注成長風格 長期逢低增配紅利資產(chǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，四季度投資策略：關(guān)注港股成長風格，長期逢低增配紅利資產(chǎn)。當前市場環(huán)境類似“Mini版”的2022年Q4，2023Q4破局的方向是美債利率回落，盈利端還需更多政策支持，預計本輪反彈幅度或弱于前者。短期海外流動性邊際改善，反彈期間以成長風格為主，指數(shù)方面關(guān)注港股恒生科技指數(shù)，板塊方面關(guān)注創(chuàng)新藥、電子、半導體、互聯(lián)網(wǎng)零售、汽車和黃金等品種。中長期逢低增配紅利資產(chǎn)，看好穩(wěn)定性高的高股息品種，如通信運營商、能源和公用事業(yè)等。

▍國泰君安主要觀點如下：

港股上周震蕩上行，媒體、汽車、軟件與服務(wù)等板塊漲幅靠前。

中美發(fā)表聲明，美國通脹超預期降溫，港府落實調(diào)降印花稅，多重利好因素提振港股市場情緒，節(jié)奏上，11月15日港股大漲，隨后兩個交易日港股情緒有所回落。港股恒生指數(shù)上周累計上漲1.46%，恒生科技指數(shù)上漲2.25%。板塊方面，媒體、汽車、軟件與服務(wù)漲幅靠前，而零售、耐用品消費板塊表現(xiàn)靠后。

近期市場正在交易美聯(lián)儲停止加息，歷史經(jīng)驗顯示，加息結(jié)束短期內(nèi)股市往往快速反彈。

而停止加息后是否降息，取決于美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)衰退，近四輪首次降息往往伴隨著經(jīng)濟衰退的跡象。過去的四輪加息停止前，受流動性壓制權(quán)益市場均呈下行趨勢，停止加息后流動性改善的利好使得股市短期內(nèi)快速反彈。美國最新通脹數(shù)據(jù)超預期回落，近期市場正在交易美聯(lián)儲結(jié)束加息。

停止加息后是否降息取決于美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)衰退，而市場在短期快速反彈后是否能持續(xù)上行則受到經(jīng)濟前景的擔憂和流動性改善兩方面的影響。近四輪首次降息時點分別為1995年7月6日、2001年1月3日、2007年9月18日、2019年8月1日。降息伴隨著消費放緩、就業(yè)市場轉(zhuǎn)弱等經(jīng)濟衰退跡象。

若美聯(lián)儲開啟降息周期，權(quán)益市場1-2月內(nèi)往往有回調(diào)風險，更多是對美國經(jīng)濟的擔憂。

期間中美債券收益率均下行，但中債相對吸引力提升。黃金走強、原油分化。1)權(quán)益：末次加息后港股和MSCI新興市場多呈漲勢，但開始降息后快速回調(diào);美股、港股和A股在開始降息后的1-2個月內(nèi)有短期回調(diào)風險。2)債券：美債收益率下行，中債收益率下行但幅度較美債較為溫和。

3)大宗商品：降息后黃金整體走強，原油價格走勢分化。4)港股行業(yè)表現(xiàn)：近兩輪加息結(jié)束后3個月內(nèi)，港股漲幅靠前的行業(yè)分別為材料、電信和日常消費等。

四季度投資策略：關(guān)注港股成長風格，長期逢低增配紅利資產(chǎn)。

當前市場環(huán)境類似“Mini版”的2022年Q4，2023Q4破局的方向是美債利率回落，盈利端還需更多政策支持，預計本輪反彈幅度或弱于前者。

1)港股反彈買什么?短期海外流動性邊際改善，反彈期間以成長風格為主，指數(shù)方面關(guān)注港股恒生科技指數(shù)，板塊方面關(guān)注創(chuàng)新藥、電子、半導體、互聯(lián)網(wǎng)零售、汽車和黃金等品種。2)中長期逢低增配紅利資產(chǎn)，看好穩(wěn)定性高的高股息品種，如通信運營商、能源和公用事業(yè)等?？臻g上，2023年9月初的高點可能是港股短期上行過程中的壓力位置;持續(xù)性上，12月國內(nèi)經(jīng)濟工作會議以及美聯(lián)儲議息會議是下一個觀察時點。

風險因素：

1)國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預期;2)美國核心通脹超預期。